新材料行业:去粗取精 成就未来

2022-12-04 22:41:43

  投资要点

  华泰证券新质料偏向研究始于2013年,由于其种类繁多,我们选取高温合金、高端碳质料、磁性子料、3D打印质料等陆续出了多篇引领工业的深度研究陈诉,及一连的周过活常工业跟踪陈诉。2016年,随着国家各制造工业转型升级睁开,我们进一步看好新质料未来生长趋势。

  新质料是指新近生长的或正在研发的、性能超群的一些质料,具有比传统质料更为优异的性能。2015年新质料题材标的公司股价在牛熊变换中始终体现出较高的超额收益,以年头的沪深300指数和wind新质料指数为基数,新质料指数浮动盈余始终高于大盘指数,显示了其穿越牛熊的实力。新质料行业细分偏向多,产物差异大,一些细分领域内鱼龙混杂,给投资研判带来难度,不外新质料工业始终获得政府的鼎力大举培植和有用羁系,沿政策面导向顺藤摸瓜,并坚持工业化能力和研发能力并重的选股尺度,就能有用遴选具有潜质的细分领域和标的公司。

  石墨烯是性能卓越的新质料,具有辽阔的应用远景,现在尚处工业低级阶段,研发水平在全球规模内保持前线。石墨烯相关涉猎公司众多,手艺前期研发投入大,投资风险较高。基于此,我们推荐关注具有焦点专利手艺的上市公司,同时建议掌握由行业热门和公司并购等题材带来的短期投资时机。

  高性能碳纤维是高端复合纤维质料,主要应用在工业及航空航天领域,企业在这一领域的基础较单薄,焦点手艺工艺被日本和西欧企业垄断。我们以为现在碳纤维工业生长的出路在于打破企业各自为政的疏散名堂,集中研发实力攻克手艺难题。海内碳纤维企业陆续宣布新产能在今明两年投产,值得拭目以待。此外,新能源汽车在今明年集中发作势不行挡,由于车身质量减轻能够显著提高新能源汽车的续航能力,因此汽车轻量化可能再次成为焦点,从需求端利好碳纤维工业。虽然看好产物远景,但装备投入已有太过情形,许多装备因质料或订单影响甚至处于停产状态,有别于市场熟悉,我们对碳纤维的盈利及高端原丝获取持张望态度。

  磁性子料是电能和动能转换的要害质料,应用在工业生涯中的方方面面,主流产物为钕铁硼和铁氧体,其中钕铁硼性能更佳而铁氧体具备价钱优势。2015年钕铁硼需求一连低迷,不少企业开工率不足一半,上市公司通过产物结构调整和营业拓展逆境求生。由于磁性子料是新能源汽车电机的焦点质料且单体用量较大,因此新能源汽车产量发作被寄予厚望。建议关注拥有汽车电机营业以及盈利能力较强的公司。

  高温合金质料主要应用在军工和航空航天领域,随着“两机专项”的推进具备较大的市场空间、高壁垒和高生长性。行业内标的公司两家,建议关注抚顺特钢、钢研高钠,及特种钢冶炼上游方大炭素。

  每个细分行业都有其奇异的生长路径,而综合看来,推动质料工业生长的驱动力在于解决矿产资源的有限性、提高质料使用效率和镌汰资源开采对情形的破损等。质料的缔造、改性和升级是新质料行业生长的不竭动力。

  风险提醒:宏观及工业政策转变,工业化历程不急预期,手艺研发不及预期。

  新质料行业现状

  股价特点:高收益率穿越牛熊

  2015年的股市是波涛壮阔的一年,上半年沪深300指数从3641点一起攀升5335点,半年内指数涨幅凌驾50%,若干题材及个股成倍上涨,市场一片欣欣向荣,沪深两市融资融券规模一度凌驾2.2万亿元。后半年市场急转直下,沪深300指数从6月15日起仅用两个月时间就跌回到年头水平,两融余额在6月15日以后的15个生意营业日内下跌20%。随后,在多轮稳固市场的政策一连出台后,年尾股票指数终于趋于平稳,彷徨在年头的指数水平周围。

  新质料板块具备穿越牛熊的行业特点。新质料板块作为新兴工业的代表,在今年前半年的上涨周期中有很是精彩的体现。总体看来,wind新质料指数的涨幅显着高于沪深300指数,阻止6月12日其指数的上涨幅度较年头到达164%,显著跑赢大盘。而在厥后的大跌行情中,新质料指数的回撤也较量大,7月8日wind新质料指数收于3663点,比6月12日的高点5335点下跌凌驾30%。只管云云,从整年的体现综合看来,新质料标的照旧收获了相对较高的收益率,体现了一定的防御性。以年头指数值为尺度,wind新质料指数整年保持正向增添、始终跑赢大盘,体现了其穿越牛熊的行业特点。

  

  工业特点1:细分行业众多,大多处于工业化初期

  新质料是指新近生长的或正在研发的、性能超群的一些质料,具有比传统质料更为优异的性能。《中国制造2025》将新质料领域分为先进基础质料、要害手艺质料和前沿新质料三个偏向,工信部将新质料细分为高端金属结构质料、特殊金属功效质料、纤维及复合质料、先进高分子质料、新型无机非金属质料和前沿新质料六个主要偏向,每个偏向内都有更为详细的划分。可以看出,新质料具有细分偏向众多、特征差异大的特点,一定水平上给投资和研究增添了难度。

  综合差异质料的生产规模、利润和工业化水平,我们以为石墨烯质料、碳纤维质料、高温合金质料、磁性子料、新能源汽车电池质料是新质料领域中具备代表性和生长远景的细分行业,并将以上细分行业作为重点笼罩领域。团结行业生命周期理论,我们以为石墨烯质料、高性能碳纤维质料尚处生长的初创期,高温合金质料处于扩张期而新能源电池质料和磁性子料处于生长成熟期。

