央行发布2009年第一季度中国货币政策执行报告

2023-02-02 23:55:44

  二○○九年第一季度 中国钱币政策执行陈诉

  中国人民银行钱币政策剖析小组

  内容摘要

  2009年第一季度,我国扩大内需、促进经济平稳较快生长以应对国际金融危急的一揽子妄想已初见成效,经济运行泛起起劲转变,市场信心有所恢复,形势比预料的要好。

  消耗较快增添,投资增速加速,海内需求稳步提高。农业形势总体稳固,工业生产增添企稳。银行系统流动性丰裕,钱币信贷快速增添,金融系统平稳运行。第一季度,实现海内生产总值(GDP)6.6万亿元,同比增添6.1%;住民消耗价钱指数(CPI)同比下降0.6%。

  中国人民银行凭证党中央、国务院统一部署,细密围绕保增添、扩内需、调结构大局,认真执行适度宽松的钱币政策,接纳无邪、有力的措施加大金融支持经济生长的力度,保证钱币信贷总量知足经济生长需要。适时适度开展果真市场操作,保持银行系统流动性总体丰裕,稳固市场预期。指导金融机构扩大信贷投放、优化信贷结构,坚持“区别看待、有保有压”,在保证切合条件的中央投资项目所需配套贷款实时落实到位的同时,增强对“三农”、中小企业、就业、灾后重修、扩大消耗、自主创新等领域的信贷服务。

  钱币信贷快速增添,贷款利率继续下行。2009年3月末,广义钱币供应量M2余额为53.1万亿元,同比增添25.5%,增速比上年同期高9.3个百分点。人民币贷款增速进一步加速,3月末人民币贷款余额为35万亿元,同比增添29.8%,增速比上年同期高15个百分点,比上年尾高11.1个百分点。第一季度,人民币贷款增添4.6万亿元,

  I

  同比多增3.2万亿元。人民币贷款利率继续下降,3月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为4.76%,近年头下降0.8个百分点。人民币汇率在合理平衡水平上保持基本稳固,3月末,人民币对美元汇率中央价为6.8359元。

  当前,国际金融危急还在伸张,对我国经济的影响还在加深。外部需求一连萎缩,一些行业产能过剩,企业经济效益下滑,就业难题增添,经济下行压力仍然较大。但总体看,我国正处在工业化和城镇化快速推进阶段,蕴藏着重大需求和增添潜力,经济生长的恒久趋势没有改变,加之应对危急的一揽子妄想逐步落实,国民经济可望继续保持平稳较快增添。

  中国人民银行将凭证党中央、国务院的统一部署,继续深入贯彻科学生长观,坚定不移地落实适度宽松的钱币政策,保持政策的一连性、稳固性,促进经济平稳较快生长。继续保持银行系统流动性丰裕,指导金融机构合理增添信贷投放,优化信贷结构,提防潜在的风险,提高信贷支持经济生长的质量。继续推进利率市场化刷新,完善人民币汇率形成机制。继续推进金融体制刷新,提高金融机构竞争力和金融市场资源设置效率,维护金融稳固。

  第一部门 钱币信贷概况

  2009年第一季度,钱币供应量和人民币贷款快速增添,信贷结构进一步优化,银行系统流动性丰裕,贷款利率继续下降,金融支持经济生长力度继续加大。

  一、钱币供应量快速增添

  3月末,广义钱币供应量M2余额为53.1万亿元,同比增添25.5%,增速比上年同期高9.3个百分点,比上年尾高7.7个百分点。狭义钱币供应量M1余额为17.7万亿元,同比增添17.0%,增速比上年同期低1.2个百分点,比上年尾高8.0个百分点。流通中现金M0余额为3.4万亿元,同比增添10.9%,增速比上年同期低0.3个百分点。第一季度现金净回笼473亿元,同比多回笼785亿元。

  第一季度,广义钱币供应量M2增速呈一连上升态势,主要是由于同期贷款快速增添。其中,狭义钱币供应量增速逐月显着加速,3月末增速已恢复到2008年6月前的水平,比上月提高6.4个百分点,反映出近期各项宏观政策提振作用起源展现,经济活跃度有所提高。

  二、金融机构存款增速上升

  3月末,所有金融机构(含外资金融机构,下同)本外币各项存款余额为53.6万亿元,同比增添25.7%,增速比上年同期高9.5个百分点,近年头增添5.7万亿元,同比多增3.1万亿元。其中,人民币各项存款余额为52.3万亿元,同比增添25.7%,增速比上年同期

  高8.4个百分点,近年头增添5.6万亿元,同比多增3.0万亿元;外汇存款余额为2 003亿美元,同比增添28.9%,增速比上年同期高34.7个百分点,近年头增添75亿美元,同比多增130亿美元。

  从人民币存款的部门漫衍和限期看,住民户存款和非金融性公司存款保持较高增速,企业活期存款增添加速。3月末,金融机构住民户人民币存款余额为24.7万亿元,同比增添29.8%,增速比上年同期高21.1个百分点,近年头增添2.6万亿元,同比多增1.1万亿元。非金融性公司人民币存款余额为24.6万亿元,同比增添27.0%,增速比上年同期高4.2个百分点,近年头增添2.9万亿元,同比多增2.4万亿元。第一季度企业活期存款同比多增1.0万亿元,其中3月份同比多增7 994亿元,批注企业资金状态显着改善,支付能力响应增强,反映第一季度企业生产谋划有所恢复,也预示着未来一段时间经济趋势有上升潜能。3月末,受财政收入下降、支出增添影响,财政存款余额为1.7万亿元,同比下降24.7%,近年头镌汰882亿元,同比多减5 890亿元。

  三、金融机构人民币贷款快速增添

  3月末,所有金融机构本外币贷款余额为36.6万亿元,同比增添27.0%,增速划分比上年同期和上年尾高10.7个和9.0个百分点,近年头增添4.5万亿元,同比多增2.9万亿元。3月末,人民币贷款余额为35.0万亿元,同比增添29.8%,增速比上年同期高15.0个百分点,近年头增添4.6万亿元,同比多增3.2万亿元。贷款保持快速增添,受多方面因素影响。随着起劲财政政策和适度宽松钱币政策的

  实验,银行系统流动性丰裕,利率水平降低,对信贷供需双方都起到刺激作用。且我国商业银行资源富足率较高,不良贷款率较低,盈利状态较好,具备较强的信贷扩张能力。此外,商业银行起劲自动落实国家扩内需保增添的宏观调控政策,提高信贷审批效率,显着加大了对扩大内需项目的支持力度。分机构看,国有商业银行信贷份额有所上升。第一季度,国有商业银行新增贷款占所有金融机构新增贷款的比重为50.5%,比上年第四序度提高12.7个百分点。3月末外汇贷款余额为2 352亿美元,同比下降11.7%,增速比上年同期大幅回落68.6个百分点,近年头镌汰85亿美元,同比少增573亿美元,这与上年同期基数较高有关,也受外贸出口下滑、商业融资渠道不畅和美元走强等因素影响。

  表 1 2009年第一季度分机构人民币贷款情形

  2009年第一季度分机构人民币贷款情形

  2009年第一季度分机构人民币贷款情形

  从人民币贷款的投向看,住民户贷款增添稳步回升,非金融性公司及其他部门贷款显着加速。3月末,住民户贷款同比增添16.9%,增速比上年同期低8.7个百分点,比上年尾高3.2个百分点,近年头增添4 223亿元,同比多增1 817亿元。其中,住民户消耗性贷款近年头增添2 027亿元,同比多增787亿元,为2008年以来首次季度泛起多增,反映了近期住房、汽车销量回升的特点。住民户谋划性贷款近年头增添2 196亿元,同比多增1 030亿元。非金融性公司及其他部门贷款同比增添32.9%,增速比上年同期高20.4个百分点,近年头增添4.2万亿元,同比多增3.1万亿元。主要是票据融资和中恒久贷款增添较快,其中,票据融资同比多增1.6万亿元,中恒久贷款同比多增1.0万亿元。

  人民币中恒久贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地工业和制造业1。第一季度,主要金融机构(包罗国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和都市商业银行)投向基础设施行业(交通运输、仓储和邮政业,电力、燃气及水的生产和供应业,水利、情形和公共设施治理业)、租赁和商务服务业的人民币中恒久贷款划分为8 948亿元和2 207亿元,占新增中恒久贷款的比重划分为50.1%和12.4%,比上年同期划分高9.9个和7.9个百分点;用于房地工业和制造业的中恒久贷款划分为2 006亿元和1 414亿元,占新增中恒久贷款的比重划分为11.2%和7.9%,比上年同期划分低8.7个和4.3个百分点。

  1 行业划分参照国家统计局对国民经济行业的划分尺度。对房地工业的贷款不包罗商业性小我私人住房贷款。

  专栏 1 贷款增添情形剖析

  2009年以来,金融机构人民币各项贷款快速增添,第一季度新增4.6万亿元。从限期结构看,中恒久贷款、票据融资投放较多。第一季度中恒久贷款增添1.9万亿元,同比多增1.1万亿元,占各项贷款的比重为40.7%,延续了2008年第四序度以来的项目投资类中恒久贷款多的特点。票据融资增添1.5万亿元,同比多增1.6万亿元,占各项贷款的比重为32.3%。其中,3月份票据融资占各项贷款的比重为19.5%,划分比1月和2月下降19.0个和26.0个百分点。短期贷款增添1.2万亿元,同比多增5 828亿元,占各项贷款的比重为26.3%,较上年第四序度提高4.4个百分点。主要金融机构中恒久贷款中,大部门行业贷款保持同比多增。其中,水利、情形和公共设施治理业、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业第一季度新增贷款划分同比多增3779亿元、2304亿元和1895亿元。

