创业板牛市重现？一文看懂历次再融资新规后的市场表现
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2月14日收盘后，证监会宣布上市公司再融资制度部门条款调整涉及的相关规则。一时间引发市场热议，也成为了各人在周末的谈资。神棍局今天也来凑凑热闹，虽然我们只关注市场对政策的反映和背后的逻辑推演，希望给你带来纷歧样的思索角度。
非果真刊行股票，也就是我们经常说的定向增发，简称定增。它是现在再融资市场的主要手段之一，说白了，就是加入定增的机构可以一定的折扣购入上市公司非果真刊行的股票。局长查了证监会官网关于非果真刊行公司股票的相关划定，准时间顺序如下：
我们解读政策对市场的影响，最直接的措施就是去看指数在政策宣布后的涨跌趋势就行。这里局长把以上关于再融资新规的宣布时间和大盘指数相团结，如下图所示：
这里我们可以看到，历次再融资新规后，市场短期体现是或许率向上的，只是时间窗口是非纷歧。图中序号③所处的出台时机恰恰是市场最巅峰，那么我们详细来看看这个序号③其时文件是什么。
这份文件的第二章第七条：
《治理措施》所称“订价基准日”，是指盘算刊行底价的基准日。订价基准日可以为关于本次非果真刊行股票的董事会决议通告日、股东大会决议通告日，也可以为刊行期的首日。上市公司应按不低于该刊行底价的价钱刊行股票。
《治理措施》所称“订价基准日前20个生意营业日股票生意营业均价”的盘算公式为：订价基准日前20个生意营业日股票生意营业均价=订价基准日前20个生意营业日股票生意营业总额/订价基准日前20个生意营业日股票生意营业总量。
众所周知，定增本质是机构打折买入非果真刊行的股票，而2007年的这个条款，把这个打折条款修改了，改成了“不低于”。那么，后面定增的公司，为了让机构能拿到“打折票”，一定要打压股价，正好跟牛市的赚钱筹码形成协力，进一步终结了2007年的牛市。
在上述条款中，尚有一条针对创业板的再融资内容，局长单独列出来和创业板走势做对比：
创业板的再融资内容，也从某种层面直接诱发了创业板大牛市。为什么这么说呢？由于我们都知道，能左右股价的一定是大资金，而不是散户。再融资政策影响最直接的工具就是大资金，以是他们对再融资政策的反映，会直接左右市场趋势。
打个总结：从历史走势来看，再融资新规对引发市场做多活力，多数起到了起劲的作用。
本次新规修订最大的两个地方，是股价折扣和锁定期。详细局长在网上搞到了一张表，各人可以看一下：
折扣变大了，锁定期变短了，还不用思量减持新规。
那么我们来推算一下，若是一家公司，订价基准日前20个生意营业日的平均股价为10元。凭证再融资新规，加入定增的机组成本就是8元，那么若是未来6个月，股价保持稳固，到锁定期竣事的时间，定增机构赚钱2元，收益率25%，年化收益率在50%多。
那么一定会引出一套方案——市值治理。（以下纯属臆想）就是联系一起资金，让股价维持在10元周围6个月，亦或者把股价直接拉高，后面逐步减持，事实筹码锁定期已经缩短了一半。若是真的是这样的逻辑，那么就能诠释，历史上的再融资新规出台后，市场做多实力踊跃的征象。
打个总结：再融资新规对加入定增的机构是友好的，有利于上市公司再融资，锁定期缩短，有利于游资热钱进场加入炒作。
先暂时抛开最大受益者，我们推演一下逻辑：
1、一家公司什么时间才需要再融资？
一定是有营业增添需求的公司，绝大多数是生长公司。营业已陋习模、商业模式成熟的公司是不需要再融资的，好比贵州茅台、上海机场等公司。以是再融资新规主要不是针对焦点资产公司。
2、再融资新规后，机构愿意加入吗？
站在机构的角度，若是希望加入定增，那么机构思量的因素，一定是“项目的成本”和“退出机制”。若是给了一个很好的价钱，可是不提供一定的流动性，定增上市公司花的钱还不如去拍卖会上买骨董。
此次再融资最大的看点，就是锁定期的大幅缩短，也就是在“退出机制”上，让机构没有以前的后顾之忧。以是，局长能预见到机构的加入热情会大大增添。
3、什么样的公司需要大量的再融资？
一定是那些“烧钱”厉害的芯片公司、医药公司等，由于这些公司属于典型的“量变到质变”，需要资金和手艺一连累积，才会泛起后面的爆点。
好比最近上市的泽璟制药（科创板），10年潜心做原研药，无营收上市，但泽璟制药焦点产物之一的多纳非尼，已完成的临床前和临床研究批注，在多种晚期肿瘤顺应症中，多纳非尼显示出确切的治疗效果和优异的清静性。多纳非尼有望成为中国首个上市的一线治疗晚期肝细胞癌的国产靶向新药，也有望成为全球第三个上市的一线治疗晚期肝细胞癌的靶向新药。
局长只是举例说明这些创新型公司，必须一连融资才气做出有竞争力、有科研高度的产物，并非推荐股票。
以是，局长在这里“神棍”一次，此次再融资新规最大的受益者，是部门创业板公司和绝大部门科创板公司。列位想看后续对应的市场体现，请参考前面的历史回测图，历史总会以差异的方式重现。
周五的断网，着实是对不住各人，从去年到现在，看好的板块都较量给力，保持了相当高的实时性和热门性。
好比2月11日在学院分享的文章《一定要交物管费！》实时给各人分享了物业股的逻辑，认同逻辑的投资者一定是幸运的，这又是一次神棍局打破市场信息差池称的经典案例。
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本周有一个新闻，股神巴菲特小幅减持了苹果，同时建仓超市巨头克罗格。着实早在巴菲特建仓前，大洋彼岸的A股，线下商业的时机早已被大佬们虎视眈眈，到底是哪些公司被这些大佬们“翻牌”了呢？
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