  工业化前期资金投入较高,成恒久垄断利润丰盛。凭证行业生命周期理论,行业从泛起到完全退出社会经济运动需要履历稚子期、成恒久、成熟期和衰退期四个阶段。团结工业周期生长的特点可以看出,新质料的细分行业大多处于稚子期。这一时期的产物尚未设计成熟,行业利润率较低,但手艺变换较大,市场增添率和潜在的需求增添都较快。这一阶段工业的主要驱动力是手艺前进,需要较高的资金投入。但一旦工业生长步入成恒久,先期进入的企业就可以享有先发优势并在一段时间内一连获得垄断职位。以高温合金为例,作为新质料的一个细分行业其现在已经步入成恒久,具有较高的利润率及兴旺的市场需求,相关企业在钢铁行业整体需求低迷的配景下依旧保持了丰满的订单需求。

  工业特点2:依赖政府资金政策培植,行业规范呼声渐高

  部门手艺单薄领域依赖政府的支持。值得注重的是在一些基础较为单薄的新质料领域,垄断职位已经被外洋先进企业争先占有,海内企业的生长相对盲目,产物工业化生长难以完全复制蓬勃国家先进履历。以碳纤维为例,我国具备稳固生产T300、T400牌号碳纤维的能力,但现在该牌号产物已经相对产能过剩,利润率一连下滑,亟待产物升级。由于自身学科基础单薄,碳纤维企业产物升级主要依赖入口成套手艺装备,现在日本已经能够稳固生产性能近似T1000牌号碳纤维的产物,但日本东丽整体对其自主工艺流程和装备完全保密,我国的碳纤维企业只能辗转取道欧洲,手艺、装备的入口并纷歧帆风顺。在这种情形下工信部出台了《加速推进碳纤维行业生长行动妄想》,拟通过国家立项、推进军民融合等方式勉励企业举行手艺刷新,建设起碳纤维及其复合质料工业系统。

  《中国制造2025》国务院“以特种金属功效质料、高性能结构质料、功效性高分子质料、特种无机非金属质料和先进复合质料为生长重点,加速研发先进熔炼、凝固成型、气相沉积、型材加工、高效合成等新质料制备要害手艺和装备,增强基础研究和系统建设,突破工业化制备瓶颈。起劲生长军民共用特种新质料,加速手艺双向转移转化,促进新质料工业军民融合生长。高度关注倾覆性新质料对传统质料的影响,做好超导质料、纳米质料、石墨烯、生物基质料等战略前沿质料提前结构和研制。加速基础质料升级换代。”

  《要害质料升级换代工程实验方案》发改委“推动新一代信息手艺、节能环保、海洋工程和先进轨道交通装备等工业生长急需的大尺寸单晶硅、宽禁带半导体及器件、新型平板显示玻璃、石墨烯、PM2.5过滤质料、高性能Low-E玻璃、高速铁路轮对、液化自然气船用殷瓦合金薄带、钛合金管、海水拌养混凝土、新型防腐涂料等20种左右重点新质料实现批量稳固生产和规模应用。促进质料生产企业与重大树模应用企业建设优势互补、细密相助、利益共享机制清晰的新型关系。”

  《新质料工业十二五生长妄想》工信部生长重点1.特种金属功效质料;2.高端金属结构质料;3.先进高分子质料;4.新型无机非金属质料;5.高性能复合质料;6.前沿新质料。

  打造10个创新能力强、具有焦点竞争力、新质料销售收入超150亿元的综合性龙头企业,培育20个新质料销售收入凌驾50亿元的专业性主干企业,建成若干主业突出、工业配套齐全、年产值凌驾300亿元的新质料工业基地和工业集群。预期生长目的:总产值到达2万亿元,年均增添率凌驾25%。

  部门新兴领域产物尺度亟待政府规范。工业生长初期由于手艺和熟悉的局限性,产物尺度的制订落伍于产物研发生产,可能会导致产物市场鱼龙混杂。以石墨烯为例,理论上其分子结构为单层石墨结构,现实应用中为少层石墨结构。一些企业便将多层石墨混淆为少层石墨称其研制乐成石墨烯产物。2013年12月,石墨烯手艺创新战略同盟旗下中国石墨烯尺度化委员会宣布中国石墨烯第1号尺度“石墨烯质料的名词术语与界说”。首次明确给出石墨烯要害名词术语和界说的尺度,将少层石墨烯界说为“由3-10层以苯环结构(即六角形蜂巢结构)周期性细密群集的碳原子层以差异堆垛方式(包罗ABC堆垛,ABA堆垛等)堆垛组成的一种二维碳质料”。2015年1月,中国国家尺度化治理委员会立项首批四项石墨烯国家尺度,所有由中国石墨烯工业手艺创新战略同盟尺度化委员会委员单元牵头起草。2015年3月2015年第一次天下石墨烯尺度化事情系列聚会会议召开,石墨烯国家尺度制订事情随即正式启动。阻止现在共宣布了石墨烯质料的名词术语和界说、化学滴定法测试石墨烯外貌含氧官能团的含量和透射电子显微学要领判断石墨烯层数三项石墨烯尺度。

  标的选择:工业化能力和研发能力并重

  新质料行业的细分偏向差异性较大,处于行业生长初期的质料的谋划业绩短期内又难以体现,投资多看中其生长性和潜在生长空间,因此格外需要审慎考察质料的生长能力,去伪存真。鉴于此,我们归纳了如下三个选股原则,并通过这三个原则甄选了四个细分偏向作为重点关注的新质料细分行业予以笼罩并给出各自的行业特征和投资建议。

  首先,该新质料工业要具备其奇异的焦点竞争力,并能够组成有用的进入壁垒。具备较高进入壁垒的行业中的企业能够享有更长的成恒久,获取相对较高的垄断利润,获得更长效和丰盛的投资回报。这里所指的壁垒包罗但不仅限于专利手艺和行业认证,好比高温合金行业的主要下游为军工和航天航空企业,其对产物的认证较为严酷且不会容易替换供货商,该行业就具备有用的进入壁垒,先期进入该领域的抚顺特钢在航空航天用高温合金领域的市场占有率达80%,而且由于认证历程重大耗时,即便其他企业后期习得了高温合金冶炼工艺,替换抚顺特钢成为新供货商的难度也较量大。