  种种贷款快速增添有利于促进经济平稳较快生长。中恒久贷款的增添有利于扩内需保增添政策的落实,知足项目建设信贷资金需求。随着投资项目陆续启动,为投资项目配套的中恒久贷款响应增添,金融对经济生长的支持作用获得有力体现。金融机构也保持了须要的风险提防意识,对贷款子目的还款泉源、收益及担保等方面起劲开展视察,合理掌握好保增添和防风险之间的关系。票据融资的增添有利于加大对企业的融资支持。从支付环节看,商业汇票的签发、背书转让,既推迟出票人(付款人)的付款日期,节约其财政用度,又可衔接产销关系,降低企业产制品和应收账款资金占用,还可为供货方(收款人)提供成本较低、便利快捷的融资工具。从投向看,票据资金主要投向实体经济中商业相对活跃的制造业、批发零售业等下游企业,在缓解企业资金周转难题以及稳固就业等方面施展了起劲作用。票据融资和短期贷款之间存在一定的相互替换,票据的承兑、转让和贴现同样可以知足企业短期流动资金需求,如综合思量短期贷款和票据融资,第一季度企业流动资金总体上保持较快增添势头。

  当前,对中小企业的信贷支持仍需增强。受金融危急影响,中小企业有用贷款需求和融资能力有所下降;加之由于贷款成本、肩负的风险和责任等方面存在差异,商业银行更倾向于将贷款投向大型项目或大型企业,而对中小企业贷款则较为审慎,这些因素在一定水平上影响了中小企业贷款的增添。但中小企业在促

  进经济增添、吸纳就业和调整工业结构等方面施展着主要作用,对中小企业增添信贷投放也能为商业银行提供新的盈利增添点。现在部门商业银行已起劲拓展对中小企业的信贷服务,选择客户资源富厚的地域建设为中小企业提供金融服务的“专业支行”,对中小企业贷款单独设置审核指标,凭证中小企业风险特征和信贷需求推出响应信贷产物等。这些措施的效果未来将会逐步展现。虽然,解决中小企业贷款问题,还需要在金融机构系统、多条理融资渠道、财税支持、信用系统和担保机制建设等方面进一步完善。

  信贷增添的质量仍需进一步提高。快速增添的钱币信贷与相对缓慢的实体经济存在反差,有一定合理性,但也要防止经济颠簸加大的风险和不良贷款反弹风险。同时,我国产能过剩矛盾较为突出,若只有“保”没有“压”,经济结构调整速率可能放慢,应坚持“有保有压”,把扩内需与调结构更好地团结起来。此外,近期银行贷款集中于政府项目,虽有利于较快拉动投资,但也要合理评估地方政府的欠债能力,并视察剖析对社会投资的发动效果。

  总体看,在国际金融危急的特殊情形下,近期我国钱币信贷适度较快增添利大于弊,是适度宽松钱币政策有用传导的体现,有利于稳固金融市场,提振市场信心,促进经济平稳较快生长。也要看到,3月份贷款猛增一定水平上也受到商业银行季末审核等因素影响,有“冲时点”的因素。4月份以至未来几个月,金融机构和企业都需要一段时间“消化”。下一阶段若是国际金融危急继续深化,则信贷仍需要一定力度的增添。同时,在继续落实适度宽松钱币政策的历程中,要增强指导金融机构调整和优化信贷结构,提防由于信贷结构问题可能引发的风险。要进一步加大对创新能力强、工业远景好、有订单、有利于发动就业的中小企业和民营企业的信贷投放,继续增强农村金融服务,凭证农业生产特点加大信贷投入力度。

  四、银行系统流动性丰裕

  3月末,基础钱币余额为12.4万亿元,近年头镌汰4 945亿元,同比增添19.2%,增速比上年同期低16.1个百分点。3月末钱币乘数为4.27,划分比上年同期和上年尾高0.21和0.59,批注近期钱币扩张能力有所上升。3月末金融机构超额准备金率为2.28%,比上年同

  期高0.27个百分点。其中,四大国有商业银行为2.53%,股份制商业银行为0.49%,农村信用社为4.58%。

  五、金融机构贷款利率继续下降

  2009年以来,受降息和贷款同业竞争驱使,金融机构贷款利率继续下行。3月份,非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为4.76%,近年头下降0.80个百分点,比2008年8月降息前下降2.63个百分点,企业融资成本显著降低。其中,一样平常贷款加权平均利率为5.70%,票据融资加权平均利率为1.88%,近年头划分下降0.53个和1.01个百分点,比降息前划分下降2.16个和4.02个百分点。受扩大商业性小我私人住房贷款利率下浮幅度政策影响,降息以来小我私人住房贷款利率下降幅度大于非金融性公司及其他部门贷款利率,3月份小我私人住房贷款加权平均利率为4.45%。

  执行利率上浮的贷款比重显着下降。3月份,非金融性公司及其他部门一样平常贷款实验利率上浮的占比为36.43%,近年头下降7.88个百分点;实验利率下浮和基准利率的贷款占比划分为28.39%和35.18%,近年头划分上升2.82个和5.06个百分点。

  境内外币存贷款利率大幅下降。3月份,境内美元活期、3个月以内存款利率划分为0.15%和0.55%,较年头划分下降0.70个和0.66个百分点;3月份,境内外币贷款受国际金融市场利率颠簸走低影响,3个月以内和3(含)-6个月贷款利率划分为2.23%、2.44%,较年头划分下降1.42个和1.57个百分点。

  表 2 2009年1-3月份金融机构人民币贷款各利率区间占比表

  2009年1-3月份金融机构人民币贷款各利率区间占比表

  2009年1-3月份金融机构人民币贷款各利率区间占比表

  表 3 2009年1-3月大额美元存款与美元贷款平均利率表

    表 3 2009年1-3月大额美元存款与美元贷款平均利率表

  表 3 2009年1-3月大额美元存款与美元贷款平均利率表

  六、人民币汇率在合理平衡水平上保持基本稳固

  2009年以来,人民币汇率在合理平衡水平上保持基本稳固。3月末,人民币对美元汇率中央价为6.8359元,比2008年尾贬值13个基点,贬值幅度为0.02%;人民币对欧元、日元汇率中央价划分为1欧元兑9.0323元人民币、100日元兑6.9630元人民币,划分比2008年尾升值6.94%和8.65%。人民币汇率形成机制刷新以来至2009年3月末,人民币对美元、欧元和日元汇率划分累计升值21.07%、10.87%和4.92%。

  人民币汇率有贬有升,双向浮动。第一季度,人民币对美元汇率中央价最高为6.8293元,最低为6.8399元,最大单日升值幅度为

  0.07%(50个基点),最大单日贬值幅度为0.04%(27个基点),57个生意营业日中24个生意营业日升值、33个生意营业日贬值。

  第二部门 钱币政策操作

  2009年第一季度,中国人民银行凭证国务院统一部署,深入贯彻落实科学生长观,细密围绕保增添、扩内需、调结构大局,认真执行适度宽松的钱币政策,保持银行系统流动性丰裕,指导金融机构扩大信贷投放、优化信贷结构,进一步施展金融在促进经济增添中的起劲作用。

  一、适时适度开展果真市场操作

  第一季度,中国人民银行认真执行适度宽松的钱币政策,适时适度开展果真市场操作,保持银行系统流动性总体丰裕,稳固市场预期。一是合理掌握操作力度和节奏,保持银行系统流动性丰裕。在亲近监测银行系统流动性供求动态转变的基础上,中国人民银行保持果真市场操作的一连性和稳固性,坚持短期化操作战略,合理掌握操作力度和节奏。第一季度累计开展正回购操作1.1万亿元,刊行央行票据 4 800亿元。3月末,央行票据余额为4.2万亿元,比2008年尾镌汰0.5万亿元。二是进一步优化果真市场操作工具,有用熨平银行系统流动性供求颠簸。针对春节前后现金大量投放回笼的季节性特征及第一季度果真市场到期量大的现真相形,进一步优化操作工具,在保持短期正回购操作力度的同时,春节后实时恢复3个月期央行票据按周刊行,不仅有用熨平了季节性因素引发的银行系统流动性供求颠簸,

  而且对于指导商业银行合理部署资金运用节奏,促进钱币信贷平稳增添也具有起劲意义。三是保持果真市场操作利率基本平稳,稳固市场预期。3月末,3个月期央行票据刊行利率为0.965%,28天和91天期正回购的利率划分为0.90%和0.96%,与年头同限期品种的操作利率概略持平。四是增强与起劲财政政策的协调配合,实时开展国库现金治理商业银行定期存款营业。先后于2009年1月21日和3月25日开展了两期国库现金治理商业银行定期存款营业,操作频率较往年有所提高,限期品种也进一步富厚。

  二、增强信贷政策指导

  2009年以来,中国人民银行认真贯彻落实国务院关于进一步扩大内需、促进经济增添的十项措施和三十条意见,增强信贷政策指导。勉励和指导金融机构在保持信贷总量合理平衡增添的基础上,坚持“区别看待、有保有压”,进一步优化信贷资金结构,统筹设置信贷资源,保证切合条件的中央投资项目所需配套贷款实时落实到位;认真做好“三农”、中小企业、就业、助学、灾后重修、扩大消耗、自主创新等领域信贷支持事情;落实好房地产信贷政策,支持房地产市场康健生长。勉励和指导金融机构周全增强信贷结构监测剖析和评估,实时掌握信贷资金投放的结构、节奏和进度,在增强信贷结构调整的同时,特殊注重防止金融机构贷长、贷大、贷集中和严重存贷限期错配,指导金融机构有用提防和控制信贷风险。

