瑞幸引爆中概股做空潮!某高管:已不是当年被按在地上打的菜鸟!

2023-01-31 19:16:22

  原问题:瑞幸引爆中概股做空潮!某高管:已不是昔时被按在地上打的菜鸟!

  摘要

  【瑞幸引爆中概股做空潮!某高管:已不是昔时被按在地上打的菜鸟!】在昔时,因东南融通等部门中概股的财政造假,让全体中概股背上黑锅,美国资源市场掀起一连串的做空及猎杀中概股怒潮。大部门中概股都履历了:“流血上市”、股价重挫、再融资难题、焦头烂额找机构背书、千方百计后仍不得不退市。(证券时报)

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  克日,瑞幸、爱奇艺、好未来、跟谁学等中概股连遭做空机构偷袭,市场人士纷纷推测,岂非2011年那场因信托危急发生的中概股“大猎杀”要重演了吗?

  在昔时,因东南融通等部门中概股的财政造假,让全体中概股背上黑锅,美国资源市场掀起一连串的做空及猎杀中概股怒潮。大部门中概股都履历了:“流血上市”、股价重挫、再融资难题、焦头烂额找机构背书、千方百计后仍不得不退市……

  通过e公司记者的数据对比和对专家的采访,本次中概股被做空,或许率不会演酿成昔时那样惨烈的“屠杀”。随着做空事务越来越多,金融市场对做空陈诉的敏感度降低。一位中概股高管人士也玩笑称:“我们已经不是昔时谁人被按在地上打、毫无还手之力的菜鸟了。”

  可是,瑞幸咖啡涉嫌财政造假的行为,并非完全没有影响,他们的行为照旧会损害中概股整体的信誉情形,最直接的影响就是新股上市难题。对于已上市公司,除了可以预期到的股价下挫、再融资难题等问题外, 在华尔街“股价一掉、诉讼就到”的配景下,纵然没有财政造假,他们也可能碰面临股东的整体诉讼。 e公司记者统计的数据显示,信披不够规范的公司,更容易被做空机构和律所盯上。专家建议,上市公司一定要站在投资者的角度去举行信息披露,透明且准确的信披是被做空时最好的还击措施。

  在羁系层方面,对于上市公司财政造假,中美双方态度一致,均坚决攻击证券诓骗行为,并有过多次配合视察的相助。可是对于近期的中概股整体被做空行为,现在两方证监会均未亮相。不外,团结2011年的事例来看,当中概股被大量错杀时,中美两方讲话人都市表达类似于“反歧视”言论。

  多家中概股麋集被做空

  瑞幸咖啡自曝财政造假彷佛是一场惊雷,波及了所有在美上市的中概股。

  4月2日,瑞幸咖啡自曝财政造假,涉及销售额22亿人民币。瑞幸股价随即暴跌,当日最高跌幅达80%,市值蒸发50亿美元,阻止记者发稿,瑞幸咖啡股价报4.39美元/股,相比近期最高价51.38元/股,下跌逾90%。瑞幸此次自曝,呼应了此前的做空事务。2月,著名做空机构浑水曾宣布收到的匿名陈诉,通过25000多张小票 ,10000个小时的门店录像等资料,指出瑞幸诸多问题,如虚增商品销量、消耗单品数一连下滑、虚增客单价、虚伪陈诉广告投入等。

  在瑞幸停牌的统一天,研究公司Wolfpack Research做空爱奇艺。值得注重的是,此次做空陈诉的问题为《爱奇艺:中国的奈飞?祝你好运(瑞幸)IQIYI: The Netflix Of China? Good Luckin》。luckin是瑞幸的英文名称,“Good Luckin”是一语双关,既是“祝你好运(Good luck)”的谐音,也暗指爱奇艺是另一个瑞幸咖啡。

  该陈诉指出,爱奇艺无法通过正当地生长自身营业佐证财政报表,估测爱奇艺将2019年收入虚增约80至130亿元人民币,虚增幅度到达27%至44%,同时虚增用户数42%至60%。

