四种模式下,*ST股能否借教育企业“起死回生”

2022-08-08 15:34:54

  克日,*ST爱富宣布复牌通告及一系列财政陈诉。凭证通告显示,*ST爱富收购奥威亚泛起新的转机,迎来了黎明前的曙光。那么,其他ST股收购教育类企业标的的历程怎样呢?

  在上市公司眼里,最优质的标的资产通常有两类:教育和医疗,而教育的资源热度要比医疗高。教育和医疗不仅能提供稳固的现金流,而且收购后能更好的平衡盈利能力和总资产,进而提升上市公司业绩、股价和市值。

  对于*ST股来说,留给*ST股的时间只有一年,无论是想摘帽、重组、亦或卖壳。另一方面,教育类企业也希望能借*ST股的壳实现上市,由于这样成本更低、排队时间更少、融资更容易。

  因此,瞄准教育标的的*ST股能否捉住教育这根救命稻草,来摘掉ST帽子?A股市场,教育类企业借壳*ST股乐成上市的模式有哪些呢?最终下场怎样?收购教育类标的企业尚有哪些利益呢?

  蓝鲸教育就这一系列相关问题,团结ST爱富、*ST紫光、*ST宏盛、*ST新都(已退市)这四只股票(这四只股票划分代表了ST股和教育类标的企业资产重组、借壳上市的主流模式),以及证券剖析师、专业人士的看法,给各人带来*ST股和教育类企业标的“相爱相杀”的深度解读。

  ST股、IPO整体情形

  

  A股2016年-2017年ST股统计情形(数据泉源:Wind资讯)

  不管是教育类企业照旧ST股,都离不开整个资源市场。以是为了更好的剖析ST股和教育类标的的重组模式,我们先看一下整个资源市场的动态以及走向。

  凭证蓝鲸教育统计,阻止发稿前,A股共有111支*ST股票。其中,2016年有58家,2017年增添53家,比2016年镌汰5家。而作废ST帽子方面,2017年作废了55家,2016年了作废50家,合计作废105家。2017年暂停上市的企业有5家,和2016年持平。可是2017年有3家恢复了上市,2016年却为零。

  

  2008年-2017年IPO企业数目(数据泉源:Wind资讯)

  从2008年到2017年,整整10年,IPO的岑岭期泛起过两次。一次是在2010年,源于创业板在这一年推出,企业融资渠道增添。再者,2009年前后由于金融危急大量企业作废了IPO,以是羁系层在2010年有意加大审核节奏;一次是在2015年、2016年,这两年IPO发作源于羁系层逐渐打开了IPO堰塞湖,供应侧刷新下带来金融体制刷新。整体而言,最近三年的IPO数目都在大幅上升。

  现在而言,教育类企业和ST股团结方面,有四种典型模式。一是学大教育模式;二是华图模式;三是三爱富模式;四是龙文教育模式。

  四种模式

  皆为盈利而来

  一、学大教育模式:中概股私有化回归A股

  这四种模式中,关注度最高的当属学大教育模式,由于学大曾被誉为最具效率的中概股回归案例。学大教育于2010年在纽交所上市,但自2012年最先,其主营营业最先泛起了亏损,其股价下滑严重。2015年8月,A股上市公司银润投资宣布拟以19.13/股的价钱收购学大教育,作价23亿元。

  银润投资在收购学大教育后更名为紫光学大,可是紫光学大2015财年净利润亏损1356万,2016财年净利润亏损9868万元,已一连两个会计年度经审计的净利润为负值,以是紫光学大股票在今年4月被实验退市风险警示,股票简称变换为*ST紫学(股票代码:000526)。

  未曾想,本欲借学大教育转型教育行业的银润投资,非但没有转型乐成,还被学大教育拖得欠债累累。55亿元的定增妄想被终止以后,银润投资只能通过向控股股东紫光卓远乞贷来完成收购。向紫光卓远现实乞贷金额为23.5亿元,但利息就近1亿元。除了乞贷,学大教育的CEO也已去职。

  一位不愿透明姓名的证券剖析师向蓝鲸教育体现,2017年是*ST紫光最要害的一年。若是仍然不能实现盈利,净利润仍为负值的话,*ST紫光将被退市。不外还存在许多不确定性,有一个不能忽略的地方,就是当地地方政府为了保壳会加大扶持和奖励力度,以保证辖区上市公司数目。

  二、华图教育模式:两次借壳失败

  华图教育2012年最先IPO,但因证监会暂停IPO申报受理,华图教育第一次IPO失利。2014年7月,华图教育不得已而上岸新三板。2015年4月,*ST新都(股票代码:000033)宣布资产重组通告,称拟收购华图教育100%股权,生意营业预估值26.5亿元。华图教育曾拟借壳*ST新都,扬子新材曾欲卖壳给永达汽车,两者最终都未能乐成。一个曾买壳失败,另一个曾卖壳失败,两者相遇,一拍即合。