  三、稳步推进金融企业刷新

  大型国有银行刷新一直深化。在当前国际金融危急和海内经济

  下行的压力下,中国工商银行、中国银行、中国建设银行和交通银行四家已改制上市银行一直推进内部刷新,完善公司治理,增强风险控制,提升谋划治理水平和服务效率,取得了较好的谋划效益。阻止第一季度末,中国工商银行、中国银行、建设银行和交通银行的资源富足率划分为12.1%、12.3%、12.4%和12.8%,不良贷款率划分为2.0%、2.2%、1.9%和1.6%,税前利润划分为456.2亿元、252.9亿元、339.8亿元和101.3亿元。

  中国农业银行和国家开发银行股份制刷新取得阶段性效果。2009年1月16日,中国农业银行股份有限公司正式挂牌建设。现在,中国农业银行凭证刷新方案要求,围绕“面向三农、商业运作、整体改制、择机上市”的总体目的,建设了“三农”金融事业部,并一直扩大县域事业部制刷新试点,增添对“三农”的信贷支持。国家开发银行正稳步推进风险和内控等内部制度建设,稳健拓展营业领域,完善运作机制。

  政策性金融机构刷新周全推进。2009年2月,国务院明确要求加速推进政策性金融机构刷新。中国人民银行正会同有关部门起劲研究中国收支口银行、中国出口信用保险公司和中国农业生长银行刷新问题。同时,三家政策性金融机构继续推进内部刷新,增强风险治理和内控机制建设,为周全刷新缔造条件。

  农村信用社刷新稳步推进,资金支持基本落实到位。阻止3月末,已累计向2 259个县(市)农村信用社兑付专项票据1 569亿元,兑付进度到达93%以上;发放专项乞贷15亿元。资金支持政策的顺遂实验,

  对支持和推进农村信用社刷新施展了主要的正向激励作用。农村信用社资产质量显着改善。3月末,按贷款四级分类口径统计,天下农村信用社不良贷款余额和比例划分为3 134亿元和7.6%,比2002年尾划分下降2 014亿元和29.3个百分点。资金实力显著增强,信贷投放显着增添。3月末,天下农村信用社的各项存款、贷款余额划分为6.3万亿元、4.1万亿元,各项贷款余额占天下金融机构各项贷款余额的比例为11.9%,比2002年尾提高了1.3个百分点。最近五年,农村信用社各项存款年均增添20.1%,各项贷款年均增添19.1%,均高于同期天下金融机构各项存款、贷款增速。产权制度刷新继续推进。阻止3月末,天下共组建农村商业银行25家,农村相助银行172家,组建以县(市)为单元的统一法人机构2 001家。

  专栏 2 完善支农再贷款营业治理 支持扩大“三农”信贷投放

  经国务院批准,中国人民银行于1999年开办支农再贷款营业。阻止2008年尾,中国人民银行累计发放支农再贷款1.2万亿元,用于支持农村信用社发放农户贷款。

  为贯彻落实中央经济事情聚会会媾和中央农村事情聚会会议精神,执行适度宽松的钱币政策,进一步施展支农再贷款政策的指导作用,中国人民银行于2009年头进一步完善了支农再贷款政策。一是部署增添支农再贷款额度。在今年春耕旺季,对西部地域和粮食主产区部署增添支农再贷款额度100亿元,使天下支农再贷款额度到达1492亿元,西部和粮食主产区支农再贷款额度占天下的比例升至93%,支农再贷款地域漫衍结构进一步优化。二是适当调整支农再贷款工具和用途。支农再贷款工具由农村信用社扩大到农村相助银行、农村商业银行以及村镇银行等设立在县域和村镇的存款类金融机构法人。支农再贷款用途由发放农户贷款扩大到涉农贷款。三是完善支农再贷款限期和台账治理。支农再贷款借用限期最长可达三年,基本能够顺应莳植业和养殖业的现实生产周期需要。中国人民银行各分

  支行凭证当地农业生产周期和金融机构资产欠债限期结构,合理确定支农再贷款发放的时机、额度和借用限期。刷新支农再贷款台账治理,简化治理支农再贷款的手续,不再要求金融机构单独设立以支农再贷款为资金泉源所发放贷款的明细台账。四是明确申请支农再贷款的条件,确保支农再贷款用于支持“三农”。申请支农再贷款的金融机构涉农贷款比例不低于70%,内部治理健全,资源富足率、资产质量和谋划财政状态优异或趋于改善。

  支农再贷款政策的调整,有利于提高支农再贷款的使用效率,施展支农再贷款政策的指导作用,提防支农再贷款风险,将对指导扩大“三农”信贷投放、促进改善农村金融服务施展有用的正向激励作用。

  四、起劲加入国际金融危急应对相助

  中国人民银行起劲呼应周边国家和地域的需求,与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等六个经济体钱币政府签署双边本币交流协议,支持双边商业和投资,配合应对国际金融危急。4月8日,国务院批准在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞四都市开展跨境商业人民币结算试点,有利于规避汇率风险,促进对外商业稳固增添。

  专栏 3 中国人民银行起劲加入国际危急应对相助

  2007年以来,美国次贷危急逐步演化为全球性的金融危急。为应对此次百年一遇的全球经济挑战,国际社会起劲接纳行动,睁开了多条理、多角度的危急应对相助。一是加大多边国际金融组织的金融支持力度。包罗将国际钱币基金组织(IMF)的可用资金提高至7 500亿美元;支持2500亿美元的最新特殊提款权(SDR)配额;支持多边生长银行至少1 000亿美元的特殊贷款;为商业融资提供2 500亿美元的支持;通过国际钱币基金组织为最贫穷国家提供优惠融资等。二是增强国际金融羁系协调。就国际羁系形成一致的行动方案,并宣布《增强金融系统》的宣言,明确提出建设金融稳固委员会(Financial Stability Board,FSB),使其与国际钱币基金组织举行相助,对宏观经济和金融危急风险发出预警,并接纳须要行动解决这些危急;刷新资产估值和准备金尺度等全球会计准则;扩大羁系措施的适用规模等。三是对国际钱币基金组织和天下银行等主要国际金融机构的授权、规模和治理等举行现代化刷新,使之顺应天下经济的转变和全球化的新挑战,同时扩大新兴市场、生长中国家和穷国的话语权和代表权。

  中国作为国际社会认真任的成员,起劲提倡国际社会鼎力大举开展商业和投资等实体经济相助,增强商业融资相助,促进加速推进相关刷新,重开国际金融秩序,在力所能及的规模内起劲加入国际危急救助。中国人民银行起劲落实,通过多种方式对外提供资金支持和出资允许,对促进地域经济金融稳固和国际危急应对相助施展了起劲作用。一是开展钱币政府间双边本币交流,为周边经济体提供流动性支持。金融危急以来,中国人民银行先后与韩国央行、香港金管局、马来西亚央行、白俄罗斯央行、印度尼西亚央行和阿根廷央行签署了总计6 500亿元人民币的六份双边本币交流协议,使其成为增强地域流动性相助能力的主要手段。中国人民银行还将凭证需要签署更多的双边钱币交流协议。二是起劲推动清迈倡议多边化,为当地域的经济金融稳固提供资金支持。自2000年5月东盟和中、日、韩三国财长在泰国清迈签署建设区域性钱币交流网络的协议(《清迈协议》,Chiang Mai Initiative)以来,与相关国家和地域签署了六份总额为235亿美元的钱币交流协议,并起劲推动清迈倡议多边化项下的外汇储蓄库建设。2008年5月,中国与东盟、日本和韩国(东盟+3)宣布出资800亿美元建设配合外汇储蓄库,2009年2月进一步将储蓄库规模扩大到1200亿美元,5月初中、日、韩三国就储蓄库出资份额告竣共识,其中中国将出资384亿美元。此外,中国决议设立总规模为100亿美元的“中国-东盟投资相助基金”,并将在以后3-5年内向东友邦家提供150亿美元信贷,以维护地域经济金融形势稳固,促进地域金融相助和商业生长。三是起劲加入国际钱币基金组织和多边开发机构的危急应对运动。2008年以来,以我向国际钱币基金组织已认缴的份额资金间接加入国际钱币基金组织向有关国家的贷款14.7亿美元,同时起劲就加入国际金融公司(IFC)的商业融资妄想举行谈判并决议提供首批15亿美元的融资支持。现在已购置包罗天下银行在内的多边开发机构的债券,在资金清静有保障且能获得回报的基础上,以后还将继续起劲加入多边开发机构的危急救助运动。

  起劲加入国际金融危急应对相助,有利于维护全球经济和金融稳固,促进新兴市场和生长中国家提振信心,增强地域经济应对危急的能力;有助于推动双边商业及投资,促进地域经济恢复增添;有利于促进多边相助,增大新兴市场国家和生长中国家在危急救援和刷新国际金融系统中的话语权和代表性,充实验展国际危急救援的起劲作用。

  五、深化外汇治理体制刷新

  继续深化外汇治理体制刷新,支持对外商业康健生长。一是调增金融机构短期外债额度。2009年度金融机构短期外债指标比2008年调增12%,明确划定金融机构将指标增量所有用于支持境内企业收支口商业融资,资助企业缓解资金难题。二是落实调高企业出口预收汇和入口延付汇比例的政策,允许企业先行收结汇或划转后再补办联网核查手续,资助企业加速资金周转。三是继续推进外汇市场建设。批准武钢财政公司进入银行间外汇市场生意营业,新批准2家钱币经纪公司开办外汇经纪营业,活跃外汇市场生意营业,提高外汇市场流动性。

