创业板IPO|百金股份闯关创业板IPO,存业务及产品单一、经营业绩波动等风险“隐患”

2022-01-25 13:23:02

  11月9日,资源邦获悉,上海百金化工整体股份有限公司(以下简称:百金股份)的创业板IPO申请获深交所受理,海通证券股份有限公司担任其保荐机构。 图片泉源:深交所网站

  百金股份主营营业为自然气法二硫化碳等硫系列化工产物的研发、生产与销售。二硫化碳为公司最主要的产物。公司主要通过销售二硫化碳等硫系列化工产物,以获取收入与合理利润。

  招股书财政数据显示,2017年至2020年上半年,百金股份划分实现营业收入11.67亿元、13.21亿元、9.78亿元、3.77亿元;实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元、1.89亿元、5,274.94万元、1,805.05万元。 图片泉源:百金股份招股书

  关于详细上市尺度,百金股份选择《深圳证券生意营业所创业板股票刊行上市审核规则》第二十二条第(一)款的上市尺度:最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元。

  百金股份本次拟刊行股票的数目不凌驾1.73亿股,即不凌驾本次刊行完成后公司总股本的25%,且不低于本次刊行完成后公司总股本的10%。本次果真刊行股票召募资金扣除刊行用度后将凭证轻重缓急的顺序投资于2万吨/年不溶性硫磺项目、信息化系统建设项目、研发中央项目和增补流动资金,预计融资金额为4.45亿元。 图片泉源:百金股份招股书

  阻止招股说明书签署日,孔氏投资持有百金股份股份22,940.51万股,占其股本总额的44.17%,为百金股份控股股东,百金股份现实控制人为孔庆然、张美连、孔庆兴及孔庆泽,合计控制百金股份72.91%的股权。

  孔庆然、张美连匹俦划分直接持有孔氏投资83.33%、16.67%的股权,通过孔氏投资间接控制百金股份44.17%的股权;孔庆然划分持有海誉投资、晋昌投资15.20%、1.03%的股权,为海誉投资、晋昌投资的执行事务合资人,通过海誉投资、晋昌投资间接控制百金股份4.06%、6.41%的股权。孔庆兴、孔庆泽为孔庆然之弟,孔庆兴直接持有百金股份11.01%的股权;孔庆泽直接持有百金股份7.27%的股权。 图片泉源:百金股份招股书

  针对此次创业板IPO,百金股份特殊提醒投资者注重以下风险:

  (一)二硫化碳市场价钱大幅颠簸带来的谋划业绩风险

  百金股份主营营业为自然气法二硫化碳等硫系列化工产物的研发、生产与销售,二硫化碳为百金股份最主要的产物。陈诉期内,公司二硫化碳产物销售收入占公司主营营业收入的比例划分为97.74%、98.13%、95.74%及89.72%,二硫化碳的销售价钱对公司的收入和利润水平有着主要的直接影响。公司二硫化碳的销售价钱与下游粘胶纤维(主要为粘胶短纤)产物的价钱具有较强的正相关性。

  受行业周期性颠簸、新增产能释放、中美商业摩擦、宏观经济增幅放缓等因素影响,下游粘胶短纤销售均价由2017年的1.58万元/吨下跌至2019年的1.16万元/吨,降幅约为26.58%;2020年受新冠肺炎疫情的影响,下游粘胶短纤进一步创出近十五年间价钱低位,2020年1-6月粘胶短纤销售均价约为0.91万元/吨,降幅约为21.55%。陈诉期内公司二硫化碳销售均价从2017年的0.39万元/吨下跌至2020年1-6月的0.23万元/吨,跌幅为41.13%。若二硫化碳市场价钱一连降低,将导致公司营业收入、毛利、净利润等谋划业绩进一步颠簸或大幅下降,可能需对公司存货等资产计提减价准备,甚至在极端情形下将有可能导致公司泛起亏损。

  (二)下游粘胶纤维行业周期性颠簸的风险

  陈诉期内,公司在粘胶纤维行业(主要为粘胶短纤)的产物销售收入占公司主营营业收入的比例划分为67.85%、61.10%、53.90%及45.43%,粘胶纤维行业为公司产物现在主要下游行业。受宏观经济增速放缓、下游行业周期性颠簸、中美商业摩擦、新增产能集中释放等因素的影响,2019年我国粘胶短纤行业泛起阶段性供过于求的时势,行业利润空间一连压缩,粘胶短纤生产商整体谋划情形不佳。

  从历年市场走势剖析看,粘胶短纤行业周期一样平常为3-5年,粘胶短纤价钱随着行业景心胸的变换而变换。2019年,粘胶短纤行业景心胸较低,粘胶短纤价钱处于历史低位。若下游行业一连下行,粘胶纤维生产商的谋划业绩可能一连下降,进而影响二硫化碳市场需求和价钱,这将对公司未来谋划业绩发生倒霉影响。

  (三)主要原质料价钱颠簸的风险

  百金股份的主要产物为二硫化碳,其主要原质料为自然气和硫磺。陈诉期内,二硫化碳成本结构中自然气金额占比划分为45.96%、44.26%、49.08%和54.63%,磺金额占比划分为30.21%、35.11%、29.19%和20.83%,各年比例变换主要系硫磺和自然气采购价钱颠簸所致。