  其次,该新质料工业与相关替换产物相比要有成本优势,从而才气在与其他相关工业的竞争中取得优势。好比石墨烯现在推广历程中的主要问题在于添加石墨烯后产物成本的增添近乎即是或大于性能改善所特殊缔造出的价值,这就使得产物在推广和替换现有产物的历程中举步维艰。只管云云,我们视察到在已往十年中石墨烯手艺成本下降速率很是快,石墨烯制备已经不光单是科研实验室可以做到的事情,一小部门企业也引进了相关手艺装备建设了生产线,那么若是遵照这一趋势看,随着石墨烯的关注度提升,未来石墨烯制备和应用成本或许率会继续快速下滑,有先期手艺储蓄的企业将很快体现出先发优势和陋习模化引起的。

  最后,该质料产物要顺势而为。这里所说的“势”有两方面寄义,首先是顺应复合质料学自己更新换代的大生长偏向,好比具备更轻薄、性能更优异、外观更细腻等特征;其次是顺应社会潮水的生长趋势,好比消耗电子中的光盘逐渐被硬盘取代,那么磁性子料中应用在光盘上的质料品种即便具备优异的性能和卓越的性价比也难以有辽阔的生长远景。

  石墨烯:短期看资源运作,恒久看手艺升级及下游需求培育

  性能卓越的新型碳素质料

  石墨烯结构奇异,是现在已知室温下最好的导电和导热质料,是人类已知强度最高的物质,具备极高的透光性和极大的比外貌积。石墨烯是一种碳原子单层平面晶体新质料,它奇异的碳单层结构一度被以为无法稳固存在。2004年两位英国物理学家乐成从石墨中疏散获得石墨烯,并因此荣获2010年诺贝尔物理学奖。石墨烯内部碳原子细密排列组成二维蜂巢状晶格,这种稳固的结构赋予了石墨烯极为优异的性能:极强的韧性、透明度和导电性。石墨烯能够拉伸20%而一直裂,具有高达97%的光透过率和仅仅几十欧姆的面电阻。而且科学家从石墨烯乐成制备出如富勒烯、碳纳米管,弹道晶体管等其他碳素新质料,大大刷新了上述碳素新质料的制备工艺,石墨烯也因此被称为是种种石墨形体之母之称。

  除此以外,石墨烯尚有许多奇异的性能。好比其具有高性能传感器功效,能够检测出单个有机分子;具有类似“催化剂”的功效,能够制作复合质料强化其电子运送能力;具有吸氢功效,为氢蓄电池的制备提供一种可能;具有双极半导体功效,能够实现CMOS结构的半导体元件;具有无散射传输功效,能够应用在激光元件实现常温下的无散射传输;具有稍微形变即发生电子能量转变的功效,可制作迅速的应力传感器。换而言之,石墨烯的差异尺寸都有着奇异的性能,纳米尺寸的石墨烯具有与众差异的光、电、磁、热、力学等特征;片状石墨烯由于传导结构特殊,在电、热传导方面具有很大的优势。

  随着研究的深入、科技手段的前进,其性子和应用规模也一直拓展。石墨烯可以用作散热质料、透明导电膜、导电添加剂、微型传感器等领域,随着低成本可化学修饰的石墨烯的泛起,基于石墨烯的复合质料也成为石墨烯应用领域的又一个新亮点。石墨烯复合质料可以在能量储存、液晶器件、电子器件、生物质料、传感质料和催化剂载体等领域展现出优良性能。总之,现在石墨烯可应用在散热质料、柔性触摸面板、微型传感器、二次电池、芯片质料等领域,在诸如催化、储氢、海水淡化、癌症治疗等领域的研究希望也颇为富厚。

  五花八门的资源介入方式

  石墨烯作为处于稚子期的新兴工业现在很难有业绩兑现,故而资源加入分享此轮石墨烯盛宴的方式也五花八门。我们逐一剖析了现在市场上真正拥有石墨烯营业的16家上市公司,将其大致划分为手艺导向派、工业链导向派和看法导向派三类。

  手艺导向派上市公司通过近几年的潜心研发或在资源市场上的吞并重组,现在已经具备了石墨烯产物的生产能力或石墨烯专利手艺。现在这样的上市公司有7家,划分是具有石墨烯制备手艺专利的方大炭素(600516);具备负极质料完整工业链并加入石墨矿开采的中国宝安(000009);收购石墨烯企业上海新池能源的正泰电器(601877);具有石墨烯专利且作为第一大股东拥有石墨烯企业厦门凯纳28%股权的中泰化学(002092);设立子公司并约请上海第二工业大学以石墨烯手艺入股的悦达投资(600805);控股石墨烯龙头企业重庆墨希的华美家族(600503)和拥有石墨烯电缆专利的中超控股(002471)。此外,东旭光电(000413)于2014年8月与北京理工大学签署了5年的相助研发协议,现在尚无效果通告;美都能源(600175)于2015年7月17日与浙江大学质料科学与工程学院签署了2年的相助协议,现在尚无后续通告。

  资金导向派的上市公司以越发宏观的眼光看待石墨烯工业生长带来的商机。中国宝安(000009)、方大炭素(600516)和烯碳新材(000511)都在起劲介入上游石墨工业,试图在石墨烯工业如日中天之时与石墨矿建设稳固的供应关系,抢占上游资源;东旭光电(000413)与石墨烯服务检测企业以及石墨烯工业同盟建设了稳固的关系;与此同时,烯碳新材(000511)、东旭光电(000413)、德尔未来(002631)、康得新(002450)划分出资设立工业基金或投资公司,试图使用资金优势在合适的时机介入石墨烯领域。

  看法导向派则在已往一或两年内宣布过一或两则石墨烯看法的相关通告,以后就基本悄然至今。其中包罗南都电源(300068)在2013年3月通告申请两项石墨烯石墨烯发现专利;新纶科技(002341)宣布在2014年6月乐成合成石墨烯并在2015年建成石墨散热膜生产线;南江B(200160)控股的承德墨西科技曾经在2013年头肩负了墨西科技建设涂层生产线的项目,但随后思量到下游需求不足弃捐了设立公司的妄想;乐通股份(002319)在2013年1月与宁波墨西签署过《石墨烯油墨项目相助协议》。

  类比来看,手艺导向派在工业稚子期需要更多的研发费用度支出,随着石墨烯工业化法式的加速和下游市场的逐渐开发拓展,当石墨烯工业步入成恒久时,手艺导向派可能是最先受益而且利润最丰盛的企业,紧随厥后的是资金导向派的企业,而看法导向派主要从二级市场中获得收益。