  六、完善人民币汇率形成机制

  继续凭证自动性、可控性和渐进性原则,进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子钱币举行调治、有治理的浮动汇率制度,施展市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用,保持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固。增强对金融机构外汇流动性的监测,指导金融机构合理平衡境内外投资的清静性、流动性和收益性,调整境内外资产结构。

  第三部门 金融市场剖析

  2009年第一季度,我国金融市场继续保持康健、平稳运行,市场流动性丰裕。钱币市场生意营业活跃,市场利率平稳;债券市场生意营业活跃,债券刊行规模稳固增添;股指在颠簸中大幅上涨。海内非金融机构部门(包罗住户、非金融企业和政府部门)融资总量同比增添163.8%,继续保持快速增添。融资结构中,贷款融资显着上升,企业债券融资受中期票据加速刊行影响继续保持快速增添,股票融资占比显着下降。

  表 4 2009年第一季度海内非金融机构部门融资情形简表

  2009年第一季度海内非金融机构部门融资情形简表

  2009年第一季度海内非金融机构部门融资情形简表

  一、金融市场运行剖析

  (一)钱币市场生意营业活跃,利率基本稳固

  钱币市场债券回购生意营业继续保持较快增添,拆借生意营业有所镌汰。第一季度,银行间市场债券回购累计成交16.9万亿元,日均成交2 815亿元,日均成交同比增添41.7%;同业拆借累计成交3.2万亿元,日均成交538亿元,日均成交同比下降6.6%。从限期结构看,主要集

  中于隔夜品种,回购和拆借市场隔夜品种的生意营业份额划分为77.7%和83.6%。生意营业所市场国债回购累计成交6 029亿元,同比增添27.9%。

  综合回购市场与拆借市场来看,供应方的国有商业银行净融出资金量显着增添;从需求方看,受资源市场一连回暖影响,证券及基金公司和保险公司资金需求大幅上升,当季净融入资金同比划分增添12倍和82.3%。外资金融机构在钱币市场上资金需求仍然较旺,净拆入资金占所有净拆入总额的57.7%。

  表 5 2009年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情形表

  利率衍生产物市场生意营业止跌回升。第一季度,债券远期及利率交流同比划分下降39.0%和13.0%,环比划分上升25.6%和47.3%,远期利率协议生意营业较少。Shibor在利率衍生产物生意营业订价中的作用一直增强,第一季度以Shibor为基准的利率交流占人民币利率交流生意营业总量的20%;远期利率协议所有以Shibor为基准。

  2009年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情形表

  2009年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情形表

  表 6 利率衍生产物生意营业情形

  利率衍生产物生意营业情形

  利率衍生产物生意营业情形

  钱币市场利率基本稳固。第一季度,质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率基本稳固在0.84%~0.90%之间。3月份,质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率均为0.84%,降至历史最低水平。第一季度末,隔夜、1周期Shibor划分为0.8025%和0.9354%,划分近年头下降0.14个和0.07个百分点;3个月和1年期Shibor划分为1.2241%和1.8754%,划分近年头下降0.55个和0.48个百分点,降幅大于短端。

  (二)债券市场生意营业活跃,债券刊行规模稳步增添

  银行间债券市场现券生意营业活跃。受市场流动性丰裕、股票市场回暖等因素影响,证券、基金和保险公司资金需求显着增添。第一季度,现券生意营业累计成交10.2万亿元,日均成交1 692亿元,同比增添35.1%。生意营业所国债现券成交582亿元,同比增添266亿元。银行间现券市场上,国有商业银行净买入现券3 226亿元,同比增添1.2倍;证券及基金、保险公司和外资金融机构由上年第一季度的净买入现券转为净卖泛起券,划分净卖泛起券2 418亿元、770亿元和274亿元。

  债券指数小幅下行。第一季度,中债综合指数财富指数由年头的132.22点下降至3月末的131.07点,下降1.15点,降幅为0.87%。

  银行间市场国债收益率曲线陡峭化。第一季度,中恒久国债收益率有所上升,短期国债收益率继续下行。3月份以来,3至5年期国债刊行比重有所增添,一定水平上推高了中期国债收益率水平;同时,市场资金总体丰裕,短期国债收益率下行,国债收益率曲线中短端陡峭化水平有所增添。

  图 1 2009年银行间市场国债收益率曲线转变情形   数据泉源:中央国债挂号结算有限责任公司。

  2009年银行间市场国债收益率曲线转变情形

  2009年银行间市场国债收益率曲线转变情形

  债券刊行规模继续稳步增添。第一季度,债券市场累计刊行种种债券(不含中央银行票据)5 971亿元,同比增添9.9%,其中政策性金融债刊行显着镌汰,银行次级债、混淆资源债和企业债券刊行增添较快。为填补中央项目配套资金需要,财政部启动署理刊行地方政府债券,第一季度累计刊行地方政府债券70亿元。分限期看,5年期以下债券刊行占比为64.9%,中期债券品种刊行量显着上升。其中,1年期以下品种占比同比下降2.8个百分点,1-3年、3-5年品种占比同比划分上升9.1个和2.4个百分点。2009年3月末,中央国债挂号结算公司债券托管量余额为15万亿元,同比增添14.9%(扣除特殊国债因素)。中恒久债券刊行利率有所上升。2009年3月份刊行的10年期记账式国债利率为3.05%,比2008年12月份刊行的同限期国债上升0.15个百分点。

  表 7 2009年第一季度主要债券刊行情形

  2009年第一季度主要债券刊行情形

  2009年第一季度主要债券刊行情形

  Shibor在债券刊行订价中继续施展作用。第一季度共刊行牢靠利率企业债47只,总刊行量为667亿元,所有参照Shibor订价;参照Shibor订价的短期融资券20只,刊行量为279亿元,占债券总刊行量的30%,占较量上年同期有所下降;参照Shibor订价的中期票据为5只,刊行量为96亿元,占总刊行量的6%。

  (三)票据营业增添迅速

  票据承兑、贴现营业均快速增添,票据贴现利率大幅走低。第一季度,企业累计签发商业汇票3.0万亿元,同比增添80.9%;累计贴现6.2万亿元,同比增添107.7%;累计治理再贴现5.4亿元,同比下降69.4%。期末商业汇票未到期金额为4.5万亿元,同比增添80.1%;贴现余额为3.1万亿元,同比增添130.3%;再贴现余额为6.7亿元,同比下降81.5%。年头票据贴现利率随钱币市场利率大幅走低,3月以来降幅趋缓,3月份贴现加权平均利率为1.88%。

  2009年以来,票据营业快速增添,增速远远快于一样平常贷款增添,第一季度新增票据贴现1.5万亿元,占新增贷款量的32.3%。总体看,票据融资快速增添是金融机构在适度宽松的钱币政策情形下,兼顾扩大信贷投放和控制风险的市场选择,同时也有利于降低企业融资成本,知足企业特殊是中小企业融资需求。

  (四)股指在颠簸中大幅上涨

  第一季度,受市场流动性丰裕和经济泛起回暖迹象等因素影响,股票市场成交量显着放大,股指在颠簸中大幅上涨。沪、深股市累计成交9.3万亿元,较上季增添4.2万亿元;日均成交1629亿元,比上季增添一倍,日均成交量基本与2008年同期持平。3月末市场流通市值为6.8万亿元,比2008年尾增添50.7%。

  3月末上证、深证综合指数划分收于2373点和784点,较2008年尾划分上升552点和231点,划分上涨30.3%和41.7%,基本回升至2008年第三季度末水平。沪、深两市A股平均市盈率划分由2008年尾的15倍和17倍,回升到2009年3月末的19倍和26倍。

  股票市场融资额镌汰。起源统计,第一季度,非金融企业及金融机构在境内外股票市场上通过刊行、增发、配股以及可转债累计筹资266亿元,同比镌汰1 508亿元,降幅为85.0%。其中,A股刊行和配股融资246亿元,同比镌汰1 326亿元,降幅为84.4%。

  (五)保费收入和保险业总资产增添减缓

  保费收入增添显着减缓。受2008年基数高、投资连结产物镌汰等因素影响,保险业2009年第一季度累计实现保费收入3 277亿元,同比增添10.0%,增幅同比下降41.6个百分点。其中寿险收入增添10.7%,增幅同比下降51.4个百分点;工业险收入增添12.0%,增幅同比下降12.6个百分点。保险业累计赔款、给付824亿元,同比少支出20亿元。

  保险业总资产增添继续减缓。3月末保险总资产3.5万亿元,同比增添20.5%,增幅比上年同期回落10.7个百分点。其中,投资类资产增添12.6%,增幅同比回落27.1个百分点;银行存款增添44.9%,增幅同比上升36个百分点。

  表 8 2009年3月末主要保险资金运用余额及占比情形表

  2009年3月末主要保险资金运用余额及占比情形表

  2009年3月末主要保险资金运用余额及占比情形表

  数据泉源:中国保险监视治理委员会。

  (六)外汇市场平稳生长

  外汇即期市场运行平稳,掉期生意营业量一连上升,远期生意营业量有所增添,“外币对”市场生意营业量有所恢复。第一季度,人民币外汇即期市场日均生意营业量环比略有下降,同比小幅上升;人民币外汇掉期市场累计成交1 053亿美元,日均成交量环比增添4.4%,其中主要生意营业品种为隔夜人民币对美元外汇掉期生意营业,占掉期总成交量的56.4%,生意营业短期化趋势进一步增强;人民币外汇远期市场累计成交17亿美元,日均环比增添25%;八对“外币对”累计成交折合95亿美元,日均成交量环比下降12.5%。从2月份最先,银行间“外币对”即期市场月度成交量有所恢复,竣事了2008年9月以来一连五个月生意营业量下滑的征象,成交品种主要为美元/港币和欧元/美元,第一季度合计成交量占所有成交量的71.2%。

