暴走A股:好票来了!深扒一只10000亿市场的低位龙头

2023-01-29 00:03:21

  泉源:暴走A股

  昨晚说好的,今天给各人讲一下浪潮信息。以下内容为理论剖析,非荐股,据此生意,亏了别找我(赚了可以找一下我)。

  

  从股权关系上看,浪潮信息的第一大股东是浪潮整体有限公司,持股36.45%,浪潮整体的第一大股东是山东省国有资产投资控股有限公司,而山东省国资控股公司的第一大股东是山东省国资委,以是浪潮信息的现实控制人是山东省国资委,妥妥的国企。

  

  除第一大股东浪潮整体外,公司就没有炒股较多的单一股东了,香港中央结算公司给北上资金代持了2%,另外尚有一些公募基金席位。整体上看,公司的筹码结构较量疏散,很大一部门股份都在散户手里,最新披露的股东人数为23.8万户,算较量多的了。

  

  ……

  营业方面,浪潮信息的主营营业是服务器的制造和销售。

  各人把服务器简朴明确为一种功效更强盛的电脑,可以存储数据,也可以运行种种软件,浪潮信息就认真从上游采购CPU、存储器等焦点部件,然后自己组装成服务器,卖给下游的企业或者政府部门,下游的需求量越大,公司的生意自然也越好。

  服务器行业的投资逻辑和数据中央的投资逻辑是一样的,也是5G+云盘算手艺应用逐渐落地后,云盘算企业对于数据处置赏罚需求的提高,进而带来的对服务器需求的提高。另外,像星网锐捷、紫光股份这种装备商,也是统一工业链的股票,投资逻辑大同小异。

  ……

  服务器市场进一步细分的话,还可以分为云服务器、边缘服务器和AI服务器,我们也简朴讲一下。

  云服务器是现在服务器市场的主流品种,在浪潮信息的收入中占比60%,我们熟知的IaaS、PaaS和PaaS,都是云服务器下游的主要应用场景,总共市场规模超万亿。浪潮信息位于云盘算工业链偏上游的位置,下游客户包罗BAT等互联网巨头、三大运营商以及政府部门等,这一点我在解说光环新网以及数据中央工业链的时间简朴先容过。

  边缘服务器我小我私人明确是对云服务器的增补,主要应用在一些对带宽和延时要求较量高的场景(好比车联网),云盘算的中央化特征没法知足物联网时代多个终端对于数据响应实时性的需求,这时间离当地更近的“去中央化”服务器——边缘服务器就派上用场了。之前有人把边缘服务器比作章鱼的触手,照旧很是形象的。由于5G工业应用现在还处于起步阶段,以是边缘服务器市场也没生长起来,可是远期市场空间应该蛮大。

  AI服务器的架构有许多种,主流的是GPU服务器,现在90%的AI服务器都是这一类。和云盘算比起来,AI的商用场景还不清晰,以是现在GPU服务器的市场也不大,2019年只有20亿美元的体量。浪潮信息的GPU服务器在海内的市场份额凌驾50%,也属于绝对龙头,是百度、阿里、腾讯GPU服务器的最主要供应商。

  ……

  公司规模方面,浪潮信息是海内服务器行业的绝对龙头,营收每两年发一番,扩张速率极快。阻止2019年年尾,公司占海内服务器28%的市场份额,排名第一,排在后面的是华为和新华三。

  

  全球市场方面,2017年公司市占率只有4.4%,2019年已经高达10%,排在戴尔和惠普之后,位列第三。不外需要说明的是,浪潮信息在全球市占率的提高并不是由于外洋营业的生长(公司外洋营业占比只有10%),而是公司在海内市场高速扩张间接导致的。

  

  简而言之,由于海内服务器市场的发作以及国产服务器占比的提高,将浪潮信息送上了全球第三的位置,而且由于海内云盘算市场的一连火热以及5G应用的逐步落地,浪潮信息的高速生长状态还将继续维持下去。公司自己设置的目的是2022年做到全球第一,凭证现在的增添速率,或许率是可以实现的。

  和其他行业龙头一样,浪潮信息的规模优势也是公司的一大竞争力。公司建设的JDM模式,将客户引入到服务器的生产、制造、交付等各个环节,为客户提供定制化的产物和服务,使得客户提高用户粘性大大提高,这也成为公司在未来的服务器市场生长历程中,能够一连受益的要害因素。

  ……

  讲完了公司的长线投资逻辑后,我们再来讲一讲公司生长的倒霉因素。

  首先是服务器的商业模式问题,这个行业需要垫资运营。公司上游的供货商是英特尔、AMD这样的国际巨头,拥有很是强的的议价权,浪潮信息需要先付款,再收货;而公司下游的客户是BAT这样的云盘算巨头以及政府部门,同样处于供应链的强势职位,公司需要先发货,再收钱。