  浑水也宣布推文体现,其资助了Wolfpack Research视察爱奇艺,“我们以为它是一个圈套”,还预计爱奇艺将其2019年营收强调了约80亿—130亿元人民币。受此影响,爱奇艺股价盘中一度下跌超14%。

  对此,爱奇艺首创人兼CEO龚宇深夜在其朋侪圈回应称“邪不压正,看最后谁赢!”爱奇艺方面称,该陈诉包罗大量错误、未经证实的陈述以及与公司有关的误导性结论息争释。

  

  随后爱奇艺股价上涨,阻止记者发稿,爱奇艺报17.43美元/股,涨0.35%。较做空日最低点价钱,股价上涨20%。

  然而,就在市场对爱奇艺是否是另一家瑞幸咖啡多方讨论时,另一家中概股却自“锤”步了瑞幸咖啡的后尘,自曝财政造假。

  4月8日,作为中概教育股龙头之一的好未来宣布通告,称在例行内部审计历程中发现某些“员工不妥行为”,嫌疑问题员工与外部供应商同谋伪造条约等文件,错误强调“轻课程(Light Class)”销售数据,该雇员已被当地警方拘留。在阻止2020年2月29日竣事的2020财年中,Light Class销售占公司2020财年总收入的3%到4%。受上述新闻影响,好未来盘后股价一度跌超28%,市值一度蒸发超647亿人民币。

  透镜公司研究首创人、资源市场研究专家况玉清对e公司记者体现,公司自曝财政造假是逼不得已的行为,“由于媒体质疑或机构的做空陈诉,会引起审计和羁系的警醒,进而在专项审计历程中发现问题。作为企业方,要么自动坦率,要么被审计举报期待被立案视察。这种情形下,企业现实没有太多选择,只能选择自曝换取态度忠实的评价。”

  现实上,从2018年6月起,浑水就一连宣布四份针对好未来的做空陈诉,指其虚报利润、虚伪生意营业、强调主营营业用户数等。对于其时的做空,好未往返应称:此机构提出的指控包罗大量错误、未经证实的推测及对事务的恶意解读。在其时,好未来股价泛起闪崩,跌幅一度凌驾15%,厥后又重回增添轨道。

  现在,在就在瑞幸咖啡刚爆出了财政造假事务,好未来连忙紧随厥后,也连忙自曝作假。再加上,克日多家中概股麋集被做空,市场人士纷纷推测,岂非2011年对中概股的“大猎杀”又要重演了吗? 4月8日,同样在克日被做空机构指控造假的中概股跟谁学的CEO陈向东,在朋侪圈发文称:得知这些新闻感受很愕然。“人和人的信托是很是懦弱的,更不用说差异国家之间人与人的信托了。”

  

  在羁系层方面,对于上市公司财政造假,中美双方态度一致,均坚决攻击证券诓骗行为。4月3日,中国证监会发文称,中国证监会高度关注瑞幸咖啡财政造假事务,对该公司财政造假行为体现强烈的训斥。不管在何地上市,上市公司都应当严酷遵守相关市场的执法和规则,真实准确完整地推行信息披露义务。中国证监会将凭证国际证券羁系相助的有关部署,依法对相关情形举行核查,坚决攻击证券诓骗行为,切实掩护投资者权益。美方对于证券诓骗,也向来以严刑峻法著称。此外,中美双方已经有多次配合视察财政造假的相助。例如早在2012年,中国证监会在美国SEC协助下,查清了宏盛科技虚增主营营业收入;2017年登云股份IPO造假一案中,涉及其美国子公司提前确认收入,同样涉及两国证券羁系机构协作。

  可是,对于现在的中概股整体被做空行为,两方证监会均还未亮相。不外,团结2011年的事例来看,当中概股被大量错杀时,中美方讲话人都市表达类似于“反歧视”言论。在2011年的大猎杀中,时任商务部新闻讲话人的姚坚体现,中国企业在外洋投资应当遵守当地的执律例则,凭证国际规范运作,但中国企业在外洋谋划也不应遭受歧视。纳斯达克高管也多次果真体现过阻挡歧视和私见。