  (七)黄金市场生意营业量略有下降,黄金价钱继续震荡

  上海黄金生意营业所市场运行基本平稳,生意营业量同比略有下降。第一季度黄金累计成交1 057.3吨,同比下降2.7%;成交金额2 123亿元,同比镌汰8.8%;日均成交量为18.6吨,同比增添0.7%。

  受国际经济形势不清朗及国际金融市场颠簸影响,黄金市场价钱继续保持震荡。上海黄金生意营业所市场价钱与国际市场细密联动,Au9995品种2009年头收盘价为192.6元/克,最高达218.0元/克,最低为178.0元/克,季末收于202.3元/克,比上年尾上涨6.4%。

  二、金融市场制度性建设

  (一)增强银行间债券市场基础性建设

  调整债券生意营业流通政策,支持中小企业融资。1月,中国人民银行宣布2009年第1号通告,作废债券刊行规模须凌驾5亿元才可生意营业流通的限制条件,为中小企业通过发债举行小额融资缔造了较好的政策条件。

  规范金融债券刊行治理。3月,中国人民银行宣布《天下银行间债券市场金融债券刊行治理操作规程》,进一步规范与完善金融债券刊行治理,提高金融债券刊行审核的透明度,健全市场约束与风险分管机制。

  规范债券挂号、托管和结算营业。3月,中国人民银行宣布《银行间债券市场债券挂号托管结算治理措施》(中国人民银行令[2009]第1号),对债券挂号、托管和结算营业进一步规范,有利于债券营业的开展,掩护投资者正当权益,提防相关营业风险,促进债券市场功效施展。

  培育机构投资者,富厚投资者类型。3月,中国人民银行宣布2009年第5号通告,允许基金治理公司以特定资产治理组合名义在银行间债券市场开立债券账户,并对其营业运作举行了规范,有利于富厚天下银行间债券市场投资者类型,掩护投资者利益,促进市场需求的差异化、多样化,提高市场流动性。

  施展现有地方融资平台作用,拓宽中期票据刊行主体规模。3月初,上海、北京、广东三省市地方融资平台首期中期票据试点刊行顺遂完成,召募资金共计310亿元,刊行利率远低于同期贷款利率,有力地推动了重点企业、大型基础设施等项目的建设。

  (二)统一场外金融衍生产物生意营业主协议

  中国人民银行于3月宣布2009年第4号通告,赞成中国银行间市场生意营业商协会宣布新的《中国银行间市场金融衍生产物生意营业主协议》,使我国场外金融衍生产物生意营业均受统一的主协议统领,提高了生意营业效率,降低了执法风险。

  (三)完善证券市场基础性制度建设

  中国证券监视治理委员会于3月宣布《首次果真刊行股票并在创业板上市治理暂行措施》,对企业首次果真刊行股票并在创业板上市的尺度和法式作出了明确划定,为推出创业板提供了主要政策依据。

  第四部门 宏观经济剖析

  一、天下经济金融形势

  2009年以来,全球经济一连、同步衰退的风险继续增大。主要蓬勃经济体陷入周全衰退,信心疲弱和出口大幅下滑使得新兴市场经济体在面临金融市场压力时越发懦弱。国际金融市场动荡加剧,美元整体走强,主要经济体国债收益率上行,全球股市先抑后扬。全球物价水平稳步回落。为应对危急、缓和衰退,主要经济体央行大幅降息,“量化宽松”等非通例手段最先成为主要蓬勃经济体钱币政策的新取向。

  (一)主要经济体经济状态

  美国经济陷入衰退。2009年第一季度,GDP季节调整后环比折年率为-6.1%,一连第三个季度为负,比上年同期低7个百分点。就业形势一连恶化,第一季度各月失业率划分为7.6%、8.1%、8.5%,平均为8.1%,比上年同期高3.2个百分点,创25年来新高。收支口大幅萎缩,商业逆差继续镌汰。1-2月累计商业逆差622亿美元,比上年同期镌汰589亿美元。财政状态加速恶化,从2008年10月1日最先的2009财年前五个月累计赤字高达7 650亿美元,大大高于2008财年整年的4 550亿美元。价钱继续回落,第一季度各月CPI同比涨幅划分为-0.2%、0.1%和-0.4%,平均为-0.2%,大幅低于上年同期的4.2%。

  欧元区经济进一步衰退。2008年GDP同比增添0.8%,增速比上年下降1.8个百分点,其中第四序度同比下降1.5%。就业形势严肃,2009年第一季度各月失业率划分为8.3%、8.7%和8.9%,平均为8.6%,比上年同期高3.7个百分点。商业形势不容乐观,1-2月累计商业逆差128亿欧元,比上年同期增添34亿欧元。价钱水平一连回落,第一季度各月综合消耗价钱指数(HICP)同比涨幅划分为1.1%、1.2%和0.6%,平均为1.0%,比上年同期低2.4个百分点,已一连4个月低于欧央行确定的2%的价钱稳固数目目的。

  日本经济陷入衰退。2008年GDP同比下滑0.6%,增速比上年降低3个百分点;其中第四序度GDP环比下降12.1%,降幅为近35年来最高。就业形势不容乐观,2009年第一季度各月失业率划分为4.1%、4.4%和4.8%,平均为4.4%,比上年同期上升0.6个百分点。商业形势一连恶化,1-3月商业逆差累计8 630亿日元,而上年同期为顺差19 257亿日元。价钱水平回落,第一季度各月CPI同比涨幅划分为0.0%、-0.1%和-0.3%,平均为-0.1%,显着低于上年同期1.0%的涨幅。

  新兴市场和生长中经济体受到的攻击加剧。由于金融系统攻击和出口大幅下滑造成的实体经济攻击险些同时发生,新兴市场和生长中 经济体经济增添显着减速、钱币大幅贬值、资源外流问题突出,部门太过依赖出口和外资流入的经济体受到较大攻击,经济中恒久存在的结构性问题最先展现。由于外部融资情形及当地域经济远景恶化,中东欧部门国家一度陷入严重的债务逆境。

  (二)国际金融市场概况

  主要钱币间汇率宽幅震荡,美元走强。只管美国频仍推出的大幅经济刺激方案和极端宽松的钱币政策使市场担忧美元的恒久价值,但由于欧洲、日本等全球其他经济体衰退的速率和水平超出预期,美元在基本面和流动性等方面的优势越发显着,年头以来,美元震荡走强。阻止3月末,欧元兑美元、英镑兑美元和美元兑日元划分收于1.325美元/欧元和1.433美元/英镑和98.81日元/美元,美元较年头划分升值5.5%、2.1%和9.1%。

  伦敦同业拆借市场美元Libor低位颠簸。2009年1月13日,1年期美元Libor降至2004年5月以来的最低点1.74%,之后有所回升, 3月31日1年期美元Libor为1.97%,较年头下降0.03个百分点;3月31日欧元区1年期同业拆借利率Euribor为1.812%,近年头下降1.24个百分点。

  主要经济体国债收益率整体上扬。危急一直深化引发的信心疲弱和金融系统动荡抬升了市场风险溢价,加之市场预期各经济体近期推出的大规模经济刺激妄想将使未来几年内政府债券刊行量攀升,全球主要国债收益率整体上行。阻止3月末,美国、欧元区和日本的10年期国债收益率划分收于2.668%、2.991%和1.347%,近年头划分上升0.4442个、0.0472个和0.1790个百分点。

  全球主要股市在履历一轮反弹后微幅下跌。经济基本面一连恶化使得企业利润大幅缩水,加之市场对经济增添远景看淡,年头以来,全球股市延续了危急以来的下跌趋势。但3月中下旬后,随着美国政府频仍推出鼎力大举度非通例救市行动,加之国际经济金融形势相对缓和,市场信心有所提振,全球股市整体回升。阻止3月末,道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、道琼斯欧元区STOXX50指数和日经225指数划分收于7608.9点、1528.6点、2071.1点和8109.5点,较年头划分下跌13.3%、3.1%、15.5%和8.5%。

  (三)主要经济体房地产市场走势

  美国房地产市场泛起微弱回升迹象。2009年1月和2月,美国天下房价指数环比划分上升了1.7%和0.7%。3月,新居开工数目、新居销售数目和待售新居数目划分为51.0万户、35.6万户和31.1万户,比上年同期划分下降了48.4%、30.6%和33.7%,降幅有所放缓。

  欧洲房地产市场一连低迷。英国Halifax房价指数第一季度各月环比涨幅划分为2.0%、-2.3%和-1.9%。受住民收入增添缓慢、衡宇购置贷款成本上升、按揭贷款数目下降等影响,西班牙、爱尔兰、法国、德国、葡萄牙、比利时等国房价一连回落。

  日本房地产市场降温迹象显着。受金融危急影响,外资撤出日本房地产市场,企业、住民对衡宇的需求下降,日本房价一连回落。2009年1月1日宣布的日本天下平均地价3年来首次泛起同比下跌,其中住宅用地下降3.2%,商业用地下降4.7%。在天下2.8万个视察所在中,地价上涨的仅有23个,是1970年有纪录以来的最低水平。第一季度,新居开工数各月同比划分下滑10.9%、13.1%和24.6%。

  (四)主要经济体钱币政策

  在经济远景黯淡和大宗商品价钱急剧回落配景下,近期全球物价水平一连回落,部门经济体泛起通货缩短苗头。为应对危急和经济衰退,主要经济体央行大幅降低基准利率,部门已至零周围。2009年以来,美联储果真市场委员会继续维持0~0.25%的联邦基金利率目的区间,日本银行也宣布继续将无担保隔夜拆借利率维持在0.1%的水平。1月15日,欧洲中央银行将主要再融资利率下调50个基点至2.0%,同时将存贷款便利利差从100个基点重新扩大到200个基点,并于3月5日和4月2日,划分再次下调主要再融资利率50个基点和25个基点至1.25%。1月8日、2月5日和3月5日,英格兰银行三度降息各50个基点至0.5%,建设行300多年来新低。除欧央行外,现在主要央行已接纳“量化宽松”等非通例钱币政策措施。

