巴菲特致股东的信对A股的启示

2022-07-03 20:24:16

  日前,一年一度的《巴菲特致股东的信》随同伯克希尔哈撒韦财报一同宣布。同往年一样,巴菲特致股东的信受到全球投资者极大关注。作为公司年报的一部门,这也被视为巴菲特年度最主要的讲话。这一传统从1977年便最先了,今年恰是第四十年。

  2018年巴菲特致股东的信,延续了其滑稽诙谐而又犀利直率的语言气焰气焰,自己就是巴菲特投资头脑的一部门,故被全球投资者视为“投资圣经”。同其他基金司理名堂化、类似化的业绩陈诉相比,这封信的行文气焰气焰自己就该值得海内公私募基金司理借鉴。不外,笔者更体贴的是这封信对A股市场的启示,这封信更像是致A股投资者的。

  其一,股票回购应成为A股勉励价值投资的一部门。

  巴菲特特殊谈到了股票回购,说他很是喜欢股票回购的公司:“包罗美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司,一直以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额相当惊人。我们很是喜欢这种股票回购,由于我们信托大多数情形下,公司回购的股票在市场中是被低估的。事实,我们持有这些股票的缘故原由也是由于我们信托这些股票被低估了。当一个公司的谋划规模一直扩大,但流通股数目一直下降,股东将会很是受益”。

  巴菲特用单唯一节讲述了股票回购,以为“在投资天下,有关股票回购的讨论往往变得很强烈。从退出股东的态度出发,回购往往带来利益”。但他坚持以为回购股票的价钱很主要,“对于一连股东,回购只有在股票被以低于内在价值的价钱购置时才有意义。当遵照这一规则时,剩下的股票将获得内在价值的即时增添”。巴菲特被授权以低于账面价值的120%购置大量伯克希尔的股票。

  最近,陪同着美股暴跌,部门美股公司最先回购股票。美股大公司阻止2月初,宣布将回购1708亿美元的股票。美股的大型科技公司经常回购股票,典型的就是苹果。自2012年启动资源回报妄想以来,苹果每年的资源回报都倾向于股票回购。在此时代返还给股东的2340亿美元中,有约莫610亿美元用于分配股息,其余用于购置股票。换句话说,约有74%的苹果资源回报资金已经转向股票回购。这些回购妄想给苹果股票的每股收益带来了显著的提振。自从苹果宣布资源回报妄想后,苹果以12个月为期的净利润增添了25%,而每股收益增添了57%。苹果很可能将在2023年以前把险些所有现金都用往返购股票,并有可能提高股息收益率。

  春节之前,A股也有5家公司宣布回购股份。但同成熟市场相比,A股回购股票的公司太少了,还没有形成回购股票的传统。纵然回购股份的公司,往往也是迫于股权质押危急才暂时出台的救急措施。着实,同现金分红一样,回购是维护股东利益、提振股价的最有用的方式。以后,在政策指导上,羁系层是否也同高分红一样勉励更多公司举行股票回购。

  其二,A股现在的价值投资理念可能存在误差,需要在导向上举行指导:价值投资不是单纯的“以大为美”,不能将新经济公司扫除在外。

  不出意外的是,苹果成为伯克希尔第二大持仓。信中列出了15个到2017年底所持最大市值的通俗股投资,阻止去年底,美国运通、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。

  巴菲特近年来尤其是去年第四序度大幅增持苹果股票,让许多股民搞不懂为什么。岂非巴菲特投资思绪转变了?苹果可是科技股,而一直信仰价值投资的巴菲特已往一直钟爱的是带有护城河的纯正消耗股。预计A股那些一直视贵州茅台才是正宗价值投资的基金司理更是一头雾水。

  在今年的信中,巴菲特并没有单独叙述买入并持有苹果股票的逻辑。着实,在此之前,“股神”曾经在不止一次的场所中提到他看好苹果未来的远景。巴菲特于2016年首次买入10亿美元的苹果股份。去年四序度,巴菲特所持苹果的股份从1.341亿股增添到了1.653亿股,约合290亿美元,相当于苹果3.25%的股份。巴菲特此前对苹果产物的“粘性”,以及建设狂热的粉丝群体体现赞赏,并以为类似iPhone的装备是“能成为人们生涯中央的有价值产物”。

  巴菲特的“新天下”观让人印象深刻,“天下完全变了,我以为各人并没有注重到新天下与旧天下的重大差异”。这个差异的新天下着实就是大型科技公司的崛起。而在海内,科技独角兽公司也风生水起,羁系层正致力新经济新业态公司的IPO包容性顺应性刷新,把新的BATJ留在海内上市。机构投资者应看到这一转变的新天下,价值投资理念需要与时俱进,不行固步自封,继续“以大为美”、“左手茅台,右手格力”。这告诉我们海内的“价值投资者”一个原理:价值投资并不只是贵州茅台。媒体舆论与羁系导向也应有所转变,提倡真正的具有一连生长性的价值投资,不能将新经济扫除在价值投资之外。

  (作者系资源市场研究人士)

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