  

  行情回首:行业驱动和个股因素驱动估值提升

  现在石墨烯工业产学研用相团结的工业名堂已经基本形成,科研机构和生产企业在石墨烯上游产物向终端产物转化的历程中相互依托相辅相成。科研机构旗下的石墨烯产物以高新手艺及高科技含量为主打,企业化的石墨烯产物以题材看法和性价比为主要依托。

  二级市场上的股价颠簸多以事务驱动为主。石墨烯作为处于稚子期的新兴工业,进入市场的石墨烯产物多以石墨烯微晶和石墨烯疏散液为质料,且大部门产物上市时间不满一年,下游市场开发仍不充实,现在很难有一连稳固的业绩兑现,故而二级市场上每轮因石墨烯而起的股价颠簸多以事务驱动为主。一方面是行业动态发动的板块整体颠簸,一方面是某一两家上市公司在一、二级市场上的谋划动态发动的个股价钱颠簸。

  以2015年的生意营业行情为例,受益于工业化提速,下半年石墨烯搜索热度显着上升,行业热度提升拉动整体板块的估值提升。我们在今年5月份揭晓长篇深度陈诉《石墨烯工业化提速,大有可为》提到今年将是石墨烯工业化加速的一年,而石墨烯看法在下半年高频率泛起在媒体报道上也侧面印证了我们的判断。9月首个国家级石墨烯创新基地落地青岛;10月初习近平主席出访英国,行程包罗旅行曼彻斯特大学国家石墨烯研究所,随后华为正式果真体现涉足石墨烯商用领域,将与国际先进科研效果市场化;10月尾国际石墨烯创新大会在青岛召开,诺贝尔奖得主也应邀加入;此外石墨烯尺度制订进一步完善,将石墨烯纳入重点领域的“十三五”妄想呼之即出。一系列的行业动态使得石墨烯愈发频仍的泛起在民众视野,石墨烯指数也顺势上扬。

  公司的谋划动态也给个股升值带来时机。华美家族作为南江整体的控股公司始终有石墨烯资产注入的预期,公司股票在1月20日停盘后于5月6日复牌,并宣布了增发方案,其中包罗收购北京墨烯控股整体股份有限公司100%的股份并对其举行增资。北京墨烯控股整体持有宁波墨西科技有限公司和重庆墨希科技有限公司大部门股权,而以上两家企业是海内石墨烯领域的龙头企业,拥有石墨烯研发、生产能力,两家企业合计持有6项石墨烯焦点专利并由凌驾60项专利正在审核,重庆墨希于今年3月华美家族停牌时代还推出了量产3万台石墨烯手机。受此利好影响,华美家族股票复牌后股价一连泛起了10个一字板涨停,股价在17个生意营业日内从6.65元飙升至29.91元。

  投资战略:掌握手艺基础上的题材投资时机

  石墨烯题材在二级市场上备受热捧的部门缘故原由在于其已经获得了政府的鼎力大举扶持,又蕴含无限辽阔的生长空间,从而饱含预期差。但需要提醒注重的是,由于石墨是一种相对低价的资源,且石墨烯制备与电子芯片制造等高精尖领域相比是一个进入门槛较量低的工业,因此在选择投资标的的时间要特殊注重甄别“讲故事”的公司和“做研发”的公司。

  石墨烯工业尚处专利结构和工业化研发阶段,手艺升级是主要驱动力,恒久关注拥有要害手艺的上市公司。我国的石墨烯研发水平的提高,石墨烯制备成本已经有了显著下降,但现在在下游领域仍不具备价钱优势。海内市场上石墨烯产物产能基本能知足现在的下游需求,由手艺升级指导的成本下降将是现阶段石墨烯市场化工业化历程的焦点驱动力。上市公司中有7家拥有相关手艺专利,其中包罗在在新三板上市的常州第六元素。方大炭素、华美家族、中泰化学和中国宝安拥有石墨烯制备要害手艺专利,其中行业龙头为华美家族控股的重庆墨希科技有限公司和宁波墨西科技有限公司。重庆墨希科技现在已获得石墨烯相关授权发现专利 1项,适用新型专利2项,正在实质性审核阶段中发现专利 11项,已申报的发现、适用新型专利、适用新型专利共52项;宁波墨西科技现在已获得石墨烯相关授权发现专利3项,正在实质性审核阶段发现专利14项,正在果真阶段的发现专利1项,获得通俗允许的专利 4项。

  作为热门题材,短期关注事务动态。中短期看,石墨烯板块在事务驱动下具有一定的投资时机,好比即将出台的“十三五”新质料工业妄想中对石墨烯的工业培植、税收优惠或战略目的的明文妄想可能引起二级市场上短期的估值提升。行业间的吞并重组,优质的非上市资产的注入等事务也会给个股带来投资时机。我们也会予以一连关注。

  碳纤维:关注新产能投产和汽车轻量化题材

  碳纤维是高性能复合质料

  碳纤维是一种高性能的一连细丝质料,是高端结构复合质料的首选增强质料,比模量和比强度优于氧化铝纤维、玻璃纤维、石棉纤维。碳纤维直径在6~8μm,现在用在复合质料中的碳纤维主要有聚丙烯腈基碳纤维和沥青基碳纤维,他们划分使用聚丙烯腈原丝或沥青原丝经由重大的碳化工艺制备而成。碳化工艺能够将原丝中的氢、氧等元素倾轧,并通过对纤维举行沿轴向的预拉伸处置赏罚使得分子沿轴向取向排列,从而成为一种质轻、高强、高模、化学性能稳固、碳纯度很高的纤维质料。

  碳纤维市场主要为日、美企业所垄断,海内高性能碳纤维大量依赖入口。数据显示,在小丝束碳纤维市场上,日本企业所占有的市场份额占到全球产能的49%;在大丝束碳纤维市场上,日美两国合计拥有全球万能的76%,处于显着的主导职位。我国现在能够稳固生产性能相当于日本东丽T300、T400牌号的碳纤维,主要应用于体育休闲领域。由于产能相对过剩,利润较低,该产物是日美企业思量退出的产物领域。T800及以上牌号的碳纤维产物大多应用在工业和航空航天领域,现在具有相对较高的利润和较大的潜在市场空间,我国对此类产物的入口依存度较高。2015年恒神股份(832397.OC)宣布其HF40(T800级)碳纤维实现规模化生产,是现在为数不多可以生产该牌号性能碳纤维产物的企业。

