宜安科技:警惕A/H股5倍发行溢价

2022-05-26 23:24:36

  泉源:投资者报 | 宣布时间:2012年05月07日 09:29 | 作者:

  上期《投资者报》较量了宜安科技与另外3家A股偕行业公司广东鸿猷、鸿特细密、春兴精工的营业结构,并以春兴精工市盈率51.94倍作为较量基准,推算了宜安科技A股估值约28.81亿元。

  宜安科技是港资企业(生产基地处于内地),我们又找到了其在H股更具可比性的上市公司嘉瑞国际作为参照。后者一连三年业绩增添,现在市盈率仅9.58倍。以该市盈率为较量基准,宜安科技合理订价应为5亿元左右,约比其创业板预期估值低80%。

  近期大量港资、台资企业内地IPO,其背后的港台老板们或只为博取内地IPO市场的高估值,靠刊行圈钱,如环旭电子、怡球金属、东风股份、华茂物流等。

  这种内外市场的估值落差犹如“虹吸效应”,大批套利者潜行急进,一个港台资企业的“迷你国际板”在A股渐成天气,宜安科技成为最新进入者。

  H股合理估值仅5亿

  宜安科技申报质料中枚举了5家主要竞争对手,划分是嘉瑞国际、广东鸿猷、鸿特细密、春兴精工和东莞鸿猷。其中嘉瑞国际建设于1980年,与宜安科技同为港资企业,生产基地亦处于内地,2007年在H股上市。而东莞鸿猷未上市,其余3家均在A股上市。

  从细分行业来看,宜安科技主营铝合金、镁合金细密铸件,产物主要用于高端电器、3C产物、电工工具等领域,与嘉瑞国际最为靠近。

  凭证港交所数据,嘉瑞国际2007年中期在港招股时的刊行区间为1.1~1.35港元/股,相当于2006年市盈率8.8~10.8倍,公司最终以1.35港元上限募资。

  嘉瑞国际挂牌后,股价最高到达1.61港元,最低则泛起在2008年底,为0.10港元,现在处于回升历程中,5月4日报收0.62港元,市盈率9.73倍,市值仅5亿港元。

  嘉瑞国际现在股价较刊行价折损过半,恒久处于“仙股”状态(香港人对股价恒久低于1港币股票的称谓),为何市盈率仍在10倍左右?我们查阅公司财报发现,虽然公司最近3年处于盈利一连增添状态,但其恒久盈利并不稳固。

  2004年至2011年嘉瑞国际EPS(基本每股收益)划分为8.13港仙(一港仙为0.01港元)、1.97港仙、16.60港仙、7.42港仙、0.98港仙、4.30港仙、6.37港仙、7.09港仙,其2011年盈利甚至不及2004年。

  公司营业额从2004年的3.76亿港元上升至2011年的11.92亿港元,可见,在金融危急等多重因素攻击下,嘉瑞国际主要是靠低价换销量,盈利能力已经大不如前。

  嘉瑞国际与宜安科技的盈利能力相当,两家公司的估值也应相当。阻止5月4日,嘉瑞国际总市值5.4亿港元,折合人民币4.39亿元,宜安科技若在H股上市,合理估值也应在5亿元左右。

  提防溢价和业绩变脸风险

  若是说嘉瑞国际的恒久业绩说明晰行业盈利并不稳固,那另外3家A股偕行业兄弟公司的2012年一季报业绩全手下滑(嘉瑞国际未宣布一季报)则提醒了2012年宜安科技业绩可能变脸的风险。

  以A股现在市场情形来看,宜安科技仍可能以较高估值刊行。以环旭电子为例,其主营资产在台湾以40亿元人民币价钱私有化退市,在A股以80亿元估值IPO,上市后又遭遇爆炒,今年2月20日其最高市值曾凌驾180亿元。这足以印证一句老话:A股是“人傻、钱多、速来”。

  我们预计在“财富效应”发动下,会有更多港台资企业源源一直来A股上市,只是这样的估值溢价系统真的可以恒久维持吗?随着“迷你国际板”的壮大,以及创业板市场自身的快速调整,都市修复这种不合理状态。风险防控能力不强的中小投资者应小心这种订价风险,审慎加入类似公司的申购。■

  全景网新股数据一览:http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html

  文档附件:

  ·宜安科技:第一届董事会第二十一次聚会会议决议 (02-04 21:56)

  ·[公司]宜安科技7成超募资金购办公楼 上市首年绩降 (02-04 17:37)

  ·宜安科技:2012年第一次暂时股东大会决议 (11-06 20:46)

  ·宜安科技:向3C 产物结构件领域挺进 (11-03 10:10)

  ·宜安科技:2012年前三季度陈诉主要财政指标 (10-25 22:43)

  ·[中报]宜安科技中期净利2536万元 同比增添3.95% (08-24 22:59)

  ·宜安科技:2012年半年度陈诉主要财政指标及分配预案 (08-24 22:38)

  ·宜安科技:机构出仓 游资渔利 (06-21 09:28)

  ·海伦钢琴首日破发 申购机构再遇滑铁卢 (06-20 05:55)

  ·[新股]宜安科技首日体现靓丽 收盘上涨12.11% (06-19 15:01)

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