  专栏 4 2009年以来主要中央银行接纳的非通例钱币政策

  2009年以来,国际金融危急对主要经济体经济的影响逐步加深。继创新多种信贷工具向种种机构提供流动性后,英国、瑞士、美国、日本等国的中央银行在下调政策利率靠近零的情形下,进一步接纳了以量化宽松为特点的非通例钱币政策,通过在二级市场上购置包罗国债在内的中恒久债券等措施继续向市场注入大量流动性。3月5日,英格兰银行宣布将政策利率进一步降低50个基点至历史最低的0.5%,并于未来3个月投放750亿英镑主要购置限期为5至25年期的通俗国债。3月12日,瑞士国家银行宣布下调其政策利率区间上限25个基点至0.75%,并妄想通过购置私人部门债券和外汇向市场大规模注入流动性。3月18日,美联储宣布在维持政策利率于0~0.25%的基础上,于未来六个月最多购入3000亿美元2-10年期的美国国债,并大幅扩大现行的抵押贷款相关证券购置妄想;同日,日本中央银行宣布维持0.1%的政策利率稳固,并将每月购置各限期国债的额度提高至1.8万亿日元。

  所谓量化宽松,主要是指中央银行在实验零利率或近似零利率政策后,通过购置国债等中恒久债券,增添基础钱币供应,向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具差异,量化宽松被视为一种非通例的工具。2001年至2006年间,在通货缩短的恒久困扰下,日本中央银行曾将政策利率降至零并定量购置中恒久国债的政策就是一种典型方式。这些政策的最终意图是通过扩大中央银行自身的资产欠债表,进一步增添钱币供应,降低中恒久市场利率,阻止通货缩短预期加剧,以促进信贷市场恢复,防止经济一连恶化。 国际金融危急以来,主要经济体需求一连下降,只管政策利率已靠近零,但金融市场风险溢价仍居高不下,信贷市场缩短严重,通常的以短期利率为主的钱币政策传导机制不畅。在此特殊情形下,以量化宽松为特点的非通例钱币政策成为主要中央银行反抗通货缩短、稳固经济的须要手段之一。现在来看,主要经济体激进的钱币政策促使全球钱币条件进一步宽松,一定水平上有利于抑制通货缩短预期的恶化。不外,在国际金融市场尚未恢复稳固的情形下,这些非通例政策措施对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用还不甚显着。

  以量化宽松为特点的非通例钱币政策同时也蕴藏着较大的风险,对国际金融市场及全球经济可能发生较为深远的影响。一是加大了未来全球通货膨胀的风险。若是中央银行在经济苏醒时不能实时接纳巨额流动性,可能再次埋下资产泡沫和通货膨胀的隐患。此外,近年来通货膨胀带有显着的全球性,某个主要中央银行泛起政策失误就可能给全球带来通货膨胀的风险。二是加大了主要钱币汇率颠簸的不确定性。只管前期美元对主要钱币汇率保持升值,但美联储3月18日大量购入债券的声明一度引发美元贬值。随着更多经济体接纳量化宽松等非通例的钱币政策,主要钱币汇率贬值风险可能加大。三是对主要经济体债券市场发生影响。大规模购置中恒久国债和增添购置通俗机构债的政策,短期内或能维持债券收益率在较低水平,但从中恒久看,随着金融市场趋于稳固、经济逐步恢复,通胀预期强化、利率上升、中央银行接纳流动性等因素可能导致债券价钱大幅调整。

  总体看,现在已经接纳或即将接纳非通例钱币政策的中央银行面临的主要问题是怎样掌握好后续政策的力度和制订合理的退出机制。一方面要能够反抗短期通货缩短预期的增强、促进经济尽快苏醒,另一方面又要能保持币值的相对稳固,并阻止中恒久风险的挑战。尤其是,在经济苏醒时,若是这些非通例政策退出过快,可能给经济带来新的攻击;但若是退出过慢、流动性接纳不够实时坚决,又存在引发恶性通货膨胀的风险。

  (五)国际经济形势展望

  国际钱币基金组织2009年4月展望,2009年全球经济增添率将大幅放慢至-1.3%,比2008年的3.2%大幅下降,为二战以来的最低水平。其中,美国的经济增添率将从2008年的1.1%下降至-2.8%,欧元区的经济增添率将从2008年的0.9%下降至-4.2%,日本的经济增添率将从2008年的-0.6%下降至-6.2%。新兴市场与生长中经济体增添率也将从2008年的6.1%放缓至1.6%。与此同时,蓬勃经济体、新兴市场与生长中经济体的通货膨胀率也将划分从2008年的3.4%和9.3%降至2009年的-0.2%和5.7%。

  展望未来,金融危急继续伸张和深化的风险、近期部门主要经济体泛起的微弱的企稳和苏醒迹象能否一连、全球各国应对危急的行动在阻止衰退与提振信心方面的效力及潜在影响、国际金融系统刷新与生长动向、通货膨胀形势的不确定性都将成为影响未来全球经济增添的主要因素。在危急一连深化、各国经济和就业形势恶化配景下,各国有须要罗致上世纪三十年月经济大萧条的教训,防止商业掩护主义在内的种种形式的掩护主义,配合推进全球经济苏醒历程。

  二、宏观经济运行剖析

  2009年第一季度,我国国民经济运行泛起了起劲转变,整体体现好于预期,扩大内需、促进经济平稳较快生长的一揽子妄想已初见成效。消耗较快增添,投资增速加速,海内需求稳步提高;农业形势总体稳固,工业生产逐步企稳;社会信心提振,市场预期改善。但也要看到,我国经济回升的基础还不稳固,国际金融危急伸张导致外部需求一连萎缩,经济下行压力仍然较大。第一季度,海内生产总值(GDP)为6.6万亿元,同比增添6.1%,增速比上年同期回落4.5个百分点;其中,最终消耗、资源形成、货物和服务净出口对GDP的孝顺划分为4.3%、2.0%、-0.2%。住民消耗价钱指数(CPI)同比下降0.6%,上年同期为同比上涨8.0%。商业顺差623亿美元,同比上涨53.6%。

  (一)海内需求稳步提高,外洋需求继续萎缩

  城乡住民收入提高,海内市场销售较快增添。第一季度,城镇住民人均可支配收入为4 834元,同比增添10.2%,扣除价钱因素,现实增添11.2%,增速比上年同期加速7.8个百分点。农村住民人均现金收入1 622元,扣除价钱因素,现实增添8.6%,比上年同期回落0.5个百分点。海内市场销售平稳较快增添。第一季度,社会消耗品零售总额同比增添15.0%,扣除价钱因素,现实增添15.9%,比上年同期加速3.6个百分点,处于近十年来的相对较高水平。

  牢靠资产投资增添加速。第一季度,全社会牢靠资产投资增添28.8%,增速比上年同期加速4.2个百分点;扣除价钱因素后,现实增添30.4%,比上年同期加速15.6个百分点。从项目增添情形看,第一季度,施工项目妄想总投资同比增添26.7%,增速比上年同期加速7.2个百分点;新开工项目妄想总投资同比增添87.7%,增幅比上年同期提高92.1个百分点。

  对外商业大幅下降。第一季度,我国实现收支口总额4 287亿美元,同比下降24.9%。其中,出口2 455亿美元,同比下降19.7%;入口1 832亿美元,同比下降30.9%。实现商业顺差623亿美元,同比上涨53.6%。第一季度,现实使用外商直接投资218亿美元,同比下降20.6%。

  (二)农业形势总体稳固,工业生产增添企稳

  第一季度,第一工业增添值4 700亿元,同比增添3.5%,对经济增添的孝顺率为3.5%;第二工业增添值31 968亿元,同比增添5.3%,对经济增添的孝顺率为43.8%;第三工业增添值29 077亿元,同比增添7.4%,对经济增添的孝顺率为52.7%。

  农业生产开局优异,粮食播种面积增添。预计2009年整年我国粮食播种面积将到达10 814万公顷,比上年增添135万公顷。第一季度,猪牛羊肉产量为1 615万吨,同比增添6.0%。第一季度,农产物生产价钱(指农产物生产者直接出售其产物时的价钱)同比下跌5.9%。农业生产资料价钱同比涨幅为5.8%,只管比上年同期大幅降低11.7个百分点,但仍高于农产物生产价钱涨幅,农民增收难度加大。

  工业生产增添企稳。第一季度,天下规模以上工业增添值同比增添5.1%,增幅较上年同期低11.3个百分点;其中3月份增添8.3%,增幅比前两个月提高4.5个百分点。工业产物销售率有所下降,第一季度为97.1%,比上年同期低0.6个百分点。中国人民银行5000户工业企业视察显示,第一季度,企业总体谋划景气指数比上季下降5.2个百分点至7.5%,但下降幅度显著减小;从企业库存情形看,存货指数在上年逐季下滑之后,本季度回升6.3个百分点,预示着企业生产可能即将步入活跃期。Q1%存货总体指数产制品存货指数原质料存货指数。