  基础单薄导致的生长逆境

  我国的碳纤维工业在已往的20年内实现了产物从无到有的突破。现在我国从事碳纤维复合质料制品研制和生产,以及装备制造的厂家有百余家。其中大多是生产体育休闲用品,从事航空航天等高端碳纤维复合质料研制和生产单元有10余家,从事纤维缠绕和拉挤成型工艺生产碳纤维复合质料的企业40余家。在产物品类方面,我国基本实现了从无到有的突破,T300级碳纤维已经能够到达外洋同类产物的水平,T700级碳纤维已经能够实现工业化生产,T800级碳纤维已经最先试生产,而高强高模子碳纤维M50J的生产出手艺已经有所突破。

  碳纤维工业现在仍是粗拙型工业,手艺刷新需要大量资金投入。碳纤维的制备需要原丝制造并经由重大的碳化、石墨化工艺才气完成,这时代每个转变都需要准确的温度、时间尺度举行权衡。由于我国生长基础较量单薄,对手艺的重视水平也不足,我国的碳纤维制造业仍处在一个以履历和主观判断为主要生产手段的粗拙型工业,产物多与日本东丽T300、T400产物性能相当。恒神股份现在具备T800性能碳纤维生产能力,但与外洋产物相比成本较高,现在还暂时缺乏有用的竞争力。与此同时,日本等国对自己的装备以及制作工艺都保持绝神秘,我国在外洋吞并重组的谈判并不顺遂,甚至可以说,依赖入口外洋的先进装备和手艺来提振海内碳纤维工业信心和需求的工业化蹊径走得举步维艰,碳纤维工业生长或许需要寻找新的路径。

  前期投入大,对潜在利润的预期不足。在海内应用市场生长不足和外洋市场垄断的双重压力下恒神股份从2007年建设至今已经在碳纤维事业上累计投入了40多个亿的资金,2015年上半年公司资产总计已达38.7亿元,但公司现在仍未最先盈利,2015年的上半年营业收入5757万元,归属于上市公司的净亏损为5623万元。此外,参考T400和T700s的生长路径,一旦我国制作出响应产物,日本和美国企业可能会团结起来降价,进一步阻止企业刷新工艺的动力,并一连压窄企业利润空间。

  碳纤维生长出路:抱团&砸钱

  今年11月我国第一架国产大飞机C919下线,其中复合质料用量到达12%,只管对国产机型来所已经是一个比例较高的数字,但相比于外洋波音系列和空客系列50%上下的复合质料用量,C919对复合质料的使用仍算较量审慎。据中国商飞的新闻,C919客机的复合质料设计用量原本高于现实值,但在组装历程中发现部门结构件难以在外洋找到合适的供应商,不得不转而使用其他质料结构件举行替换。这从侧面反映出我国对国产高性能碳纤维质料的潜在需求是客观存在的。

  现在的工业生长并不能知足高性能碳纤维的需求,手艺落伍一方面有资金的缘故原由,另一方面有市场的因素在内。从资金方面看,高性能碳纤维的研发需要大笔资金投入,仅靠企业自身举行研举事度很大,甚至可能会影响到公司的一连谋划。三板上市的恒神股份从建设之初就致力于生产高性能碳纤维质料,从2007年至今8年间累计投入凌驾40个亿,2015年上半年公司资产总计已达38.7亿元,但公司现在仍未最先盈利,2015年的上半年公司营业收入5757万元,归属于上市公司的净亏损为5623万元。从市场方面看碳纤维上下游企业联动性较差,碳纤维下游制品多种多样,上游企业也完全可以在攻克T700、T800的同时,针对下游需求制作其他切合应用领域产物性能要求的碳纤维规格产物,事实T系列仅仅是日本东丽为其产物做的牌号标注,理论上讲并不是一个必须执行的产物尺度。

  碳纤维工业链和资金链的问题正在逐步解决。可以看到我国碳纤维工业具备一定的生长基础,但现在的碳纤维行业并未建设起一个集中度高且能良性循环的工业链条。为此工信部2013年出台了《加速推进碳纤维行业生长行动妄想》,2014年中国碳纤维工业同盟建设,该工业同盟由中国建材整体牵头,团结42家碳纤维上下游企业和科研院所,涵盖了上下游领域,而且席卷了产界学界。受到国产大飞机下架等新闻的影响,资源市场对碳纤维的关注也在升温,除却上文提到的恒神股份,康得新(002450)今年10月与德国迪芬巴赫整体签署协议购入两个全自动化的HP-RTM(高压树脂转达模塑工艺)场;碳纤维原丝生产商吉林碳谷碳纤维股份有限公司克日也宣布申请新三板挂牌,资料已经在股转公司官网公式。

  碳纤维投资战略:关注新产能投产,捉住汽车轻量化主题

  鉴于前期资源金的投入,2016年可能成为实业家与资源家相助出效果的一年。恒神股份(832397.OC)宣布2015年HF40(T800级)碳纤维实现规模化生产,产物入围国家重大项目;干喷湿纺HF30S(T700S级)生产线投入生产,产物经海内权威机构检测,性能到达尺度要求;部门基础质料产物理化性能指标已到达国际同类先进产物,复合质料应用领域的设计研发也取得重大效果,已乐成应用于航空航天、轨道交通等主要工业领域,2016年可能成为其业绩生长的一年。方大炭素(600516.SH)拟与一汽睁开碳纤维产物相助,致力于汽车轻量化的研究生产应用,试制样品已经通过了相关性能检测,正在量产上下功夫。康得新(002450.SZ)投资建设的碳纤维生产线与碳纤维复合质料生产线也将于明年定期正式投产,届时上下游工业链衔接也将成为看点。

  此外,从行业角度看,2015年新能源汽车发作远超预期,年被普遍讨论多年的汽车轻量化问题有可能在今明两年获得实质性希望。凭证工信部统计数据, 2015年1-10月,新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增添3倍。10月新能源汽车生产5.07万辆,同比增添8倍,大超预期。而11月、12月是冲量的月份,单月数据将凌驾10月数据,因此整年来看新能源汽车销量凌驾30万辆是较量确定的。新能源汽车由于车载电池加重车身重量,对汽车轻量化的诉求大于通俗乘用车,而碳纤维作为汽车轻量化的首选质料,会在新能源汽车产销增添的热潮中获得更多关注。

