惠达卫浴(603385)年报点评:19年毛利率提升,Q3起经营性现金流改善

2023-01-29 22:52:05

  原问题:惠达卫浴(603385)年报点评:19年毛利率提升,Q3起谋划性现金流改善 泉源:海通证券

  年报。公司2019年实现营业收入、归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润划分为32.10亿元、3.29亿元和2.73亿元,划分同比增添10.70%,37.78%和31.06%。此外,19年公司谋划运动发生的现金流量净额为2.27亿元,相比2018年-0.58亿元改善显着。

  毛利率提升,谋划性现金流从Q3最先改善。公司19年整体毛利率为33.03%,比18年28.35%提升4.68个百分点。同时,19Q3公司谋划运动现金流量净额业收入、归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润划分为8.86亿元、1.02亿元和0.75亿元,划分同比增添19.86%、164.97%和93.89%

  渠道所有实现增添,工程端增速更快。公司19年零售渠道、工程渠道和电商渠道划分实现收入23.06亿元、7.33亿元和1.71亿元,划分同比增添5.17%、36.23%和1.14%,工程端增速亮眼。零售渠道,2019年,“惠达”品牌新建门店348家,升级刷新171家;“杜菲尼”品牌新建门店129家,升级刷新9家。同时,公司在工程端鼎力大举开拓新客户,已与保利、万科、龙湖、远洋、首创、宝能等地产商签署战略相助协议。

  加速产能建设,奠基恒久生长基础。公司年产280万件卫生陶瓷二期项目已于2019年1月21日焚烧投产,是公司自动化水平最高的生产线。公司预计,重庆项目一期工程年产80万件智能卫浴产物的卫生陶瓷生产线2020年9月份投产,2020年下半年将做好二期工程的设计、妄想。此外,惠达住工于2019年5月25日最先试运行生产,现在已经开发出四个系列、30余款产物,笼罩了市面上70%-80%的户型产物,为整装卫浴营业蓄力。

  行业龙头,职位领先。公司经由38年沉淀和生长,是民族卫浴领军品牌之一,至今已经一连16年被天下品牌实验室评为“中国500最具价值品牌”,2019年公司以品牌价值272.56亿元居行业前线。2019年“惠达”入选北京世园会独家供应商,并成为中国国家女子排球队官方赞助商。

  盈利与估值。我们预计公司2020-2022年EPS划分为0.92、1.11、1.35元/股,可比上市公司2020年展望PE的中位数为16.8倍,给予公司2020年15-18倍展望PE,对应合理价值区间13.80-16.56元/股,“优于大市”评级。

  惠达卫浴(603385)年报点评:19年毛利率提升,Q3起谋划性现金流改善

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