  噩梦也许不会重演

  对于中概股来说,2011年的大猎杀是噩梦般的存在。在那时,因东南融通等部门中概股的财政造假,让全体中概股背上黑锅,履历了严重的信托危急。那一年,美国资源市场掀起一连串的做空及猎杀中概股怒潮。纵然是奉公遵法的中概股,也遭受牵连,履历了“流血上市”、股价重挫、再融资难题、焦头烂额找机构背书、千方百计后仍不得不退市……

  安永会计师事务所宣布的陈诉显示,2011年,中国企业赴美上市数目为14家,退市为41家。去年同期,上市为42家,退市仅3家。

  克日中概股被麋集做空,是否是2011年的中概股大猎杀的重演的“军号”,通过e公司记者采访,多位剖析人士均给出了否认的谜底,以为巧合的因素更大一些。

  长年关注美股的凡德投资总司理陈尊德告诉e公司记者:“梳理这些做空机构的陈诉可以看出,他们同时也做空美股本土企业上市公司,而且基本上每年也都有中概股被做空,由于影响没有瑞幸这么大,以是各人没有那么关注。”好未来官方克日也体现,和爱奇艺等中概股公司同期曝出相关新闻,“纯属巧合”。

  可是,况玉清在接受e公司记者采访时也提醒道,近期也许照旧会接连爆出其他中概股公司的做空陈诉:“许多做空机构的做空陈诉,早就已经写完,只是在期待一个好的时机来宣布。而恰恰前面有瑞幸造假带来了关注度,为做空举行了铺垫,引起了国际投资者对中概股公司的信托危急。在此基础上,若是去做空中概股,容易起到放大恐慌的作用,加大做空的效果。”

  而且,现在的外部情形也较量适合做空,陈尊德体现,近期美股市场的整体体现得不是很好,大情形偏空的情形下做空,是较量好的时间点。此外,从2019年最先,中概股的整体走势较量强,在这波股指的下跌历程中,中概股体现得也比美股指数要强,在二级市场的估值,就显得相对地偏高。在这种情形下,做空有一定的下跌空间。

  可是,做空的效果,也许并不会泛起像2011年那样“陈诉一出,股价一泻千里”的征象。

  首先,从上市公司层面来说,2011年那场“大猎杀”,是中概股首次整体履历云云大规模的做空,基础没有应对做空的履历。在其时,许多被“误杀”的公司都是由于对美国信披制度的“水土不平”,从而导致的无意“瞒报”。 e公司记者对浑水、香橼等做空机构在2010年至2012年中,选取的标的公司举行大致统计,发现这些公司基本都收到过SEC(美国证监会) 向公司高管发出的意见信。 SEC意见信类似于我国的生意营业所对上市公司的问询函,不外SEC意见信针对的是企业信息披露准确性和合规性的情形。

  中概股公司对美股信披制度的不熟悉,使得做空机构很容易找到“误差”,纵然陈诉不那么专业,也能取得压倒性胜利。在2011年,美国香橼研究公司首创人安德鲁·莱福特接受媒体采访时说,虽然他们的陈诉也曾被质疑不专业,可是被起诉的讼事从来没输过。

  现在,中概股上市公司及相关中介,对于被做空已经不像昔时那样“白纸一张”,随着近些年做空案例越来越多,上市公司也越来越明确怎样应对。证券时报e公司记者梳理2015年至今的做空案例发现,做空效果确实越来越“不灵”了,大部门公司都是在短期泛起下跌后,迅速反弹。对于基本面优异的公司,甚至泛起了“做空日小幅下跌,第二日强势上涨”的征象。

  例如,在2019年3月6日,做空机构GMT Research宣布做空陈诉,一次“炮轰”五家中概股公司——京东、阿里巴巴、58同城、中国交通建设和蒙牛乳业。第二日,这些股票虽然都泛起了小幅下跌,可是不久后均连忙恢复,股价体现强劲。纵然在履历了美股的整体暴跌后,阻止记者发稿,阿里巴巴股价与做空日相比仍上涨了7%,京东则涨幅凌驾了40%。