  天下一流汽车企业纷纷与原质料供应商相助,组成工业同盟,研究碳纤维低成本化手艺,推动碳纤维复合质料的大规模应用。SGL和宝马公司相助开发低成本汽车用碳纤维;帝人东邦与通用汽车相助开发车用碳纤维;三菱丽阳与宝马相助开发车用碳纤维;美国氰特与捷豹、路虎相助开发车用碳纤维;道-阿克萨与福特汽车签署恒久供货协议;晓星碳纤维应用于韩国现代INTRADO看法车。

  我国长城、上汽、奇瑞、北汽、东风、比亚迪等汽车主机厂都在开展碳纤维复合质料在汽车上的应用研究,但都基本障碍在外笼罩件样件展示,好比上海荣威E50三明治结构碳纤维引擎盖8kg减重3kg;哈弗H6碳纤维改装车在钱罩和前后保险杠上使用了碳纤维质料;北汽concept900轿跑型看法车使用了碳纤维欧翼式车门;而长安汽车与中科院宁波所、湖南大学等单元相助,拟在2017年入门级EV纯电动车上搭载开发碳纤维地板和顶棚,举行实车实验验证,举行碳纤车身开发手艺积累。

  碳纤维复合质料未来将由高端汽车向普及型汽车的应用领域的生长。碳纤维生长之初由于质料制造成本过高,成型加工手艺单一等因素,制约了碳纤维复合质料的应用领域,仅仅在一些对性能有极高要求的高端的F1赛车,超级跑车上小批量应用,如兰博基尼,雷克萨斯LFA,GT-R,保时捷911GT3等车身。随着碳纤维制造成本的下降,复合质料制造工艺的成熟,绿色化环保尺度的日趋严酷,未来有望在更多通俗车型上使用碳纤维新质料。

  磁性子料:关注新能源汽车工业链

  钕铁硼等磁性子料是主要功效质料

  磁性子料是电能与动能转换历程中主要的功效质料。永磁质料又称硬磁质料,是一种经由外加磁场磁化再去掉外磁场以后仍能长时期保留较高剩余磁性,并能经受不太强的外加磁场和其他情形因素滋扰的磁性子料。永磁质料能够实现电信号转换、电能/机械能转达等主要功效,被普遍应用于能源、交通、机械、医疗、盘算机和家电领域。随着电子信息化、智能自动化浪潮席卷工业及一样平常生涯领域,永磁质料的需求将或许率保持快速增添,由于从原理上来讲,电子信息化、智能自动化、智能4.0等优美愿景的实现一定绕不开能量转换和信号转换,而这又一定绕不开电磁感应以及磁性子料。

  新质料行业:去粗取精 成就未来

  钕铁硼是性能优越且极具远景的磁性子料。现在市场上主流的磁性子料为铁氧体质料和钕铁硼质料,其中钕铁硼的性能远远优于铁氧体——相同磁力的钕铁硼重量是铁氧体的1/6。只管钕铁硼永磁的产值早在2000年就逾越铁氧体,但其产量仍远远低于铁氧体,其中的主要缘故原由是高性能钕铁硼的价钱高于铁氧体。现在全球铁氧体永磁产量为67.6万吨,钕铁硼产量为1.44万吨,铁氧体产量约为钕铁硼的47倍,思量到单元质量磁性能的差异举行折算,若钕铁硼能替换1/4的铁氧体产量,钕铁硼产量就将实现翻番。我们判断未来随着产物价钱下降以及下游用户对产物性能要求提升,钕铁硼的优势将逐渐施展出来,市场占有率有进一步提升的空间。

  新质料行业:去粗取精 成就未来

  工业现状:需求一连低迷,不破不立

  只管钕铁硼磁铁自己具有优越的性能,但受制于下游市场的低迷,2015年钕铁硼行业谋划状态不佳。凭证亚洲金属网提供的数据,只管制备钕铁硼的质料镨、钕在2015年泛起颠簸,但钕铁硼价钱总体向下的趋势并没有获得根天性改善,部门企业开工率不足50%,一些小企业爽性停产期待市场回暖。镨钕氧化物前半年价钱下行,九月受稀土资源限产报价影响价钱镨钕小幅反弹,然而反弹幅度有限,保价效果并不显着,传导至钕铁硼时,钕铁硼价钱泛起小幅反弹后照旧回到了限产报价之前的价钱区间。

  上市公司境况相对优异,不破不立追求厘革。股票池内10家磁性子料上市公司谋划状态相对稳固,2015年前三季度6家企业净利润同比上涨,4家同比下降,仅有太原刚玉(000795,股吧)泛起小幅亏损。银河磁体(300127,股吧)(300127)和宁波韵升(600366,股吧)(600366)在2015年前三季度仍保持了25%以上的毛利率;天通股份(600330,股吧)(600330)、正海磁材(300224,股吧)(300224)和江粉磁材(002600,股吧)(002600)前三季度净利润同比增添50%以上。总的来说,上市公司在磁性子料需求低迷的行业配景下一方面凭证磁性子料下游需求转变调整产物结构,一方面通过并购等资源运作拓宽工业链或增添新营业,维持住了今年产物销量和谋划利润的稳固。

  银河磁体以产物结构调整应对下游需求转变。银河磁体的传统优势产物是光盘用磁体和硬盘用磁体,由于电子消耗习惯的升级,近几年光盘的需求量泛起显着萎缩,银河磁体在这一配景下未雨绸缪鼎力大举生长汽车用磁体市场。汽车用磁体大多需要经由下游企业一连多次的产物测试认证,而这一历程可能经由一两年甚至数年才气完成,银河磁体通过已往的积累已经获得了多家企业的认证,今年前三季度只管从总量上看销售收入保持稳固,但通过订单完成额度可以视察到光盘用磁体订单同比镌汰凌驾50%而汽车用磁体订单完成额同比增添凌驾50%。通过产物结构调整,银河磁体的毛利率甚至不降反升,从2014年的21%提升至2015年的27%。

