巴菲特投资IBM账面收益超20% 已成第二大重仓股

2023-01-30 00:40:24

  2011年巴菲特对IBM的投资引起了各人的关注,这不仅是由于他投了107亿美元的额度,更由于这打破了巴菲特不投资科技股的一直做法。阻止2011年12月31日,巴菲特持有IBM 6391万股通俗股,占IBM总股本的5.5%;以2012年6月21日的收盘价198美元盘算,巴菲特所持IBM股份价值达124亿美元,成为其投资组合中仅次于适口可乐(持有市值约155亿美元)的股票。

  IBM是科技公司,但它已经不是一样平常意义上高增添同时陪同高风险的科技公司。它的主营营业(IT服务和软件)已经很是成熟,而且有较好的展望性。虽然IBM科技股的风物已经不再,但它依然保持很是强的竞争力,在金融、大型零售等企业的焦点系统和手艺领域拥有绝对的优势。

  巴菲特为什么买IBM

  各人通常所说的科技股一样平常有两个特征:一是增添快,转变快。就像Facebook、百度等少则50%,多则100%的营收增速,但由于这个行业转变太快,行业里的公司更多的是各领风骚三五年,未来的不确定性太大,以是很难去预估未来收益率。其二,科技公司的快速增添着实是陪同着大量资金投入的,许多科技公司早年都是一直靠投资人的资金维持运转的,纵然盈利之后也要将资金投入到新营业的生长中去,很少有股息盈利回报。

  科技股的这两点特征都是倒霉于恒久投资者持有的。巴菲特之前所称不投资科技股更多也应该是基于这两个缘故原由。

  然而,就像曾经的蒸汽机、铁路、汽车也是他们刚泛起的谁人时代的高增添、高风险的“科技股”一样;随着时代的生长,信息手艺的某些领域也已变得成熟,增添相对稳固。IBM所在的大型企业要害系统和手艺领域已经很是成熟,转变也不大,能加入竞争的企业也不多。

  同时,IBM几十年积累的高度稳固、清静的手艺和履历已经让银行、保险、大型零售和其他一些要害行业对他形成了高度信托和依赖。以是,已经用过IBM产物的公司若是要换掉IBM的产物就像上市公司换审计师和状师事务所一样,是很是重大的事情。IBM已经在他所在的领域建设了很好的护城河。

  此外,IBM也早已走过了科技公司高投入的阶段。从1995年以来,IBM已经一连17年提高季度分红水平,而且七年分红到达两位数增添。IBM还累计拿出了凌驾1000亿美元举行股票回购。虽然,这些都基于IBM稳固增添的现金流和一直提高的盈利能力。

  好公司要有好价钱才是好的投资标的。即便不计分红回报,现在巴菲特持有的IBM股票的账面收益已经到达20%以上。

  软件和服务净利率达40%

  虽然巴菲特刚投资IBM不到一年的时间,但IBM却是已经有百年历史的公司。

  IBM公司划分了五大营业部门,划分是全球科技服务部门(GTS)、全球商业服务部门(GBS)、系统和科技部门(Systems and Technology)、软件部门(Software)、金融服务部门 (Global Financing),全球服务部门是IBM从硬件转型到服务的重点营业。2011年这两个部门的总营收到达602亿美元,占IBM总营收的56.7%。

  IBM从上世纪90年月就最先向服务转型,那时的惠普还依赖打印机营业过得很滋润,戴尔照旧针对小我私人客户的PC厂商,SUN也照旧这个行业的一个新生玩家。

  依赖在大型机上建设的优势,IBM从企业焦点系统向外延伸,为企业开发治理、应用软件,从而把控了企业IT系统的焦点,而IBM也依赖这些实践的积累做到了各分子系统和中央焦点系统的最好联接(若是其他公司来对接可能就会泛起不稳固等问题)。

  此外,IBM还从手艺相助往上延伸,为企业提供治理、战略方面的咨询,从大政目的上协助客户,与企业客户结成“战略同伴关系”。原来企业要换掉原有的IT系统就是件价钱很大的事,通过这样的相助,IBM与企业的关系就越发密不行分。

  现在与IBM竞争的惠普、Oracle(SUN)、戴尔等公司提供的产物都不如IBM周全,而且在性能和清静方面也有一定差距。在服务方面与IBM竞争的凯捷、毕博、德勤咨询等公司之前都没有硬件方面的营业,软件的实验也更多的是依赖第三方外包举行。只有IBM是能在软硬件、焦点系统和分子系统及相关软件之间周全笼罩并很好对接的服务商。可以说,IBM在手艺、职员及与企业的关系方面都建设了较好的壁垒。

  IBM转型之后,一直砍掉硬件营业。从2000年以来,IBM硬件营业占营收的比重从41%下降至现在的18%。在砍掉硬件营业的同时,IBM在软件营业上一直加码,服务和软件营收占比从2000年的39%和14.8%提高到2011年的57%和22.7%。

  从盈利能力上看,IBM硬件营业的毛利率在38%左右的水平,而软件和服务的毛利率却可以到达87%和62%,以是IBM硬件净利率只有8%左右,而软件和服务净利率是40%和38%。这一方面体现的是IBM想通过硬件更好地加入竞争,扩大市场然后通过软件和服务赚取更多的利润;另一方面也是转型之后利润率一直提高的缘故原由。

  (本文来自i美股@吴桑茂 李剑整理)

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