  发改委指导海内自然气行业订价。在能源消耗结构转型升级的配景下,我国自然气需求保持快速增添势头。此外,每年北方采暖季用气岑岭时代,自然气需求激增,供应不足,造成了海内自然气价钱的季节性上涨,也会对行业利润发生一定的影响。

  我国是全球硫磺主要入口国,硫磺对外依存度较大,因此其价钱受国际供应影响较大。我国硫磺主要消耗市场为化肥生产企业。一方面,化肥行业受国家政策影响大,另一方面,由于化肥消耗与农作物莳植用肥时间周期相顺应,因此化肥行业存在季节性颠簸的特征。硫磺价钱受国家政策调整、国际硫磺价钱颠簸及下游行业季节性变换影响较大。

  若自然气、硫磺的价钱泛起较大倒霉颠簸,将倒霉于百金股份控制生产成本,从而会对生产谋划造成倒霉影响。

  (四)营业及产物单一的风险

  陈诉期内,百金股份二硫化碳产物实现销售收入划分为11.24亿元、12.56亿元、9.05亿元和3.23亿元,划分占公司主营营业收入的97.74%、98.13%、95.74%和89.72%。二硫化碳的销售收入很洪流平决议了公司的盈利水平。2019年,二硫化碳价钱泛起大幅颠簸导致百金股份谋划业绩泛起大幅下降。未来若是百金股份未能实时开发出其他能为公司带来经济利益的产物或其他产物占比提升低于预期,未来可能因二硫化碳产物价钱或市场需求下降导致公司销售收入镌汰,从而对公司的谋划业绩发生倒霉的影响。

  (五)谋划业绩大幅颠簸的风险

  百金股份主营营业为自然气法二硫化碳等硫系列化工产物的研发、生产与销售。陈诉期内,公司划分实现营业收入11.67亿元、13.21亿元、9.78亿元、3.77亿元;实现净利润1.93亿元、2.1亿元、5,765.73万元和1,871.03万元,陈诉期内公司谋划业绩泛起了较大颠簸。

  二硫化碳行业具有周期性,受此影响,公司谋划业绩存在一定周期性颠簸,未来亦不扫除公司谋划业绩泛起大幅颠簸的情形,这将对公司的生产、谋划、治剃头生影响。

  (六)清静生产的风险

  二硫化碳是易燃易爆的危险化学品,原质料自然气、硫磺及生产历程中副产的硫化氢为易燃易爆危化品,与空气混淆能形成爆炸性混淆物,遇明火、高热能引起燃烧爆炸;硫化氢为高毒性气体,人体吸入可引起中毒或身亡。若因百金股份生产、储存或运输历程中操作不妥或其他缘故原由发生清静事故,可能会造成职员伤亡及经济损失,或下游行业发生清静生产事故导致被停产或限产,则将对百金股份的生产谋划组成倒霉影响。

  (七)陈诉期内投资收益占利润总额较大的风险

  陈诉期内,公司投资收益划分为4,875.46万元、4,301.28万元、3,182.55万元和2,666.01万元,占公司当期利润总额比例划分为19.34%、16.30%、48.43%和151.63%,占较量高。

  为延伸工业链和营业结构,百金股份作为首创股东,划分与兴发整体(股票代码:600141)设立合营企业兴发金冠、与印度菲尔实业有限公司设立联营企业印度百金。其中,兴发金冠主要从事二硫化碳、二甲基亚砜的生产,二甲基亚砜是一种主要运用于医药行业的细腻化工产物,产物附加值高,以二硫化碳生产历程中副产硫化氢作为质料,可实现循环经济;印度百金主要在印度从事二硫化碳的生产,以实现百金股份外洋市场延伸。滨海自然气系百金股份联营企业,子公司山东金典持有其16.25%的股权且百金股份向其派驻董事,主营营业为自然气储运、自然气手艺开发服务、燃具销售,其为百金股份上游自然气销售商提供自然气管道运输服务。

  若是上述企业因自身谋划缘故原由导致谋划业绩下降,将可能导致百金股份投资收益下滑,从而对百金股份盈利水平带来倒霉影响。

  (八)情形掩护的风险

  近年来,我国对情形掩护的要求日趋严酷,对大气污染防治及排放物的总量控制方面也有明确要求。凭证国务院关于印发《“十三五”节能减排综合事情方案的通知》(国发〔2016〕74号),到2020年,天下化学需氧量、二氧化硫、氮氧化物排放总量划分控制在2,001万吨、1,580万吨、1,574万吨以内,比2015年划分下降10%、15%和15%。百金股份排放的主要污染物为二氧化硫,百金股份一直注重情形掩护和治理的事情,一直地通过工艺刷新镌汰污染物的排放。

  随着国家对环保要求的一直提高及社会对情形掩护意识的一直增强,政府可能会颁布新的执律例则,提高环保尺度。若百金股份未实时跟进,导致百金股份可能面临因无法知足行业羁系政策及工业政策的要求而无法正常谋划的风险,或者因政策的变换导致百金股份无法取得新建或改扩建项目的行政允许文件,将对百金股份生产谋划造成倒霉影响;此外,百金股份的下游行业对环保的要求亦日趋严酷,若因下游行业环保问题导致下游企业限产或歇工从而带来二硫化碳需求的萎缩,将对百金股份的生产谋划带来倒霉影响。

  头图泉源:图虫

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