海通证券:以史为鉴 本次调整或已近尾声 Q4有望迎来10%及以上的上涨行情

2022-09-29 22:30:49

  九月份以来市场成交低迷,投资者张望气氛浓重,尤其最近一周所有A股日成交额只有约莫6000亿,和7月高点的1.7万多亿相比只有1/3,但凭证历史统计显示,牛市中调整竣事时成交量约莫较前期高点萎缩到30-40%,海通证券以为,本次调整已近尾声;同时,回首历史,A股一年通常会有两波10%及以上的上涨行情,因此对于本轮四序度行情可以保持乐观。

  历史来看,一年通常会有两波10%及以上的上涨行情

  以沪深300为例,海通证券统计了2005-2019年每一年中指数最大涨幅凌驾10%,区间生意营业日凌驾20天的次数,发现已往15年中,除了2008、2011、2018这三年单边熊市,其他年份险些每年沪深300都有两到三次20天以上+10%以上的涨幅,而且这两到三次时机一样平常都是上下半年都有一两次时机。

  如2019年有三次大的行情,划分漫衍在上半年,年中和下半年:上半年的时机在1-4月,时代沪深300指数区间最大涨幅凌驾40%,天数凌驾80个生意营业日;年中的时机在5-7月,指数最大涨幅约为10%,一连约30天;下半年的时机从8月初最先,至年底指数最大涨幅约为15%,一连凌驾100天。唯一的破例是2017年:这一年着实从时间上看有两次行情,一次是年头到4月的躁动行情,另一次是5-11月的蓝筹行情,只是17年躁动行情指数最大涨幅只有8%,幅度略小。

  相比之下,熊市虽然也会有反弹,可是从统计角度看切合“20天以上+10%以上”的涨幅尺度的一年顶多就一次。如08年在整年下跌后,四万亿出台带来了年底的行情,11年早春季躁动后整年一连走低,18年则整年都没有显着的时机。

  因此历史履历告诉我们,正常情形下一年通常有两波较大的行情可以加入。视角再放回当下,今年沪深300指数最大的行情在3-7月,时代指数最大涨幅靠近40%。由于今年的行情一定不属于单边下降的熊市,因此凭证历史上一年2次大行情的纪律,今年沪深300指数尚有望泛起第二次行情,Q4仍行情仍可期。

  

  市场最近盘整类似06年5-8月 牛市3浪上涨趋势稳固

  今年7月以来市场进入了震荡盘整行情,本质上照旧由于经济弱苏醒下钱币政策微调,市场担忧未来基本面的苏醒能否一连以及钱币政策会何时真正收紧。

  基本面上,8月工业增添值当月同比5.6%,已恢复至疫情前的水平;政策面上,随着基本面的逐渐修复,5月起钱币政策最先微调,现在R007与十年期国债利率均已从5月低点恢复至疫情前的水平。

  当前市场的震荡行情及对应的宏观配景与06年5-8月十分相似。06年的股市是一个整年大幅上涨的牛市,可是在5-8月这三个月大盘整体横盘,背后的缘故原由也是投资者担忧政策转向、基本面改善不行一连。基本面上,工业企业利润累计同比增速从05/04的16%一起上升至06/05的25%,所有A股归母净利润累计同比增速从16Q1见底-14%后逐步回升至06Q2的7%。随着经济的逐渐恢复,政策也最先收紧:06年4月28日,央行将金融机构一年期贷款基准利率由5.58%上调至5.85%;4月27日、5月18日、6月13日和8月15日央行对商业银行发放贷款做出4次窗口指导;6月16日、7月21日央行两次上调存款准备金率。钱币政策的收紧使得投资者对其时基本面回升的一连性发生担忧,股市也由前期的走高转向横盘震荡3个月。

  站在整个牛市大的周期来看,06年1月最先市场进入了05/6-07/10牛市的3浪上涨阶段,3浪上涨一直延续到07年3月,上证综指从1000点左右一直涨到3000点左右,由于基本面回升一直延续到07Q1,所有A股归母净利润累计同比增速在07Q1见顶81%,工业企业利润累计同比增速在07/02见顶44%。这次和06年中较为类似,我们以为现在市场也处在牛市3浪中,由资金面+基本面双轮驱动。

  在库存周期和政策推动因素下,我们预计Q3/Q4单季净利润同比增速有望划分达13%、20%,整年同比有望到达0-5%。因此整体看我们以为两大驱动因素稳固的情形下,牛市3浪的上涨趋势并未改变。

  

  泉源: 同花顺金融研究中央

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