  某位认真多家中概股上市公司PR和IR的机构人士告诉e公司记者:“相比2011年,金融市场现在对做空陈诉的敏感度确着实降低。一来是做空陈诉良莠不齐,二来是各人已经身经百战。”他略开顽笑地告诉记者:“昔时的中概股都没有履历,被做空机构按在地上打,毫无还手之力,”随后,他进一步叙述道:“现在被出具做空陈诉后,我们越来越知道怎样去和市场相同、回应市场关切。只要公司的基本面没有问题,信披也相对透明,短期的情绪攻击后,投资者会回到理性状态。此外,公司还可以通过股东增持、回购等方式,给市场增信。”

  “股价一掉,讼事就到”

  与此同时,多位剖析人士均以为,虽然,2011年那样惨烈的大规模“屠杀”或许率不会重演,可是,瑞幸咖啡涉嫌财政造假的行为,并不是完全没有影响,他们的行为照旧会给中概股整体蒙上阴影,影响中概股整体的信誉情形。

  首先,最直接被影响到的就是拟赴美上市的中概股IPO公司。中瑞资源董事长、美国国泰举世资产有限公司高级合资人张学荣,已为多家企业举行了赴美IPO向导,她在接受e公司记者采访时体现:“2019年纳斯达克的审核相对较量严,不外今年因疫情和美国大选的影响,我们原本预计会宽松一些。从我们接触的情形来看,在三月尾时,纳斯达克审核中概股有加速的迹象。可是,四月爆出了瑞幸咖啡事务,之后的审核会不会像各人预计的‘宽松’就欠好说了。”

  曾任纳斯达克证券生意营业所亚洲区董事总司理的徐光勋,在接受媒体采访时也体现,2010年绿诺事务泛起后,中概股IPO的审核周期,约莫长了两个月。而且,美国的中介机构会担忧中概股造假,他们会举行更详细的审计,审计用度、状师用度等都市被提高。中概股的刊行价、股价、估值,都市受影响。

  北京大学光华治理学院会计系副教授罗炜体现,当泛起信托危急,新的企业再要上市,支付的价钱很大。“这种价钱体现在,第一,刊行股票时没有人要。第二,可能有人愿意要,也不会凭证企业预期的价值,而可能是极大的折价方式来认购。好比唯品会,在2012年上市的时间,就是所谓的‘流血上市’,估值极低。直到2014年,才逐渐恢复较为正常的估值水平。”

  那么,现在这些拟赴美上市的公司都是什么态度呢?张学荣告诉e公司记者:“从我们的项目来看,在疫情泛起之前就最先做IPO流程的公司,基本没有要中止的意思。可是还没进入流程的公司,现在许多都处在张望态度了。”另外一家大型券商的投行人士,也举行了类似的表述。

  对于已经上市的中概股公司,除了已经预期到的股价下挫、再融资难题等问题外,一位在华尔街从事法务事情逾10年的资深状师告诉e公司记者,这些公司尚有可能碰面临股东的整体诉讼。

  在华尔街有一句谚语:“股价一掉,讼事就到”。该资深状师告诉e公司记者,从他的履向来看,只要有诓骗听说或者信披不周全的大公司,基本都市遭遇股东整体诉讼。

  在美国,中小股民整体起诉上市公司并不用出钱。由于诉讼一旦能够息争或者取告捷利,那么息争费或者赔偿金中的20%至30%就归状师所有。上文提到的华尔街资深状师告诉e公司记者:“整体诉讼中的双方都乐于息争。由于原告的目的就是获得赔偿,息争金进账即能知足,而原告状师选择息争可以少花实力。被告则畏惧败诉,由于败诉需要本人肩负赔偿责任,在大部门情形下,息争的用度是可以部门或者所有被保险理赔,以是许多状师很是愿意自动去提倡这样的讼事。”

  可是,对于被诉的上市公司来说,诉讼除了影响股价、可能需支付部门息争金外,照旧一场耗时耗力的漫长“拉锯战”。例如,阿里巴巴就曾被指控信披不充实,遮掩羁系机构对其打假能力的忠言。只管美国当地法院一审驳回了原告起诉,以为阿里巴巴的信息披露“准确而坦诚”。可是最终,经由四年的鏖战,这场诉讼案照旧以息争竣事,息争总金额达3.25亿美元,创下了中概股在美整体诉讼案有史以来现实赔偿的最高纪录。