  图 2 中国人民银行5000户工业企业存货指数走势

  中国人民银行5000户工业企业存货指数走势

  中国人民银行5000户工业企业存货指数走势

  (三)住民消耗价钱同比下降

  受基期因素等影响,住民消耗价钱同比下降。第一季度各月,同比CPI涨幅划分为1.0%、-1.6%和-1.2%,平均为-0.6%。分种别看,食物价钱上涨0.5%,拉动CPI上涨0.1个百分点;非食物价钱下降1.0%,拉动CPI下降0.7个百分点。从基期因素和新涨价因素看,基期因素影响较大。第一季度各月,基期因素划分为0.1%、-2.5%和-1.8%,平均为-1.4%;新涨价因素划分为0.9%、0.9%和0.6%,平均为0.8%。

  专栏 5 准确熟悉价钱指数

  2008年以来,在海内外多种因素影响下,我国CPI走势泛起较大颠簸。2008年2月同比CPI涨幅到达8.7%的高点,之后涨幅回落,2009年2月最先泛起CPI同比为负的情形。2009年3月,CPI同比下降1.2%,环比涨幅为-0.3%,比2001-2008年3月环比涨幅均值-0.6%高0.3个百分点。由此引发了对价钱形势的讨论。有看法提出,2月份以来,我国同比CPI涨幅已进入负值区间,而且可能一连数月,可以以为我国已经进入了通货缩短。也有看法以为,我国存在一订价钱下行的压力,但尚未形成典型的通货缩短。尚有看法以为,主要经济体央行实验类似量化宽松的钱币政策,我国海内信贷也从2008年11月份最先一连快速增添,未来有通货膨胀压力。要准确地判断价钱走势,必须要对价钱指数和通货膨胀、通货缩短的界说有准确熟悉。

  权衡一个国家通货膨胀或通货缩短的指标有许多,如住民消耗价钱指数(CPI),生产价钱指数(PPI)和GDP缩减指数等。其中,最常用的是CPI。CPI用于权衡住民一样平常消耗商品和服务的价钱变换幅度,是钱币政策决议参考的主要指标。CPI凭证对比基期的差异,可分为同比、环比等价钱指数。同比价钱指数是以上年同月价钱为基期的指数,环比价钱指数是以上月价钱为基期的价钱指数。

  同比价钱指数反映价钱水平在一年内的转变,可以较好地扫除季节因素的影响,但不能反映价钱变换的短期趋势,存在一定滞后性。同比价钱涨幅受基期因素和新涨价因素的影响。基期因素,也称翘尾因素,是指在今年价钱环比没有任何上涨的情形下,由于上年累积的价钱上涨所引致的指数上升。新涨价因素,是以上年12月价钱为基期的指数,反映从上年12月到陈诉期的价钱变换水平。以2009年3月为例,2009年3月同比CPI下降1.2%,主要是受翘尾因素影响。2009年3月翘尾因素为-1.8%;新涨价因素为0.6%。从2009年整年来看,2009年翘尾因素为-1.2%,这意味着纵然2009年各月CPI环比为0,即没有任何新的降价因素,2009年整年CPI也将下降1.2%。月环比价钱指数反映本月与上月相比价钱水平上升或下降的幅度,反映了相邻两个月的价钱变换,显示了价钱近期生长趋势,是视察短期价钱转变趋势的主要指标。但在使用该指数时要充实思量季节因素的影响。好比春节前和春节时代,许多商品和服务的价钱会上涨,发动CPI上行,而节后会有所回落。

  在判断价钱形势时,除了准确熟悉价钱指数,还要注重区分通货缩短(deflation)和去通货膨胀(disinflation),通货膨胀(inflation)和通货复胀(reflation)。关于通货缩短,有差异的界说,单因素论以为总体价钱水平一连下降即为通货缩短;双因素论以为总体价钱水平和钱币供应量一连下降同时发生意味着通货缩短;三因素论则以为还应当具有经济增添一连下降的特征才气称为通货缩短。与通货缩短时总体价钱水平一连下降差异,去通货膨胀指的是通货膨胀率的下降,通常在较高通货膨胀之后发生,此时,许多前期快速上涨的商品价钱可能快速回落,但总体价钱水平仍在上升,只是上升速率大幅减缓。与通货膨胀市价钱总水平一连上涨差异,通货复胀指的是通过增添钱币供应等方式刺激经济以走出通货缩短,它是在经济衰退、价钱总水平一连下降后经济从谷底最先恢复、价钱总水平最先回升的那段时间。一样平常而言,通货膨胀与通货缩短相对,而去通货膨胀则与通货复胀相对。

  总体看,在剖析价钱形势时,必须综合剖析同比和环比价钱指数,找出影响价钱走势的主要因素,并团结其他宏观经济指标走势,审慎判断。

  生产价钱降幅大于住民消耗价钱。第一季度,工业品出厂价钱同比下降4.6%,各月同比降幅划分为3.3%、4.5%和6.0%。原质料、燃料、动力购进价钱同比下降7.1%,各月降幅划分为5.3%、7.1%和8.9%。农业生产资料价钱同比上涨5.8%,各月涨幅划分为9.7%、6.8%和1.3%。

  入口价钱降幅大于出口价钱。第一季度,入口价钱各月同比涨幅划分为-10.6%、-17.6%和-18.5%,平均为-15.6%;出口价钱各月同比涨幅划分为2.3%、-2.5%和-5.6%,平均为-1.9%。入口价钱同比大幅下降主要是受国际大宗商品价钱大幅下跌影响。第一季度,纽约商品生意营业所原油期货价钱和布伦特原油现货当季平均价钱划分比上季度下降26.7%和19.8%,比上年同期下降55.7%和53.9%;伦敦金属生意营业所铜和铝现货当季平均价钱划分比上季度下降12.7%和25.7%,比上年同期下降55.7%和50.2%。

  劳动酬金同比涨幅显着回落。第一季度,天下城镇单元在岗职工月平均人为为2 466元,同比增添13.4%,比上年同期回落4.9个百分点。其中,城镇国有经济单元为2655.7元,增添14.5%;城镇整体经济单元为1510.7元,增添16.1%;城镇其他经济类型单元为2344.7元,增添11.2%。

  GDP缩减指数同比大幅回落。第一季度我国GDP为6.6万亿元,现实增添率为6.1%,GDP缩减指数(按昔时价钱盘算的GDP与按固订价钱盘算的GDP的比率)为-2.4%,比上年同期回落10.5个百分点,比上年回落9.6个百分点。

  推进资源性产物价钱刷新。国家生长和刷新委员会凭证完善后的制品油价钱形成机制,并团结国际市场油价转变情形,先后两次调整制品油价钱。1月15日起,将每吨汽、柴油价钱划分下调140元和160元;3月25日起,将每吨汽、柴油价钱划分提高290元和180元。为更洪流平地施展市场在资源设置中的基础性作用,需继续完善资源性产物价钱形成机制,刷新和完善资源税制度,适时出台资源税刷新方案。

  (四)财政收入同比下降,财政支出保持较快增添

  第一季度,天下财政收入14 642亿元,同比下降8.3%;财政支出12 811亿元,同比增添34.8%;收支相抵,实现财政盈余1 831亿元,比上年同期镌汰4 634亿元。天下财政收入中税收收入13 024亿元,同比下降10.3%。其中,入口产物增值税和消耗税、企业所得税、关税划分同比下降15.8%、16.7%和23.9%。

  第一季度财政收入同比下降的主要缘故原由:一是经济增添放缓,企业效益下滑,财政收入泉源镌汰;二是实验起劲的财政政策,举行结构性减税,包罗下调证券生意营业印花税税率及单边征收、增值税转型刷新减税、减免小我私人所得税、一再提高部门商品出口退税率等,政策性减收较多。第一季度财政支出增幅较高,与扩大内需、促进经济平稳较快生长的一揽子妄想的实验亲近相关。

  (五)国际收支继续保持顺差

  第一季度,我国国际收支状态基本稳固,总体仍保持顺差。阻止3月末,国家外汇储蓄余额为1.95万亿美元,较2008年尾增添77亿美元,外汇储蓄增添趋缓。

  外债总规模基本持平,限期结构有所改善。2008年尾,我外洋债余额为3 747亿美元,比上年尾增添0.3%,增速同比回落15.4个百分点。其中,挂号外债余额为2 606亿美元,比上年尾上升8.4%;短期外债余额为2 108亿美元,比上年尾下降4.2%,占所有外债的56.3%,占较量上年尾下降2.6个百分点。

  (六)行业剖析

  工业生产逐步企稳,但企业经济效益总体下滑。第一季度,39个工业大类中,33个行业工业增添值同比增添,6个行业工业增添值同比下降;12个行业利润同比增添,23个行业利润同比下降,4个行业泛起亏损。煤电油运供求形势总体较为宽松。第一季度,原煤产量和货运量划分为6.0亿吨和57.8亿吨,同比划分增添6.3%和4.4%;原油产量和发电量划分为4 065.2万吨和7 797亿千瓦时,同比划分下降1.6%和2.0%。

  1.房地产行业

  第一季度,在各项政策作用下,天下商品房销售面积和销售额同比回升,房地产开发投资同比增幅虽然仍有较大幅度回落,但比1-2月有所提高。衡宇销售价钱同比继续下降,但环比上涨。

  房地产开发投资同比增幅比上年同期大幅回落,但比1-2月有所提高。第一季度,天下完成房地产开发投资4 880亿元,同比增添4.1%,增幅比上年同期回落28.2个百分点,但比1-2月提高3.1个百分点。其中,住宅投资3 422亿元,同比增添3.2%,增幅比上年同期回落31.5个百分点。第一季度,天下完成土地购置面积4 742万平方米,同比下降40.1%;衡宇新开工面积2.0亿平方米,同比下降16.2%。

