威海广泰:签1.7亿消防订单,军用-民用专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空
1.事务公司通告全资子公司北京中卓时代近期签署消防车采购条约共17,344.1万元。
2.我们的剖析与判断
(一)签1.73亿消防车订单,消防营业一连高增添
中卓时代近期签署的消防车采购条约总额共1.73亿元,约占公司2014年度营业收入的17.09%,其中北京市公安局消防局1.46亿元,福建省消防总队2780.1万元。中卓时代在2015年6月25日已经与福建省消防总队签署了3841.5万元的消防车采购条约,本次条约是在上次条约履约情形优异的条件下举行的续签。凭证10%的净利率测算,本次条约将增厚公司EPS 约0.05元。
中卓时代2014年净利润同比增添34%,2015年上半年签署条约3亿元,同比增添35%。我们预计随着新订单的一直签署,中卓时代业绩将一连快速增添。此外,凭证我们的调研,天津爆炸事务后不少消防队伍已最先采购无人机,公司拟收购的全华时代的无人机也在上次国际消防展上展出,我们判断未来消防将和无人机营业体现出显著的协同效应。
(二)拟收购全华时代,有望打造“无人机第一股”
公司此前通告拟召募不凌驾5.4亿元,用于收购、增资全华时代并投入无人机项目(1.5亿元)及增补流动资金,增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。
全华时代是海内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一,主要产物包罗牢靠翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务,在无人机手艺专利主要职务发现申请企业中排名第1,天下规模内仅次于两所高等院校。
全华时代在应用服务领域的主要服务工具包罗武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门,曾作为唯逐一家民营企业受邀加入了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习,并于2015年8月加入“8.12”陕西山阳山体滑坡勘探救援事情。
本次收购中约定,若全华时代在盈利允许期内合计现实净利润高于允许净利润9221万元,则超额净利润部门的50%将用于向全华时代、治理层及员工举行奖励。预计2016年全华时代净利润有望到达1500-2000万元,2015-2018年业绩有望一连翻倍增添。
公司2014年11月28日与某单元签署《系列无人机系统开发相助协议书》,现在已经在军用无人机营业具备较强实力。我们以为,本次收购全华时代将带来显著的工业链、市场及客户协同效应,特殊是全华时代的军用无人机对公司现有部门军品营业将带来促进。本次刊行后,公司将周全进入无人机行业,军品营业将快速生长,公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业,对标消耗级无人机龙头“大疆创新”(凭证媒体报道,大疆创新的市值已超80亿美元)。
(三)军用无人机/军民融合稀缺标的,将快速生长
公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货,公司为军民融合标的。无人机是未来飞机生长趋势,据美国、以色列未来战机妄想,未来无人机将凌驾有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求靠近2000亿元,民用专业级无人机需求超1000亿元,民用消耗级无人机(海内需求)超300亿元。
现在海内上市公司涉及军用无人机研制营业的有洪都航空、宗申动力,隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也最先涉及无人机营业,可是,明确涉及军用无人机的少少。此外,现在许多上市公司仅仅最先涉及无人机,部门公司仅刚刚研制出1-2架样机最先做试验。而公司为很是稀缺的军用无人机标的,且拟收购的全华时代已是工业化的无人机巨头,是具有批量生产能力的优质无人机标的。
公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为自力董事,孟祥凯在航空航天、军品营业领域具备富厚的履历。我们判断公司无人机、特殊是军用无人机营业未来将快速生长。
(四)入选中上协军工委国防军工板块,军品有望一连超预期
2015年7月7日,中国上市公司协会宣布了中上协军工委国防军工板块名单,威海广泰入选。2014年公司军品销售收入到达1.64亿元,同比大幅增添88%。公司总司理孟岩获批享受国务院特殊津贴,近年来肩负国家级项目12项,军工项目10项,主持开发的多项产物填补海内、国际空缺。公司军品方面起劲加入研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目,现在有多个项目已经获得认可;一些重点科研项目取得阶段性效果,同时有重点地开拓新的市场领域,取得优异生长。我们判断公司军品未来生长将超市场预期,带来业绩估值双提升。
3.投资建议
公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题,军品营业生长将超市场预期,受益通航工业大生长。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防装备领域一连加码,通过自主研发、吞并重组等措施,强化公司在消防装备、军品领域中的职位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。
不思量本次非果真刊行事项,预计15-17年备考EPS 为0.63/0.82/1.06元,PE 为54/42/32倍;思量本次非果真刊行事项(凭证30元增发价测算),预计15-17年备考EPS 为0.61/0.84/1.10元,PE 为56/41/31倍,未来业绩具有上调潜力,一连推荐。
风险提醒:通航政策低于预期、军品营业生长低于预期、工业整合低于预期。
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