工业综合：IPO市值配售利好一带一路建筑蓝筹及低估值公装龙头 荐4股

　　■修建行业横向对比具有估值优势，一带一起修建央企及装饰龙头值得关注：修建板块估值现在约为2015年20倍PE，估值处在所有行业较低水平，仅高于银行、非银、家电、地产、汽车和公用事业板块。现在板块内估值较低的子版块有基建房建（15PE16X）、化学工程（15PE18X）、装饰(15PE19X)、水利工程(15PE20X)，其中装饰板块估值处在历史低位。

　　估值最低公司集中在一带一起主题的修建大蓝筹和几家装饰龙头公司。

　　■大型修建蓝筹股息率较优：我们使用2014年累计现金分红金额与当前最新市值比例来盘算修建版上市公司的股息率水平。修建板块整体股息率平均为0.56%，大型修建蓝筹股息率较高平均约1.5%。股息率最高的公司是中国修建，为2.42%，高于现在一年期存款利率0.92个pct。其他股息率较高公司有葛洲坝、上海建工等。

　　■修建行业基金持仓处在历史低位：阻止至2015年9月30日，基金持有修建行业股票市值占股票投资市值比2.17%,处在历史较低水平，仅高于2014年第一季度和第二季度。从2013年第三季度起，修建行业始终相对低配，相对尺度行业配臵比例逐季度下降，现在处于最低水平。基金持有修建板块公司股数占总股数的比例自2013年最先也逐个季度下降，从最岑岭14%下降到现在约2%。从各个细分板块基金持股比例来看，多数子版块基金持股占总股本比例都在自2013年后的较低水平，其中装饰、修建智能、国际工程板块持股处在2013年后的最低水平，三板块基金持股比例划分为1.39%/2.5%/1.15%。

　　■投资建议：此次IPO重启接纳市值配售方式，有望引入增量低风险偏好资金入市，低估值、高分红率的股票将从中受益。现在年1-9月外洋工程订单增添27%，一带一起战略进入到实质推进期，近期向导人高频度出访、未来亚投行最先投入运营，将为板块带来一连信心。重点推荐具有一带一起主题的修建央企中国修建（8倍PE、2.42%的股息率）、中国交建、葛洲坝、中工国际等，以及现在互联网家装预期已极低、现在估值仅反映了公装主业的金螳螂（2015年15倍PE）与亚厦股份（2015年18倍PE）。此外在行业盈利增速放缓的配景下，继续推荐其他转型升级的个股标的如岭南园林、洪涛股份、达实智能、东易日盛等。

　　■风险提醒：宏观经济一连下行风险、转型进度不达预期风险。