  正海磁材通过并购拓展公司营业链至新能源汽车市场。公司2015年头完成对上海大郡81.52%的股权的收购,生意营业竣事后公司持有上海大郡88.67%的股权,公司意图通过并购拓展新能源汽车市场。上海大郡是海内起步较早、专业从事混淆动力及纯电动汽车驱动电机及其控制系统研发和生产的高新手艺龙头企业,具备年产15000套新能源汽车电机驱动系统的能力。公司通过营业拓展在2015年前三季度实现了净利润同比64%的增添,增添了企业活力和竞争力。

  天通股份、江粉磁材通过增添新营业份额改善整体业绩。天通股份2015年前三季度实现了业绩同比401%的涨幅,主要是由于公司磁材产物结构调整至通讯服务器及汽车电子领域,子公司天通吉成智能光电装备、晶体装备、情形装备订单增添,子公司天通精电在安防领域、通讯领域销售增添,以及公司蓝宝石产物特殊是移动终端及穿着产物销售增添导致。江粉磁材2015年前三季度净利润同比增添197%,主要是由于上年年尾收购中岸物流、中岸报关、中岸船舶、江外洋经后商业及物流服务业利润增添,以及本期合并触控一体化龙头企业帝晶光电的并表所致。

  投资战略:关注新能源汽车工业链

  从银河磁体和正海磁材的谋划战略可以一定水平上看出汽车是改善磁材企业谋划逆境的有力下游板块。一方面随着汽车性能的提升,车辆上使用的微电机数目显著提升,增添了细分产物粘结钕铁硼产物在细分偏向上的需求,另一方面新能源汽车市场的发作带给烧结钕铁硼磁体的市场增量也不容小觑。今年7月我们曾在深度陈诉中就钕铁硼下游市场空间做了详细展望,提到新能源汽车能够生长极大的提升钕铁硼市场量能在于相比于1-3g的微电机钕铁硼使用量,每辆混淆动力汽车(HEV)的钕铁硼用量约3kg,纯电动汽车(EV)的用量为5-10kg,陪同着新能源汽车生产和销售的发作式增添,其对动力电机和钕铁硼质料的需求将成倍上涨。 新能源汽车市场在2015年泛起显着的发作态势。2015年上半年新能源汽车销量同比增添2倍;2015年1-10月,新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增添3倍;10月我国新能源汽车生产5.07万辆,同比增添8倍; 11月、12月是冲量的月份,单月数据将凌驾10月数据,因此整年来看新能源汽车销量凌驾30万辆是较量确定的。不仅云云,新能源汽车行业生长已经纳入国务院聚会会议一样平常讨论领域。从我国能源清静、情形治理等思量,生长新能源汽车已经成了不二之选。

  景气传导的时间差使新能源子板块之间上涨并差异步,上游质料景气滞后3-6个月。近一年以来新能源汽车板块体现优异,主要工业链子板块大幅跑赢整体市场。但同时也能够视察到子板块之间涨幅形成梯队化。这主要是跟各子板块之间的盈利能力和景心胸差异步造成的。凭证行业景气在子板块之间的传导时间差,接下来体现基本面好转的无疑是电解液、正极质料、负极质料、稀土永磁质料等上游质料公司,而凭证公司体量和业绩弹性,质料类公司股价弹性应该更大,后续上涨幅度也将更大。正海磁材、中科三环(000970,股吧)、宁波韵升都有可能受益。

  其他下游短期难有转机,但恒久仍具备增添潜力。磁性子料的其他下游还包罗风电、节能电机和智能机械人(300024,股吧)等。风力发电海内新增装机量在近三年有所放缓,国家能源局的工业政策也由增添装机量转向降低弃风率,但凭证全球风理事会(GWEC)的数据,全球风电装机量至少在未来3年仍将保持6-10%的高速增添,而中国风电企业的外洋收入仅占外洋新增装机规模的1%,一旦风电出口的壁垒打开,风电市场繁荣对磁性子料需求的拉动不容小觑。此外,随着环保压力和能耗压力的增大以及智能化的推进,节能电机的普及率将进一步提升,智能机械人市场也将进一步打开,给磁性子料带来一连增添的动力。

  此外,建议关注上市公司营业转型。2015年上半年股价涨幅靠前的磁性子料公司标的天通股份、正海磁材、江粉磁体均在资源市场上有并购等行动,因此2016年建议关注在资源市场上较活跃的,有营业拓展能力和转型预期的上市公司。

  高温合金:大市场、高壁垒、高生长

  高温合金是高壁垒高利润的紧俏质料

  高温合金行业具有较高的进入壁垒。高温合金是一类能在600℃以上的高温及一定应力作用下恒久事情的金属质料,主要用于制造航空、舰艇和工业用燃气轮机的涡轮叶片、导向叶片、涡轮盘、高压压气机盘和燃烧室等高温部件。此外,高温合金还可以用于制造航天航行器、火箭发念头、核反映堆、石油化工装备以及煤的转化等能源转换装置。换而言之,高温合金需要耐受苛刻的事情情形,这对其冶炼工艺和手艺水平提出了较高的要求,使得高温合金工业具有较高的进入壁垒;高温合金下游主要是军工企业和航空航天工业企业,对产物价钱的敏感性不高但对产物的认证要求较高,进一步加深了行业壁垒。

  现在涉足高温合金上市企业只有两家,划分是抚顺特钢(600399,股吧)和钢研高钠。钢研高钠钢铁冶炼能力不足,其高温合金钢质料大多从抚顺特钢入口。抚顺特钢的军工钢产物市场认可度高,与军方保持恒久相助关系,拥有军用市场(如沈阳黎明)以及国际供应商(通用、现代、罗罗、卡特彼勒)的质量认证。对于军方及国际供应商市场来说,认证严酷修建了进入壁垒,已有的客户关系是其他后进入者难以企及的。

