政策收紧:在美中概股面临大绞杀,加密企业的出海上市路难上加难

2022-08-08 14:45:34

  

  文 | Nancy 编辑 | 毕彤彤 出品 | PANews

  “这一杯,谁不爱。”曾几何时,我们的朋侪圈会被瑞幸咖啡的分享链接刷屏。首次登录APP免费赠予一杯、送挚友咖啡后自己也能得一杯、买2赠1、买4赠2……依附着大幅津贴、放肆烧钱的营销手段,“小蓝杯”怒刷存在感,迅速爆红于都市白领间。

  仅在2年时间,瑞幸就靠着种种“烧钱”姿势,跑出了星巴克已往20年在中国的开店速率,甚至还熬过了一个又一个亏损季度。更令人惊讶的是,借着“边融资,边扩张”的运作方式,建设仅18个月的瑞幸竟然上市了,速率刷新了海内互联网公司上市纪录。而在上市后,瑞幸市值一度迫近60亿美金。也难怪,“小蓝杯”要在杯身上写着,“创业一点也不辛勤”。

  不外,蒙眼狂奔事后,瑞幸的“东方咖啡故事”终究照旧讲不下去了。今年2月,着名做空机构浑水(Muddy Waters Research)宣布陈诉称,瑞幸从2019年第三季度最先存在财政和运营数据造假,强调门店订单量、商品净售价等行为。4月7日,瑞幸宣布停牌,期待更多新闻披露。在被停牌长达一个多月后,瑞幸于20日在纳斯达克(Nasdaq)上的股票生意营业恢复生意营业,但复牌首日就暴跌约36%。

  更难的是,瑞幸于5月15日就收到纳斯达克生意营业所退市的通知。虽然瑞幸妄想在纳斯达克摘牌前举行听证会,不外凭证纳斯达克上市规则,因问题太严重而没有调停措施足以缓解时,可直接作出摘牌决议。

  从纳斯达克上市公司收到通知到最终被摘牌,瑞幸“浑水”也难摸鱼了。更令人头疼的是,瑞幸伪造生意营业事务也造成了涟漪效应,触发中概股信托危急。据外媒报道,纳斯达克向美国证交会(SEC)关于修订上市规则的提议,主要针对部门国家公司的上市尺度收紧。

  与此同时,5月21日,美国参院通过了Chinese Company Oversight Bill(“中国公司监视法案”,“中概股法案”), 该法案要求中国公司证实没有外国政府的控制,还可能要求中国公司从美国生意营业所退市。

  瑞幸“苦”了,在美上市的中概股也苦了,那些想赴美上市的外洋企业更苦了。

  

  造富神话之所,赴美上市成风

  中国企业逐梦纳斯达克,由于这是个逐日都在发生造富神话的地方。

  1971年,美国发生了两件不得不提的大事,一是基辛格神秘访华,打破了中西方对立的时势;二是纳斯达克的降生,现已成为全球第二大的证券生意营业市场,在全球独领风骚。

  不外,刚建设的纳斯达克还只是草根,并不算是真正意义上的生意营业所,它所有生意营业都通过自动报价系统完成,甚至没有任何的挂牌尺度。直到1975年,纳斯达克才提出挂牌尺度,在企业公共股东、盈利能力和市值三个方面提出了要求,只要到达尺度就可以申请在纳斯达克挂牌生意营业。

  1980年12月12日,是纳斯达克逆袭的日子。这一天,苹果公司在纳斯达克挂牌,上市当日这只股票就作育了包罗投资人兼前CEO马库拉在内的4位年轻亿万富翁,自此,纳斯达克“造富神话”最先为人津津乐道。

  1994年,美国政府提出建设全球信息基础设施的倡议,该倡议直接催生了90年月纳斯达克的大牛市。例如,1995年,建设不到16个月的网景在纳斯达克上市,订价14美元,两个小时内,500万股被抢购一空,收盘价58.25美元。再例如,1996年雅虎上市,首创人杨致远一夜之间成为亿万富翁,雅虎市值曾于2000年一度凌驾1250亿美元。

  1982年,纳斯达克实验了首次一分为二的分层,质量高的股票被归入“天下市场”,其他被划入“通例市场”。此次分层设计大大增添了挂牌企业数目,为市场注入了流动性,使其拥有一大批全球科技企业蜂拥追随。

  2000年,一篇名为《纳斯达克指南》的文章曾这样形貌道,纳斯达克引发了一个英雄辈出的时代,在短短10年内,它便孕育了微软,使其现在的总市值到达了5000亿美元;而在更短的时间里,它又培育了雅虎,使其现在的总市值到达了1000亿美元;戴尔公司、高通公司、英特尔公司、甲骨文公司、爱立信公司以及太阳微系统公司等,无一不是在纳斯达克市场上生长起来的巨人。

