安徽合力(600761)股票公司披露2019年年报报告期内实现营业收入101.30 亿元

2023-01-31 18:37:01

　　作者：佘炜超杨震

　　泉源：海通证券

　　2020年03月15日

　　安徽协力股票最新新闻

　　事务：公司披露2019 年年报，陈诉期内实现营业收入101.30 亿元，同比增添4.79%，实现归母净利润6.51 亿元，同比增添11.79%，谋划性现金流净额8.54 亿元，同比增添34.41%，实现净资产收益率13.63%，同比增添1.38个百分点。其中单19Q4 实现营业收入26.46 亿元，同比增添19.93%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增添41.93%。

　　公司毛利率同比提高，研发投入增添。陈诉期内公司毛利率21.30%，同比增添0.99 百分点，凭证成本组成看，原质料和人工人为占比稳固，而折旧、能源、其他等部门用度下降，反映公司节能减排和降本增效发生效果。销售用度率、治理用度率、研发用度率划分达4.87%、3.40%、4.86%，同比增添0.09、0.01、0.79 个百分点，其中公司研发投入4.92 亿元，主要用于工业车辆产物系列升级、品类拓展以及基础手艺研究等方面。

　　公司市占率快速提高，一连推进研发和外洋拓展。凭证中国工程机械工业协会工业车辆分会，2019 年天下叉车销量达60.83 万台，同比增添1.87%，而公司销量达15.24 万台，同比增添14.87%，2019 年公司市占率达25.05%，同比提高2.83 个百分点。同时公司投资建设“新能源车辆及要害零部件项目”，投资参股杭州鹏成新能源科技有限公司，进一步提升电动及新能源车辆生产及配套能力。从外洋市场看，泰国“协力东南亚中央”正式投入运营，“协力北美(美国)中央”完成筹建，在商业摩擦一直升级，行业销量下滑的形势下，国际市场整年实现主营营业收入16.81 亿元，同比增添4.17%。

　　疫情将短期影响行业销量，但不改变恒久趋势。公司妄想2020 年实现收入110 亿元，同比增添8.6%。思量到在疫情影响下，海内外的工业需求或面临短期下滑，我们预计1 季度叉车行业销量将受到一定影响，但在疫情事后行业积攒的需求有可能会集中释放。同时从中恒久看，叉车销量的颠簸性较弱，且公司市场竞争力也在一直增强，我们以为公司仍有望实现整年谋划目的。

　　盈利展望：我们以为公司的竞争力有望进一步增强，带来行业职位的提高，预计2020 年收入和归母净利润实现稳步增添。预计公司20-22 年EPS 划分为0.98、1.11、1.26 元，按3 月13 日收盘价9.14 元盘算PE 划分为9.33/8.23/7.25 倍。参考可比公司，给予其2020 年11-13 倍PE，对应合理价值区间10.78-12.74 元，给予“优于大市”评级。

　　风险提醒：疫情影响扩大，叉车销量不及预期，原质料价钱上涨。