商誉减值风险 黑天鹅已确定从这些公司飞出(附股)

2022-12-04 17:42:32

  每年年尾,商誉减值都成为引爆A股公司业绩地雷的大杀器。而此前的11月16日,证监会特殊对商誉减值举行了风险提醒。

  不容乐观的是,2018年A股上市公司商誉创下历史新高,阻止三季度末已到达1.45万亿元。

  2018年商誉减值尺度怎样掌握?哪些公司容易“埋雷”?中证君征集了董秘和股民们最体贴的问题,请业界大佬们举行相识答。

  今年商誉减值有哪些差异?

  让我们先相识一下什么是商誉?

  商誉一样平常发生在上市公司并购时。收购方支付的收购价与被收购企业的净资产差额即为商誉。

  用财政专家马靖昊的话说,假定两只猪A和猪B,它们重量相同,猪A会说人话,但猪B不会。收购猪B一定是一个正常价,但收购猪A比猪B要贵得多,猪A比猪B贵的部门就是猪A的商誉,它证实晰猪A有赚取超额利润的能力。

  而当猪A的业绩不达预期时,上市公司自然将发生损失——商誉减值。

  此前,虽然并购标的业绩允许是细分到每年,但一样平常上市公司到业绩允许到期之后才会举行商誉计提。

  某大型会计事务所人士说,“以前往往都是确定业绩允许无法完成,且以后几年都没有好转的迹象,才不得不举行减值。”

  而11月16日,证监会宣布了《会计羁系风险提醒第8号——商誉减值》,明确告诉各人,以后要增强对商誉减值的羁系。

  

  譬如,要求企业定期或实时举行商誉减值测试,至少每年年度终了举行减值测试,且不得以业绩允许时代、业绩允许赔偿为由不举行测试。

  另外,要求上市公司在年报、半年报、季报中披露与商誉减值相关的所有主要、要害信息。

  商誉减值尺度怎样掌握?

  新规宣布后,上市公司怎么办?

  资深投行人士王骥跃以为,当并购标的谋划下滑时的减值,可能会对上市公司报表发生重大影响,但这种影响更多是一次性的而非一连的,算是非经常性损益。

  在证监会宣布风险提醒第8号文后,上市公司和会计师事务所都市对商誉减值举行特殊关注,这并不是会计准则或者会计政策的调整,而是要求越发审慎。以是预计商誉减值的规模和比例会扩大,可提可不提的都市计提。

  可是大幅减值可能影响业绩,从而对股价带来倒霉影响,公司也有可能思量推迟一些,或者借经济下行一次性提足。每个公司思量差异,但预计未来商誉减值的操作空间会越来越小。

  减值测试内容涉及多个方面。减值测试就是对期末时点的标的价值举行重估,以是未来现金流展望和贴现率提高都市影响减值测试效果。

  今年商誉减值规模有多大?

  新时代证券研究所所长孙金钜以为,2018年将是商誉减值的岑岭年。缘故原由主要有三点:

  首先,2018年A股上市公司商誉创下历史新高。阻止今年三季末,A股上市公司商誉到达1.45万亿元,同比增添15.18%,创下历史新高,较去年同期增添15.18%。

  

  其次,2015年是并购重组的岑岭年,特殊是创业板。对赌协议业绩允许期一样平常为3~4年,2018年将迎来大量允许到期,年底面临大量商誉减值的风险。

  再次,2018年企业盈利下行,被并购的公司完成允许的难度大大提升。

  天风战略剖析师徐彪以为,由于2017年已经计提了大量的减值准备,预计2018/2019年商誉减值风险是递减的。2017年A股公司年报数据中商誉减值总额为366.1亿元。

  申万宏源研报以为,影响商誉减值有两个焦点变量:存量商誉(减值的空间)、到期的业绩允许(减值的念头)。存量商誉越多,意味着减值的空间越大。通太过析过往现实发生减值的案例,险些都是被并购方业绩大幅下滑所致。一样平常在并购发生后的3-4年,当业绩允许到期后,利润断崖式下滑。

  以此盘算,申万宏源研报以为,对于A股总体而言,商誉减值损失仅占比9.7%,但在创业板中占较量高,创业板商誉减值压力最大。

  申万宏源研报预计创业板2018年发生商誉减值244亿元。若以2017年底创业板总净利润834.89亿元为基数,将使其2018年业绩增速下滑29.3%。

  哪些行业公司风险高?

  从行业漫衍来看,按申万一级行业分类,传媒、医药生物和盘算机等三个行业的商誉值均在1000亿元以上,这三个行业也是已往几年并购重组大量发生的三个行业,发生并购重组潮就会发生较量高的商誉价值。

  阻止2018年三季报,A股各板块商誉占行业净资产比重前五行业是传媒、医药、盘算机、机械和汽车,划分为25.9%、22.2%、18.8%、13.5%和13%。

  

  详细到公司方面,申万宏源研报指出,以2017 年现实发生商誉减值的A 股上市公司为样本,存在商誉减值风险的个股有三大特征:

  特征一:昔时三季报利润增速极低(以及亏损)或极高的个股,该年尾发生商誉减值的可能性更高。

  这反映了反映出上市公司的两种心理:一是“破罐破摔”。既然今年业绩压力大,不如“一差到底”;二是“有钱任性”:既然今年盈利丰盛,那正好计提一些商誉减值,镌汰以后的压力。

  特征二:存量商誉占比越高,减值概率响应增添。当商誉/总资产指标>11.2%以上时,减值比例凌驾40%。

  2018年三季报商誉/总资产占比前十公司

  

  数据泉源:WIND

  特征三:综合思量现实减值总金额+发生减值的公司数,商誉减值主要发生在传媒盘算机、生物医药、电气装备、电子、机械装备等行业。

  高商誉减值风险个股(单元:亿元)

  

  数据泉源:申万宏源研究

  阻止12月19日,已有1222家上市公司宣布了2018年的业绩预告,52家公司提及将受商誉减值影响,其中,23家公司业绩泛起下滑,13家预计亏损,都是中小板公司。

  部门2018年报预告可能商誉减值个股

  

  编辑:徐效鸿

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  责任编辑:史考

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