映雪资本一产品踩雷10只债券 天灾还是人祸?

2022-09-29 21:34:55

  作者| 券小券

  泉源 | 券业视察

  “每一笔投资,都在感受时代的脉搏。”着名私募机构——上海映雪投资治理中央(有限合资)(以下简称“映雪资源”)在一份致投资者信中如是写道。

  现在,映雪资源正在体验债券爆雷的脉搏。

  克日,有投资者告诉券业视察,民生银行(5.200, -0.03, -0.57%)代销、映雪资源操盘的一只R3级(基金产物凭证风险品级一样平常分为R1~5五个品级,R3为平衡型产物,即中等风险。)基金泛起了兑付问题,该产物建设初期一共召募40多亿元资金,先后踩雷10只违约债券——19新华联(2.960, -0.02, -0.67%)控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001(债券信用评级为D)、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01,此外持仓的19西集01、16新华债虽暂未发生实质性违约,但票面净价一起下滑。值得注重的是,上述12只债券现在有9只信用评级均为C类及以下、3只无评级。

  映雪资源这款连踩12只问题债券的产物,事实是天灾照旧人祸?

  1

  爆款变“爆雷”款

  “爆款基金,没想到真的‘爆’了,爆雷了!”郭女士对券业视察(微信公号ID:quanyeguancha)体现,自己在投资理财方面较量守旧且审慎,此前多以银行理财为主,选择理工业品时并不追求高收益,只有一个诉求——清静,风险低。

  郭女士是上述银行私人银行部客户,其先容称,2019年,上述银行一客户司理告诉郭女士,其持有的一只R2级风险基金有清静隐患,建议其卖出并购入银行代销的另一只基金——“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项荟萃资金信托妄想”(分A、B、C等多期,以下简称“映雪债券专项信托妄想”,或基金)。客户司理称,该基金更清静,可以按月赎回,且很是火爆。

  在客户司理的多次推荐下,郭女士于2019年3月31日买入200万“映雪债券专项信托妄想”,后因客户司理再三推荐,分两次追加到600万。

  “我对代销产物总不太放心。2019年9月,向熟识的另一位银行从业职员咨询‘映雪债券专项信托妄想’在业内的情形和口碑,对方告诉我这款产物风险较高,7、8月份就听说泛起些问题。”郭女士连忙决议赎回,但由于已过了9月份的赎回时间便在次月(10月)申请赎回,效果并未赎回乐成。

  随后,银行披露,上述基金认购的西王整体债券泛起违约情形,暂停10月份赎回通道。2020年头,投资者又被见告上述产物踩雷新华联债,基金再次泛起无法正常赎回的情形;7月,踩雷泰禾债,郭女士的账面浮亏越来越多。

  郭女士告诉券业视察(微信公号ID:quanyeguancha),“2019年知道私募基金第一次踩雷后原本是要肩负损失尽快赎回的,但银行方面相关事情职员告诉自己,现在赎回会发生现实亏损,银行与映雪资源、外贸信托做了相同,映雪说会尽快把基金净值做上去。”

  另外来自福建的郑姓投资者体现,自己得知基金踩雷西王债要赎回时收到了类似的回复,“映雪投资会尽快把净值做上去,建议不要赎回本金;还称‘映雪说出了问题会自己买下来(相关底层债券)’。”

  

  

  然而,这套“时间换空间”的打法并没能取得预期效果。

  今年4月,映雪债券专项信托妄想已进入整理阶段,提前竣事运作。这也意味着,郭女士等投资者无法自动申请赎回,只能期待产物整理效果。

  通常来说,私募基金清盘可能是出于以下缘故原由——产物存续期满、营业结构调整、触及清盘线、业绩不佳自动清盘。市面上曾有人质疑映雪债券专项信托妄想清盘是由于产物亏损到清盘线,但映雪资源方面回应称,是“本着稳固产物净值从而最洪流平上保障基金投资者利益的原则而自动提出的”。

  

  经由半年的整理,阻止现在,郭女士的600万投资款拿回300多万,仍有200多万(36%左右)款子悬而未决。而这200多万本金迟迟无法到账主要是由于西王债、新华联债、泰禾债(即上述提到的12只问题债券)。

  剩余资产处置进度怎样?事实能不能完成资产处置送还投资者本金?多久能完成整理?投资者多次就相关问题向银行、信托、私募三方追求谜底,但“要看市场配合度”等此类并不明确的回复并未让投资者知足。

  2

  连踩12只问题债券的“爆款”

