柳钢股份(601003)三季度盈利环比大幅下滑
原问题：柳钢股份(601003)三季度盈利环比大幅下滑 泉源：中泰证券
业绩提要：公司宣布2019年前三季度业绩通告，1-9月合计实现营业收入351.22亿元，同比增1.94%；实现净利润14.84亿元，同比降54.41%，折合EPS为0.58元。详细第三季度实现营业收入122.44亿元，同比增3.15%，实现净利润2.19亿元，同比降82%，折合EPS为0.09元；
三季度盈利环比大幅下滑：公司前三季度划分实现净利润3.84亿元、8.82亿元及2.19亿元，三季度环比二季度降75.21%。以公司披露的谋划数据测算，前三季度钢材销量划分为172.16万吨、218.04万吨及188.88万吨，对应吨钢净利为223元、404元及116元，三季度环比二季度下降289元/吨。公司三季度盈利创年内新低，盈利从高点回落至2017年中水平；
财政剖析：2019年1-9月综合毛利率9.05%，第三季度毛利率6.8%，环比降6.3个百分点，一方面源于量价齐跌，Q3销量环比降29万吨，同时中板材和小型材吨钢售价环比划分下降159元和133元；另一方面源于铁矿石价钱上涨发动成本一连上升。1-9月时代用度率4.06%，同比增1.49%，主要源于研发用度同比增574.72%。1-9月净利润率4.22%，同比降5.22%，其中三季度净利润率1.78%；
拟向广西钢铁增资：柳钢整体于2018年2月对广西钢铁举行股权重组，并取得广西钢铁控制权，最先周全接手防城港钢铁基地项目的后续建设，后续凭证项目希望情形，由上市公司逐步加入项目建设。阻止现在，防城港钢铁项目建设有序推进，妄想2019年尾实现出铁水的目的，项目后续建设的不确定性已显着降低，因此公司拟以非果真协议增资方式以钱币资金对广西钢铁整体有限公司增资51.565亿元，其中50亿增添广西钢铁注册资源，其余计入资源公积，增资完成后公司持有广西钢铁27.78%。防城港钢铁基地的钢材产物主要包罗高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等修建、汽车、机械等行业的用钢，在防城港钢铁基地项目建成投产后，有助于上市公司完善现有产物供应系统、优化产物结构，知足客户多元化需求；
投资建议：公司作为广西地域钢材龙头企业，产物以棒线材为主，虽然短期关联生意营业难以阻止，但公司小型材盈利弹性较大，可填补关联生意营业导致产能使用率偏低短板，加之地理位置优异可部门对冲行业盈利下滑影响。我们预计公司2019-2021年EPS为0.73元、0.76元、0.77元，中恒久维持“增持”评级。
柳钢股份(601003)三季度盈利环比大幅下滑