  而在2012年,美国国会通过了《创业企业融资法案》,该法案放松了对小企业和创业公司的羁系,放宽上市准入门槛,降低上市成本,允许其通过将少量股票卖给私人投资者的方式筹资,且年收入低于10亿美元的企业IPO之后的5年内无需果真财政信息。

  

  一时间,赴美上市已然成为一种潮水,与纽交所相比,其虽差池盈利作要求,但其市值和收入尺度较高,因此纳斯达克对新兴工业更具吸引力,成为了科技企业上市的首选,甚至使用的纳斯达克大屏也成为时代广场一道靓丽的风物线。尤其是对于那些追求高增添、高估值的企业而言,纳斯达克起着举足轻重的作用。

  中国赴美上市企业数目也一直攀升,据媒体统计,2018年,有42家中国公司乐成上岸美股市场;2019年,有23家中国公司赴美上市。而2018年是近些年的岑岭,凌驾了2017年和2016年赴美上市数目的总和。

  不外,纳斯达克崛起的意义不在于成为“亿万富翁的温床”,而在于它是一个充满时机和希望的“土壤”,能为新兴的创业公司提供时机。对于创新型企业而言,纳斯达克像是一个投资人的角色,愿意在初期给企业提供融资,但对部门中国初创公司而言,这更是资源退出和企业背书的阵地。

  中概股即将上演大猎杀?

  自2000年,新浪在纳斯达克敲钟上市后,便拉开了中国新经济公司赴美上市潮,而这股潮水奔涌了二十年。其中,中概股将美股市场作为主要上市地。据基岩资源宣布的《2019年全球中概股生长研究陈诉》数据显示,阻止2019年12月,赴美上市的中概股企业共227家。其中,大部门在纳斯达克生意营业所上市,纳斯达克上市中企共145家,占美股中概股总数的63.88%。

  在数轮赴美上市的中概股中,阿里巴巴、网易、携程等优质公司都得以生长壮大,股价涨幅均凌驾了1000%。不外,其他的路或许能让我们走的快一点,但不会走的很远。曾经风物一时,而现在,那些“远走异乡”的中国看法股或将遭遇信托危急“绞杀”。

  早在去年8月,纳斯达克就曾更改生意营业规则。缘故原由在于,他们发现大多数中国小公司在美国上市后的股票生意营业量都很小,由于它们大多掌握在少数内部人士手中。它们的低流动性使它们对许多大投资商没有吸引力,而纳斯达克正是要追求迎合这些投资者的需求。纳斯达克希望通过此举以提高中国小型公司的IPO审批门槛,放慢这些企业的IPO审批速率。

  

  积雪需要一个冬天,而雪崩却只需要几秒。

  瑞幸财政的造假事务,让纳斯达克把中国企业赴美IPO的路给“赌”了。据外媒报道,纳斯达克的新规要求,企业IPO筹资额须达2500万美元以上,或至少到达上市后市值的四分之一,以及要求会计事务所确保其报表切合国际会计准则。只管纳斯达克不会在规则调整中特殊提到中国公司,但此举主要是出于对一些有望在其生意营业所举行IPO的中国公司缺乏会计透明度,以及与有势力的内部人士关系亲近的担忧。

  而据Refinitiv的数据显示,自2000年以来在纳斯达克上市的155家中国公司中,有40家的IPO召募资金低于2500万美元。如若凭证这个尺度,这40家公司都将达不到尺度。与此同时,一旦新规实验,即将赴美上市的企业将面临不小的阻碍。

  值得一提的是,被浑水、Wolfpack Research等美国做空机构“突袭”似乎成为了明星中概公司的“标配”,包罗新东方、好未来、拼多多、奇虎360、唯品会、京东等公司都未能幸免。以被称为“中概股杀手”的浑水为例,自2010年建设至今,浑水共做空了18家中概股,现在这些中概股或股价泛起短暂颠簸,或私有化退市,或回归A股,或直接停牌退市。

  由此来看,在美上市的中概股或将面临两难田地,甚至导致大量退市。而一批企业赴美IPO的想法也将被浇灭。不外,上述法案还需经众议院通过,总统签署后才气生效。

  被画上问号的“区块链中概股”

  2019年11月,多次攻击资源市场未果的比特币挖矿巨头嘉楠科技正式挂牌美国纳斯达克,成为首家在美国上市的中国加密钱币公司。

  不外,嘉楠科技的纳斯达克敲钟之旅并不顺遂。在2018年的港股IPO中,嘉楠妄想募资4亿美金,而在赴美上市的前几天,由于最大的银行承销商瑞士信贷退出后,嘉楠的IPO规模大幅缩减,下调到了9000万美元,比预期少了75%。