  果真资料显示,映雪债券专项信托妄想建设于2019年2月,产物风险评级为R3级,通过中国对外经济商业信托有限公司(以下简称“外贸信托”)作为基金治理人、映雪资源作为投资照料的“外贸信托-映雪专项1期私募证券投资基金”(以下简称“标的私募基金”)投资于二级市场债券,映雪资源董事长郑宇亲自操刀。

  资笃信托行业从业职员万国朝告诉券业视察(微信公号ID:quanyeguancha),一样平常信托公司没有专业团队做债券和股票,通常是银行召募资金,信托公司提供通道,私募现实操盘、决议投向。这种属于阳光私募基金,在业内较为常见。

  郭女士称,据她相识上述私募基金的规模为40多亿。“映雪债券专项信托妄想”的投资门槛较量高,券业视察从多位购置了同款产物的投资者处获悉,有投资者在2019年头购置时是百万起投;到年中后期,起投金额一度提高至万万级。

  从召募规模和投资门槛的一直提高,不难看出该产物的热销。

  券业视察拿到的一份基金认购风险说明书显示,产物主要投资于信用债市场,亮点之一是“气焰气焰稳健,风控优良”,并指生产物“持仓集中度较低,映雪资源旗下同战略债券型产物从未发生清盘事务”。

  (截图泉源:投资者提供的基金认购风险说明书)

  (截图泉源:投资者提供的基金认购风险说明书)

  映雪资源曾于今年4月发给投资者一份《致投资者的一封信》,信中显示,除了踩雷的西王债和新华联债,上述产物持有31只债券(其中,发债主体为房地产行业的占到60%)。而尚有文件披露的12只问题债券中,有2只新华联债、2只泰禾债、8只西王债。若按此推测,该产物阻止整理时的底层资产约有41只债券,问题债券数目约占到30%,西王债数目占19.5%。

  

  (券业视察自制,数据泉源:企业预警通APP)

  这样的数据似乎与基金先容中“持仓集中度较低”有些收支。

  《致投资者的一封信》还披露,31只债券中,AAA级债券仅2只,AA+债券12只,AA级债券15只,2只债券未披露评级。另外12只问题债券现在有9只评级在C类及以下、3只未查到评级。债券评级高于AA+的债券数目并不算多,云云设置是否切合R3级风险基金?

  上述资笃信托从业职员告诉券业视察(微信公号ID:quanyeguancha),产物评为R3级没有太大问题。一样平常债券型基金照旧较量稳固的,回撤不会太大,通常若是做到足够疏散的话,纵然踩中一两个雷,应该也问题不大。但若是踩雷债券比例很高就欠好说了,之前有产物因此一个月净值跌20%。

  一位来自某着名上市银行投资照料告诉券业视察,R3级净值化理工业品以往来说亏损的可能性确实很小,本金一样平常不会出问题。但今年资源市场黑天鹅事务较量多,许多同类型产物泛起差异水平的亏损。

  产物二次整理分配陈诉显示,阻止2020年4月尾(产物进入整理期当月),产物存续规模仍高达24亿元。

  

  3

  映雪资源为何一再踩雷?

  首先,确实有宏观情形因素。受疫情影响,今年以来债券市场行情整体偏弱,多只银行理工业品净值泛起浮亏(尤其是前半年),这其中又以债券型基金为主。

  今年6月份,中国证券网曾做过一个统计,凭证证监会分类的3305只债券基金中,近1个月回报为正向收益或零的仅有360只,靠近九成的债券基金近1个月泛起亏损。

  但详细到“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项荟萃资金信托妄想”这款产物,也不乏人祸。

  券业视察查阅果真资料发现,上述产物建设于2019年2月,而无论是2019年10月踩雷的西王债,照旧2020年踩到的新华联和泰禾债,其相关发债主体早在产物建设之前就被曝出些许资金或谋划问题。

  好比西王整体,2017年3月,山东齐星整体70亿债务危急发作,西王整体作为其最大担保方陷入“互保风浪”。随后,西王整体公司评级遭下调,再融资也受到影响,多只债券作废刊行,甚至有传言称西王整体遭到部门机构“拉黑”。(截图泉源:《新京报》2018年3月报道)(截图泉源:《新京报》2018年3月报道)(截图泉源:网易财经2018年11月报道)(截图泉源:网易财经2018年11月报道)

  泰禾整体(3.710, -0.02, -0.54%)则是在2013年到2017年时代,高杠杆扩张,激进拿地。2018年便因扩张失速陷入流动性问题,多次转让项目试图回笼资金缓解资金压力。