  商品房销售面积和销售额泛起同比回升。第一季度,天下商品房累计销售面积1.1亿平方米,同比增添8.2%,为2008年第二季度以来一连三个季度负增添后的首次正增添。天下商品房累计销售额 5 059亿元,同比增添23.1%,比上年同期提高21.6个百分点。

  衡宇销售价钱同比继续下降,但环比上涨。2009年3月份,天下70个大中都市衡宇销售价钱同比下降1.3%,降幅比2月份扩大0.1个百分点,已一连四个月下降;但环比上涨0.2%,为2008年8月以来一连七个月负增添后的首次上涨。其中,新建住房销售价钱同比下降1.9%,环比上涨0.1%;二手住房销售价钱同比下降0.4%,环比上涨0.3%。第一季度,天下70个大中都市中环比房价泛起下降的都市数逐月镌汰,1-3月份划分为46个、37个和22个。

  商业性房地产贷款余额增幅同比回落,环比小幅回升。阻止2009年3月末,天下商业性房地产贷款余额为5.67万亿元,同比增添12.7%,增幅比上年同期低13个百分点,但近年头高2.3个百分点,比2月末高2.6个百分点。其中,房地产开发贷款余额为2.17万亿元,同比增添16.3%,增幅比上年同期低2.8个百分点;购房贷款余额为3.49万亿元,同比增添10.6%,比上年同期低19.2个百分点。第一季度房地产贷款余额新增3 364亿元,同比多增1 403亿元。其中,房地产开发贷款新增2 218亿元,同比多增1 257亿元;购房贷款新增1 149亿元,同比多增146亿元。

  2.钢铁行业

  第一季度,钢铁需求继续削弱,钢铁生产总量过剩,海内市场供大于求,钢价周全下跌,处于低位盘整阶段,钢铁企业整体亏损。

  钢铁需求继续削弱。受当季房地产开发投资依然低迷等因素影响,海内用钢行业需求仍未完全启动。国际市场钢材需求仍处于萎缩状态,第一季度我国钢材、钢坯折合成粗钢净出口112亿吨,比上年同期下降85.5%,钢材净出口大幅下滑增添了海内市场的供需矛盾。

  钢铁生产总量过剩。据中国钢铁工业协会统计,2008年底我国钢铁产能达6.6亿吨,过剩1.6亿吨,这意味着相对现在的市场需求,中国钢铁市场至少有快要20%的产能过剩。2009年第一季度生产钢材1.4亿吨,同比增添2.8%。在第一季度市场需求显着削弱的情形下,钢铁生产总量过高,供应继续增添,造成海内市场供大于求。

  钢材价钱周全下跌,处于低位盘整阶段。由于2008年尾钢材社会库存偏低,2009年头商业商增补库存,海内钢材价钱恢复性上涨。但2月中旬以后钢材市场供大于求,价钱显着回落。3月末,海内钢材价钱综合指数为97.6,较年头下降5.7点,较2008年同期下降44.7点,降幅划分为5.5%和31.4%。

  钢铁企业整体亏损。虽然各钢铁企业降低生产成本、压缩各项用度的事情初见成效,但由于钢材价钱整体处于低位盘整阶段,钢铁企业整体仍处于亏损状态。第一季度,72户大中型钢铁企业中有25户企业亏损,亏损面达34.7%,比上年同期提高23.6个百分点;整体亏损33.1亿元,与上年第一季度实现利润441.6亿元形成显着的反差。

  2009年3月,国务院揭晓了《钢铁工业调整和振兴妄想》,提出钢铁行业要凭证保增添、扩内需、调结构的总体要求,统筹海内外两个市场,以控制总量、镌汰落伍、企业重组、手艺刷新、优化结构为重点,着力推动钢铁工业结构调整和优化升级,切实增强企业素质和国际竞争力,加速钢铁工业由大到强的转变。

  第五部门 钱币政策趋势

  一、我国宏观经济展望

  随着扩大内需、促进经济平稳较快生长的一揽子措施初见成效,经济运行泛起起劲转变,形势比预料的好,但我国经济回升的基础还不稳固,外部经济形势依然严肃,不确定性因素依然存在。思量到我国经济生长的恒久趋势没有改变,经济生长的优势没有改变,加之应对危急的一揽子妄想进一步落实,国民经济可望继续保持平稳较快增添。

  从2009年第一季度经济运行情形看,虽然GDP同比增速仍低于上年第四序度水平,但环比增添已较上季度有显着改善,有利于经济企稳和回暖的因素一直增多。思量到中央扩大投资政策将继续施展作用,新开工项目妄想总投资规模增添较快,金融对经济生长的支持力度较强,投资可能继续保持较快增添。存货调整影响逐步削弱,也会对经济回升发生起劲作用。中国人民银行2009年第一季度企业家问卷视察显示,企业家对下季度宏观经济偏冷的担忧有所削弱。天下银行家问卷视察显示,银行家对下季度宏观经济走势预期趋稳,宏观经济预期指数下降势头显着减缓;第一季度贷款需求指数较上季度回升5.6个百分点,种种贷款需求普遍上升。同时,国家较大幅度提高社会保障水平,推进医疗卫生体制刷新,增添农业津贴,均有利于促进消耗增添。天下城镇储户问卷视察显示,第一季度城镇住民未来收入信心指数比上季度有所回升。

  不外也要看到,影响海内经济平稳较快生长的风险和挑战依然存在。国际金融危急还在伸张,外部需求一连萎缩,外贸形势不容乐观。中国人民银行第一季度企业家问卷视察显示,反映外洋需求的出口订单指数跌幅虽有所收窄,但仍较上季下跌了5个百分点。就业压力较大、企业利润及住民收入增添放缓等,都可能对未来的消耗需求发生倒霉影响。总的来看,现在经济回升的基础还不牢靠,特殊是民间投资意愿偏低,内生增添动力尚待强化。我们既要看到经济社会生长的有利条件和起劲因素,也要充实预计形势的重大性和严肃性,进一步施展我国经济恒久生长的潜在优势,掌握好调整历程中蕴含的生长机缘。

  从价钱形势看,未来一段时期价钱将受产能过剩、大宗产物价钱颠簸等多方面因素影响。当前全球经济处于衰退之中、经济在潜在产出水平之下运行的名堂未变,产能过剩及需求不足组成下一阶段价钱下行的主要压力。中国人民银行第一季度城镇储户问卷视察显示,展望下季价钱上涨的住民占较量上季和上年同期划分下降了2.3个和22.8个百分点,为2004年以来的最低值。与此同时,海内经济回温暖钱币信贷较快增添有利于抑制价钱下行,全球经济下行调整也有缓和迹象,价钱一连大幅下降的可能性减小。受一连大规模注入流动性及经济刺激妄想影响,现在全球钱币条件较为宽松,一旦信心恢复,低级产物和资产价钱也可能较快反弹。

  二、下一阶段主要政策思绪

  下一阶段,要继续以应对国际金融危急、促进经济平稳较快生长为主线,统筹兼顾,突出重点,周全实验和落实促进经济平稳较快生长的一揽子妄想。中国人民银行将凭证党中央、国务院的统一部署,坚定不移地落实适度宽松的钱币政策,保持政策的一连性和稳固性,在指导信贷结构优化的基础上,接纳无邪、有力的措施加大金融支持经济生长的力度,保证钱币信贷总量知足经济生长的需要。

  一是继续保持银行系统流动性丰裕,指导金融机构合理增添信贷投放。科学部署果真市场工具组合、限期结构和操作力度,无邪适度治理银行系统流动性,继续保持我国银行系统流动性丰裕,维持钱币市场利率平稳运行。进一步视察经济金融形势生长和政策效应,无邪运用多种钱币政策工具,调治市场资金供求,保证钱币信贷总量知足经济生长需要。

  二是指导金融机构优化信贷结构,提高信贷支持经济生长的质量。增强对金融机构信贷投向的指导,保证切合条件的中央投资项目配套贷款实时落实到位,认真做好“三农”、就业、助学、灾后重修等改善民生类信贷支持事情,鼎力大举生长消耗信贷,落实好房地产信贷政策,加大对中小企业、自主创新、吞并重组、工业转移、区域经济协调生长的融资支持;严酷控制对高耗能、高污染和产能过剩行业企业的贷款。指导金融机构创新和刷新金融服务,加大金融支持经济生长的力度,同时有用提防和控制信贷风险。

  三是继续推进利率市场化刷新,完善人民币汇率形成机制。加速钱币市场基准利率系统建设,起劲提高金融机构风险订价能力和水平。凭证自动性、可控性和渐进性原则,进一步完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性,保持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固。继续深化外汇治理刷新,鼎力大举推动外汇市场生长,为企业提供更富厚的汇率风险治理工具。

  四是继续推进金融体制刷新,提高金融机构竞争力和金融市场资源设置效率。通过深化金融企业刷新和加大金融创新力度,提高金融机构竞争力和金融市场资源设置效率。生长多条理直接融资系统,扩大债券刊行规模,鼎力大举生长短期融资券、中期票据等债务融资工具,稳步推进和创新资产证券化。指导民间融资康健生长。

  应当看到,在施展好需求治理政策熨平经济颠簸作用的同时,更主要的是加速经济调整、创新和刷新法式,增强经济的内在活力。中国经济在2002年后挣脱通货缩短影响、进入一连上升周期,与亚洲金融危急后我国加速国有企业调整与刷新、开拓房地产、汽车等新兴消耗市场以及扩大开放、加入天下商业组织等一系列重大调整和刷新行动亲近相关。作为一个生长中国家和转轨经济体,我国可以释放的生长潜力重大,有待刷新和调整的空间还很辽阔,在保持经济平稳较快生长的同时,应起劲实现扩内需、调结构、抓刷新和惠民生的有机团结。

  (责任编辑:佟菲)

  [我来说两句]

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