  由于这种“扭曲”的供应链关系,造成浪潮信息在现金流方面很是主要,以是融资(定增、配股)就成了扩张的一定途径。公司为了尽快扩大市场份额,一定要高欠债谋划,这样就容易孕育财政风险。另外,由于公司在工业链中的弱势职位,纵然做到行业龙头了,毛利率也很是低,赚的真真都是辛勤钱。

  这里多说一句,A股服务器行业的另一龙头是中科曙光,不外公司定位高端服务器(营收占比80%),而且一部门芯片用的是自己的,以是毛利率比浪潮信息横跨一大截,这也是中科曙光走势一直强于浪潮信息的一大缘故原由。两家公司的生长思绪纷歧样,浪潮信息把规模扩张放在第一位,中科曙光把手艺研发放在第一位。

  

  另外,由于浪潮信息的主要供应商英特尔、AMD都是美国企业,以是很是容易受到中美时势的扰动,之前有听说英特尔断供浪潮信息,导致公司股价2天跌了15%。着实理性剖析之后就知道美国没须要断供,服务器自己就不是手艺含量高的工具,浪潮信息从美股公司进货,即是是让美国佬赚钱,这和华为海思与美国企业之间组成的竞争关系有很大区别。

  之前浪潮整体旗下的逾越数控资产进了美国商务部的实体清单,这部门资产现在已经剥离出浪潮信息体外,以是实质影响也不存在,可是情绪面的影响难以撇清。

  此外,浪潮信息尚有一些大巨细小的糟心事,好比之前中国移动采购服务器,浪潮信息落标,也被市场视为利空。运营商营业在浪潮信息的收入占比中自己就不大,只有5%,而且浪潮信息之以是落标,或许率是嫌利润少,没钱赚,以是爽性不做。

  尚有上半年西欧疫情失控,外界担忧外洋亚马逊、微软、谷歌等云盘算巨头会缩减资源开支,导致浪潮信息被砍单,着实也强调了影响。先不说新闻是否属实,浪潮信息的外洋营业占比总共10%不到,而且主要孝顺增量的是海内市场,谈不上多大影响。

  另外,尚有一些对于芯片、内存涨价的担忧,对于白牌服务器对公司竞争压力加大的担忧,对于x86服务器生长远景的担忧……七零八落,横竖股价一跌,总有人出来说鬼故事,没问题也被说得有问题。

  这些担忧我以为基本上都是多余的。浪潮信息作为行业龙头,成本控制一定已经是极限,毛利率被压到11-12%,净利率被压到1-2%,若是这样了还要继续压,等到行业全线亏损了,岂非让下游的BAT自己造服务器去?

  

  ……

  估值方面,机构对于浪潮信息未来3年的展望净利润复合增速约为36%,维持高速扩张状态。公司2020年展望净利润13.2亿,对应现价39倍动态PE,2021年展望净利润17.8亿,对应现价29倍动态PE,对于一只生长性行业的龙头企业,这样的估值水平都较量低。

  

  现在浪潮信息在37元周围的价钱,我以为下跌空间已经不大。最极端的情形是再往下折价10%-20%,除此之外,我想不到更坏的效果了。

  综上所述,虽然服务器行业存在着一些不太价值投资的地方,浪潮信息的财政状态也不够完善,可是在海内云盘算行业高速生长的配景下,公司作为服务器龙头,竞争力依然是最强的,市值增添空间不容置疑,长线投资价值不行忽视。

  ……

  关于浪潮信息就讲到这里。

  行情方面,今天打脸了。虽然昨晚想到今天会反弹,可是没想到主板这边城商行(成都银行、长沙银行)走得比零售行(宁波银行、招商银行)更好,再就是一直不看好的券商股,今天再次受利好刺激而大涨。

  我今天想了想,现在的券商有点像之前的半导体,炒的不是业绩,而是预期,是国家对于资源市场从未有过的重视。下周创业板注册制要来了,周末肖钢还说在蓝筹股搞T+0,这些都是未来直接利好券商的政策,虽然政策没到落地,可是市场已经当成落地来炒。

  盘面的投契气氛照旧有点重,好比去年中国人寿净利润不足中国平安的40%,可是今天收盘市值已经到达了后者的90%,主要就是由于中国人寿的自由流通市值只有700亿,而中国平安有8000亿,前者更容易炒得动。同样的情形也泛起在中信建投和中信证券身上。

  

  创业板今天疫苗和半导体都没体现,基本上是被主板带着跑的,不多说了。

  整个8月份上证指数涨了3.89%,创业板跌了3.54%,崎岖切换的意思愈加显着。后面怎么切我不知道,可是业绩一连性一定是很是主要的考量因素,偏向照旧那几个,各人审慎做多吧。

  

  【以上内容仅代表小我私人投资建议,不组成生意依据,股市有风险,投资需审慎!】

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