  新华联2019年底、2020年头接连遭受人事情换(董事长被带走视察)、资金问题两轮“暴击”,疫情再次加速流动性问题的发作。不外,早年也不乏媒体对新华联的资金问题做出提醒。如《时代周报》2018年7月在一篇报道中指出,新华联出售手中两只银行股,还高比例质押旗下多家公司股权举行融资。

  云云配景下,映雪资源仍选择购置西王债、新华联债、泰禾债。

  此外,据天眼查显示,映雪资源及其董事长郑宇和西王整体、新华联控股(4.140, -0.01, -0.24%)有些许关联。

  映雪资源参股的滨州正诚永盛股权投资合资企业(有限合资)(以下简称“滨州正诚”)持有西王整体0.35%股权。天眼查显示,滨州正诚建设于2020年6月,于7月份以债权方式入股西王整体,0.35%股权对应的出资额为805万元。

  (截图泉源:天眼查)

  (截图泉源:天眼查)

  郑宇和新华联控股均间接持有正在冲刺科创板的山东英科环保再生资源股份有限公司股份。

  

  (截图泉源:天眼查)

  (截图泉源:天眼查)

  4

  映雪的“中年危急”?

  果真信息显示,映雪资源建设于2012年4月,定位于为金融机构、国有企业、大中型民营企业和高净值人群提供全方位财富治理和现金治理服务的专业资产治理机构。

  作为映雪资源的灵魂人物,映雪资源首创人兼董事长郑宇的焦点投资理念是逆向投资。“股票涨幅大是最大的利空,跌幅大是最大的利好。”这句颇为玄奥的投资格言,就出自郑宇之口。

  郑宇拥有近二十年的投资履历,曾任国盛证券自营部门认真人,在股票、债券、私募股权投资等领域均有富厚履历,醒目种种生意营业战略,其投资业绩一度很是亮眼。

  2016年,映雪资源郑宇治理的“映雪百丈冰1号”曾力压王亚伟的“外贸信托-昀沣”位居昔时单品第一,风头无两。2016年、2017年,郑宇划分被评为三年期股票战略金牛私募投资司理、中国基金业英华奖三年期最佳私募投资司理。

  

  自从2004年赵丹阳与深国投相助建设第一只阳光私募基金后,潮起潮落,曾先后有数十家私募突破百亿规模,各领风骚。但大多数都成为时代洪流下的一粒沙,阻止2019年底,仍保持在百亿规模的私募仅剩31家。

  不外,行业里有这么一句话“规模往往是业绩的杀手”。

  现在映雪资源仍位列百亿规模榜,但未满10岁的映雪资源已经泛起“中年危急”。

  郑宇在一次媒体采访中坦言,“不以为自己是稳健型投资者,自己的投资气焰气焰较为进取。当风险和收益同时存在时,更倾向于冒风险,博取相对较高的收益。”而其不稳健和进取的投资气焰气焰,在其治理的多只产物的业绩体现上也有所体现。

  据中国经济网报道,映雪资源旗下建设于2018年以前且近期净值有更新的29只产物中,有25只产物在2018年泛起了差异水平的亏损。其中,跌幅凌驾10%的产物有19只,跌幅凌驾30%的产物有3只,“映雪松柏5号”跌幅甚至凌驾40%。阻止2018年底,52.8%的基金清盘率更是位居私募基金行业前线。

  “映雪松柏5号”建设于2016年2月,2018年跌幅一度高达43.55%,在6664只同类基金中,排在第6349名。

  (截图泉源:choice金融终端)

  (截图泉源:choice金融终端)

  “映雪松柏”系列的“映雪松柏2号”业绩同样不太如意。2015年11月建设当月,净值便一度跌破1。经由一段时间调整,净值有所抬升,但不久后再次回落,阻止2018年6月19日,其净值下跌33.1%,以后未再披露净值转变。

  (截图泉源:choice金融终端)

  (截图泉源:choice金融终端)

  2013年5月建设、郑宇作为投资司理的“映雪霜雪2期”,其净值则是犹如过山车般刺激。建设次月,其亏损幅度就迫近20%;而到了2015年6月,其净值增添率靠近200%,远高于同期的沪深300和上证指数的增添率;而阻止今年10月尾,其净值增添率回落至7.48%。

  (截图泉源:choice金融终端)

  (截图泉源:choice金融终端)

  “映雪霜雪11号”自2017年2月建设以来,恒久处于亏损状态,净值高于1的时间寥寥。

  

  从崛起到风浪骤起,映雪资源确实像在感受时代的脉搏。你以为导致上述基金亏损更多是由于“天灾”照旧“人祸”?接待在下方留言谈论。

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