  同样遭遇的尚有拼多多,2018年,在刚上市5个生意营业日,拼多多就遭遇美国资源市场整体诉讼。六家状师事务所宣布将代表拼多多投资者睁开视察和整体诉讼,以追回投资损失。因由就是,中国媒体报道第三方在拼多多网站上销售虚伪商品,引起中国市场监视治理总局对拼多多睁开视察。起诉的律以是为,这条新闻引起拼多多股票大跌,导致投资者遭受损失。

  透明的信披是被做空时最好的还击措施

  况玉清告诉e公司记者,做空机构的基础目的就是盈利,通过他的研究,知足以下三个条件的公司容易被做空机构盯上:第一,商业模式被普遍质疑,这种存在自然的群众不信托基础;第二,公司有高估值,若是自己估值就偏低,做空的赚钱空间就很小;第三,市场上的流通股足够多,也就是说可以从市场上借到足够多的做空筹码,若是公司大部门股份都被公司内部人持有、或者几个机构垄断,那么做空的效果也不大,基本没有赚钱空间。

  此外,e公司记者统计发现,在美股中,信披相对不透明的公司,更容易被做空机构盯上或者被律所起诉。在采访中,多位专家赞成了e公司记者的看法。

  陈尊德告诉e公司记者:“做空机构选择做空标的,基本上照旧会选择一些不是很透明的企业。若是公司的营业性子使得造假途径也相对容易,那么容易泛起猫腻。”

  罗炜也强调中概股若是不想被做空,一定要认真推行信息披露的合规性,“我重复强调‘合规’,指的是切合投资者对于企业的信息披露的要求和期望。企业不能说羁系机构没要求我披露,我就不披露,你必须站在投资者的角度去思索问题。若是不在合规上下功夫,存在幸运心理,那么到最后,一定会支付价钱。”

  若是企业被错杀,罗炜建议自动披露更多公司信息,他举例昔时新东方被做空后的调停行动:“新东方曾经由于VIE结构,也被浑水公司卖空导致暴跌。可是新东方做得较量好的一点是,它自动向美国证监会SEC举行了信息披露与相同,这对提升投资者信心起到很主要的作用。此外,在股价暴跌之后,新东方的董事长、首创人跟一些机构投资者举行了相同,机构投资者对首创人本人的认可,以及对他们公司自己的营业情形的认可,会资助股价很快恢复起来。”

  2012年7月18日,浑水宣布做空新东方的陈诉。此前一日,陷入VIE风浪中的新东方股价已经跌去34.32%,浑水陈诉出来的当天,股价再度暴跌35%。

  仅两个生意营业日,新东方累计跌幅高达57.32%,股价创下5年新低,市值蒸发近20亿美元,股价降至8.91美元。就在新东方股价连遭攻击的同时,7月19日,多家状师事务所均称,正代表新东方的证券购置者“就未来可能针对该公司提倡诉讼的问题睁开视察”。

  随后,在新东方自动向包罗SEC和投资者披露公司多方面信息情形,果真且详细地回应浑水陈诉中的所有质疑。不久后,新东方股价迅速恢复。阻止记者发稿,新东方股价报117.09元/股,相比做空日上涨逾12倍。

  通过新东方的例子可以看出,纵然是在中概股遭遇严重信誉危急的2012年,当公司有足够的证据自证清白,而且实时且周全地披露给投资者后,公司股价会连忙恢复,而且这一行动反而会增添投资者信心,促进公司股价大幅上涨。

  从另一个角度讲,若是公司自己就有问题,做空者只是把问题提前袒露给公共。就像“金融大鳄”索罗斯曾经说过的:“金融市场不属于道德领域。对于崩盘,纵然没有做空者,它照样会发生,做空者的炒作只是加速了效果提前到来。”

  (文章泉源:证券时报)

  (责任编辑:DF387)

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