  此外,上市后的嘉楠股票也不给力。开盘后,嘉楠股票瞬间暴涨40%,报价为12.6美元,随即下行,收盘报8.99美元,跌破9美元的刊行价,总市值14.2亿美元。阻止5月20日收盘,嘉楠股价已较刊行价跌去约五成了。

  

  另外,由于嘉楠现在业绩九成依赖矿机销售,随着比特币价钱下跌导致矿机销量和机平均售价大幅下降,嘉楠财政状态也乐观,据嘉楠披露的2019年第四序度及整年未经审计的财报显示,2019年整年净亏损高达10.35亿元,净利润同比下降了944.97%。

  值得一提的是,嘉楠于今年上半年两度遭到做空。

  2月20日,华尔街做空机构Marcus Aurelius Value宣布做空陈诉称,自2016年以来三度未能在亚洲生意营业所上市后,嘉楠充实使用这些泡沫汹涌的市场,于2019年11月完成了纳斯达克的首次果真募股。此前的一个生意营业日中,股价飙升了80%以上,吸引了数千名毫无戒心的散户投资者加入投契炒作。但嘉楠存在未果真的关联方生意营业、涉及许多客户和分销商的违规行为。

  5月14日,美股研究机构White Diamond宣布针对嘉楠(CAN.US)的做空陈诉称,嘉楠的营业是出售比特币采矿机硬件,除此之外,没有其他主要的营业、也没有经常性的软性收入。基于现在比特币的价钱和运行机械的电价,现现在嘉楠的矿机对于矿商来说是无利可图的。现在8.5亿美元以上的市值是不合理的,而应该在1亿-2亿美元。

  这些做空陈诉并不是空穴来风,没有盈利、业绩正在下滑、收入高度依赖比特币行情等这些问题确实正让嘉楠上市后的业绩“变脸”风险很大。而在新划定下,即便嘉楠已知足“刊行时至少要筹集2500万美元”这一要求,但这个“区块链第一股”的未来仍要画上一个重大的问号。

  那么,其他区块链中概股呢?“风暴眼”下,生怕也是不能独善其身。

  纳斯达克或为加密天下开新门

  与中海内地资源市场(A股市场)羁系政策趋严相比,美国的资源市场受政策影响很小,只要切合美国的上市法式,赴美IPO的难度要比中国要小许多。赴美上市成为加密钱币或区块链企业的最佳选择之一。

  嘉楠科技或许是个“幸运者”,尚有许多加密钱币企业在排队,或者尚且不够资格。比特大陆在去年年底已悄悄向美国证券生意营业委员会提交了一份由德意志银行支持的IPO申请。虽然现在还不清晰比特大陆希望筹集几多资金,但其曾希望能获得多达30亿美元的资金。此外,4月尾,矿业芯片制造商亿邦在美国提交了1亿美元的IPO申请,并透露其妄想在纳斯达克全球市场或纽约证券生意营业所上市,股票代码为EBON。

  新政策实验下,“出海”上市将更难了。对于没有一定经济规模的企业,这或许是件“奢侈”的事。

  在新规实验的情形下,这是否意味着已经或者即将在美IPO的区块链或加密企业不受影响呢?谜底虽然是否认的。

  据路透社透露,尚未上市的中国公司的审计公司将必须确保其国际特许谋划权切合“国际尺度”,而纳斯达克也将对审计中国有希望上市美国的小公司的账目的审计举行审查。

  虽然对中概股日益严苛,但纳斯达克对加密钱币和区块链着实一直持着开放的态度。纳斯达克CEO阿德娜·弗里德曼(Adena Friedman)曾体现,“随着时间的推移,纳斯达克一定会思量成为一家数字加密钱币生意营业所。当我们以为是时间为投资者提供一个公正的生意营业体验,而且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时间,我们会这么做。”

  早在2015年5月,纳斯达克就最先探索区块链手艺的应用,并先后开发基于区块链手艺的股权生意营业平台Linq,团结花旗推出区块链平台ChainCore,这两项效果划分应用于私募股权生意营业,以及全球支付自动处置赏罚环节。2017年10月,纳斯达克与投资市场Reality Shares联手推出“区块链经济指数”,用于追踪新兴区块链工业的公司。2019年2月26日,纳斯达克上线了比特币BTC指数(BLX)与以太坊ETH指数(ELX)……

  无论是区块链照旧加密钱币领域,纳斯达克的结构已经趋显成熟。除此之外,高盛、纽交所等也都频送“秋波”,起劲抢滩区块链和数字钱币生意营业市场。

  区块链企业赴美窗口变小,但或允许以期待纳斯达克的加密钱币新故事,为加密天下的企业打开新门。

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