  但两个月之后,华图教育宣布放弃借壳,缘故原由在于财政审计无法通过。华图教育首创人易定宏在接受媒体采访时体现,年报被审计师出具“非标”对企业是很大的风险,对我们来说是重大的不确定性。索性放弃,这是第二次失败。

  随后,华图教育拟借壳扬子新材,但因华图教育股东人数众多,持股疏散,相同协调难度较大,股东未能就业绩赔偿事宜告竣一致而重组失败。三次攻击IPO失败的华图教育,现在只能奋力一搏举行自力IPO。屡败屡战,越战越勇,形容华图教育真是一点也不外分。

  除华图教育与扬子新材并购重组失败外,四通股份与启德教育近11个月的重组方案同样被终止。而在2016年,尚有三家教育公司借壳失败,划分是精锐教育借路松发股份、新通教育借路保龄宝、京翰教育借路ST恒立。

  一位资深行业人士对蓝鲸教育体现,当非上市公司准备举行借壳上市时,第一个要解决的问题就是怎样挑选理想的壳公司。一样平常情形下,壳公司需要具有这样一些特征:所处行业为斜阳行业;主营营业增添缓慢,盈利水平下降甚至亏损;股权机构单一清晰,便于收购。

  三、爱富模式:国企出售部门原资产进军教育

  *ST爱富(股票代码:600636)不仅是国企转型做教育,更是开创了一面收购教育标的,一面出售资产的先河。*ST爱富之前的主营营业为有机氟化工,随后,三爱富大股东上海华谊整体宣布拟转让其控股权(20%股份)给中国文化工业生长整体公司,三爱富拟以19亿元现金收购奥威亚100%股权、拟以3.57亿元现金收购东方闻道51%股权;上述股份转让完成后三爱富现实控制人由上海市国资委变换为国务院国资委;

  可是东方闻道最终出局,*ST爱富也由最初的拟用22.57亿收购奥威亚和东方闻道,变为拟用19亿收购奥威亚,只进军教育行业硬件领域。这个历程中,*ST爱富不仅收到了上交所三次问询函。而且若此次重大资产重组失败,极有可能在供应侧刷新的大配景下出局资源市场。

  有专业人士对蓝鲸教育曾体现,国企进入教育行业最大的瓶颈就是对行业、工业的认知和掌握不足;但最大的优势在于,它们对国家宏观政策的掌握,是民营企业所不及的。在收购方是国资委、被收购方谋划状态优异的条件下,上交所作为羁系部门,对国企的审核严酷水平是会比民营企业低的。

  四、龙文教育模式:追求新的利润增添点

  *ST宏盛(股票代码:600817)是在停牌近一年的2015年宣布收购广州龙文教育100%股权,可是昔时的11月,ST宏盛就宣布收购失败。失败原由于双方涉及的重组框架方案及标的资产的估值、业绩允许等相关事项存在分歧,无法最终告竣一致。龙文教育不仅是当地教育龙头企业,也因2011年获得信中利资源和深圳创东方团结4.5亿元融资,刷新了其时教育领域最大单笔融资纪录。

  可是在2016年12月1日,龙文教育最终被勤上光电股份有限公司(简称“勤上光电”,股票代码:002638)收购。生意营业价20亿元,溢价30多倍。勤上光电之前的主要营业为研发、生产、销售半导体照明产物,为了应对其营业收入呈下滑态势,提升其一连盈利能力,实现价值提升与转型而选择收购龙文教育。

  ST股收购教育类标的的利益

  

  “2014 年是一个分水岭, 在此之前教育行业恒久远离海内资源市场, 并购金额和数目都屈指可数。 然而受民促法修法预期及资源驱动, 2014 年教育并购最先发力, 标志教育板块真正进入上市公司并购标的池, 2015年、 2016 年连创新高。2015-2016 年教育行业并购热潮迭起,两年并购数目均超 40 起,2016 年的并购金额更是首次突破200亿大关”。一位广证恒生证券的剖析师体现。

  ST股收购教育类标的,最有利的地方在于促使其业绩增添、提升盈利能力,从而保证能顺遂摘掉ST帽子。而且教育标的的稀缺性、稳固一连的现金流还导致其收购估值变高,一位资深人士体现。凭证广证恒生证券的相关数据,2013-2014 年教育行业的收购估值稳固在 12 倍 PE,但从 2015 年最先,估值快速跳升至 14-15 倍上下, 2016年与 2015 年基本持平。

  下个月的9月1日,新版《民促法》就正式实验了。在新法中,民办教育非营利性的限制获得破除,教育资产证券化历程将加速,资源对教育的热情也将再次被点燃,这意味着教育行业的资源退出通道也被打开。一位业内人士体现。

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