  高温合金企业具有较高的利润率和丰满的订单。2015年通过对抚顺特钢举行实地调研,我们以为其谋划状态优于天下大部门钢企,拥有穿越牛熊的底气。公司具有完整先进的冶炼工艺和精彩的研发手艺,其高温合金产物在航空航天领域的占有率在80%左右。只管钢铁行业整体低迷平均利润率下滑,但高温钢的利润始终保持在高位。公司产物合金结构钢毛利在8%左右;合金工具钢毛利在3.81%;不锈钢产物中随着特冶不锈品种占比加大,毛利率上升为18.32%;而高温合金毛利率稳固在30%-50%之间。此外,由于公司产物主要供应军工及航空航天领域,需求并没有泛起显着下滑,产物订单丰满。

  高温合金质料具备生长性

  我国高温合金行业仍处在手艺初始规模应用、下游需求增添稳固的生长初期,增速来自于三方面驱动。军用需求增添稳固,且不受经济颠簸影响,未来5年复合增添率在15%以上,焦点产物涉及国家清静,由海内企业独享;受益军费开支增速增添,军工装备需求是短期内最为稳固且保障的泉源。工业机械应用规模广、入口替换空间大。工业机械需求增添发力点有两个,其一是于航空发念头同源的燃气轮机,主要应用在自然气管道增压、燃气轮机电厂;其二是汽车用涡轮增压。现在市场均由外洋厂商占有,但随着国产化的突破,海内质料提供商已经获得下游客户验证,最先实现入口替换,有望在未来成为军工装备市场的有用增补。民用航空现在我国仍无量产能力,但恒久来看将成为高温合金最终的主要应用偏向凭证国际履历,航空发念头民用偏向是主流,占到总需求的80%,我国已经成为潜力最大的民用航空市场,国家也通过大飞机项目加紧民用航空研发和商业化,恒久来看,民用航空是高温合金应用的最终海洋。

  投资战略:关注政策盈利,合理估值

  国产发念头未来市场辽阔。凭证《2013-2017 年中国航空发念头行业市场前瞻与投资战略妄想剖析陈诉》预计,未来十年我国军民用航空发念头市场规模超出年均市场规模1100亿元,其中800多亿为民用市场,300多亿为军用市场。按国产发念头市场占有率40%测算,未来20年国产客机整机增添发动的国产航空发念头需求额为3100亿元。

  预计专项资金率先支持高温合金研究。2014年,航空发念头和燃气轮机“两机”科技重大专项顺遂成为国家第20个重大手艺专项,与空天飞机和高明音速航行器专项一起成为国家航空航天领域的主要突破。今年,航空发念头和燃气轮机项目首次写入了2015年的政府事情陈诉。随后《中国制造2025》妄想也将航空发念头作为重点生长领域。今年11月在中国船舶(600150,股吧)工业协会召开的船舶动力钻研会上,工信部装备工业司司长张相木透露,由两院院士师昌绪牵头的航空发念头与燃气轮机专项已经由国务院常务会和政治局常委会讨论通过,正在准备实验,有些事情已经启动。项目将设立专项资金支持、制订相关采购治理措施以及税收优惠政策来勉励航空发念头的研发制造,业内预计5年累计投入资金可能凌驾千亿元,而高温合金手艺作为航空发念头工业链上难度高的手艺,是航空发念头研究的起点与要害领域,普遍以为专项会最先投入到基础研究与质料领域。

  总而言之高温合金工业具有较高的生长潜力,标的公司抚顺特钢和钢研高钠也具有很好的资质,详细公司情形可以参见我们今年的深度陈诉。简朴来讲,钢研高纳(300034,股吧)兼具手艺研发与工业转化两方面能力,在多个高端产物领域为独家供货,竞争优势显着,随着产能瓶颈打破,未来生长性确定,是我们主要推荐标的。抚顺特钢是老牌军工企业,变形高温合金产能最大,思量公司军工看法突出,深受市场情绪热捧。给予“增持”评级。

  质料行业未来生长驱动力

  资源的有限开采

  随着资源的一直开采,许多富含金属的矿石的品貌随着时间一直在下降,相对降低的幅度为每年平均1%。资源的有限性这把立在全人类头上的达摩克利斯之剑是新质料研发的不竭动力。企业一方面加紧研究可行的替换质料,一方面增强质料的接纳。好比在透明导电膜领域用石墨烯薄膜替换锑化铟(ITO)研究的原始初衷之一就是解决有数金属锑储量有限性和智能手机等消耗电子产物需求无限性的矛盾。

  质料的减量化

  质料减量化是一个大量镌汰生产环节中使用的某种质料的历程,最为古老而传统的例子是盘算机辅助设计(CAD)应用法式的使用,该法式将二维设计生长成为重大的三维功效。1969年推出的波音747飞机约莫需要75000张设计图纸,加起来快要8吨,尔后波音公司开发了能容纳凌驾100万张图纸的CAD系统,大大提高了事情效率,镌汰了生产历程中对纸张质料以及对劳动力的需求。

  实现质料减量化的途径有两种,一种是通过设计镌汰质料的用量,好比通过刷新铝罐的形状设计在不镌汰容器容量的情形下镌汰铝材的消耗;一种是通过工艺升级镌汰质料的用量,好比降低铝罐所使用的铝材厚度来镌汰铝材的消耗;尚有一种就是通过质料的升级,好比在汽车轻量化中使用铝合金、铝镁合金替换钢结构车架,或者更进一步使用碳纤维替换钢结构车架。

  质料减量化可以降低产物生产历程中原质料消耗掉的生产成本;此外,还可以通过降低总重量降低机械使用历程中的能耗以及优化产物的性能或外观。岂论出于哪种目的,对质料自己的升级换代都是一个驱动力。

  情形的有用掩护

  矿产资源开采通常会对地表植被和水体发生影响,并会发生大量废石、废土,增添矿区滑坡和泥石流的隐患;矿石元素的疏散提炼也会对情形发生影响。以稀土开采为例,南方离子型稀土矿生产1吨稀土氧化物要消耗7吨左右的强酸,开采历程中发生大量的氨氮、重金属等污染物,冶炼疏散历程中发生大量有毒的气体、废水、放射性废渣等污染物。不仅云云,稀土矿开采历程中伴生资源若是得不到妥善处置赏罚也会造成资源的铺张。磁性子料中对钐钴磁体质料的开发某种水平上就是为了有用使用镨钕开采历程中伴生的稀土元素。

  华泰金属新质料股票池个股估值

  新质料行业:去粗取精 成就未来

  (责任编辑:王颖慧 HF028)

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