未来定增股的投资机会几何?

2023-02-05 08:26:04

  剖析定增收益,融资角度资产收购类收益占优,行业角度房地产和信息手艺占优,估值角度低估值占优,大股东加入的定增收益率较高。

  荀玉根/文

  2月14日晚,证监会宣布关于修改《上市公司证券刊行治理措施》《创业板上市公司证券刊行治理暂行措施》和《上市公司非果真刊行股票实验细则》的决议,同时对《刊行羁系问答——关于指导规范上市公司融资行为的羁系要求》举行修订(下称“再融资新规”)。从再融资规则征求意见稿的推出到正式新规的宣布仅历时4个月,体现了羁系部门对于深化金融供应侧结构性刷新的刻意。

  未来定增股的投资时机几何?

  融资视角:资产收购类收益最高。在2007年以来,实验定增的4334家上市公司中,举行收购资产和项目融资的占较量高,划分为2488家和1504家,增补资金的共有281家。从收益情形来看,资产收购类的公司最好,到达42.8%,略高于增补资金的41.3%,远高于项目融资的26.2%。资产收购类定增未来空间最辽阔,且收购资产许多属于TMT等新兴行业,对股价的提振作用显着。增补资金类收益率高于项目融资主要得益于:首先,前者公司主要漫衍在诸如消耗、医药和TMT等市场热门行业,尔后者主要来自于传统周期性行业。其次,前者收益较高公司往往有大股东或大股东关联方现金加入定增,甚至是大股东独家定增,反映了大股东对上市公司未来的信心,对股价有提振作用。

  行业视角:房地产、信息手艺体现最好。2007年以来,宣布定增预案的4334家公司中,工业和信息手艺的公司占较量高,划分为1126家和831家。这些公司在宣布定增预案后的收益水平基本反映了市场现在对其所处行业的偏好。房地产及信息手艺最受投资者追捧,在定增预案宣布后其平均收益率划分为52.2%和46.5%。一样平常消耗和公用事业的收益率水平处于下游,划分为29.1%和22.8%。

  估值视角:低估值占优。凭证差异估值PE(TTM,后同)水平区间划分公司,统计差异估值区间公司的定增投资平均收益率。随着公司估值PE的上升,定增平均收益率逐渐下降,从0-10倍PE时的42.7%逐渐下降至100倍以上PE的30.5%,低估值的公司在定增投资中收益较优。但首先要思量到定增公司来自差异行业,自己估值差异就很大;其次投资者更看重的是定增后公司远景,而公司原有营业的静态估值并不能反映公司的未来。

  股东加入的定增收益率较高。上市公司定增工具一样平常包罗大股东及大股东关联方、机构投资者以及境内/境外自然人。在统计的案例中,有大股东加入的定增是1455家,靠近1/3的占比,平均收益率为39.1%,高于大股东不加入定增的36.2%。大股东加入定增反映了大股东对于定增后公司的信心与支持,对提振股价也有起劲作用。

  定增将带来主题性的投资时机,恒久来看公司投资价值照旧取决于基本面。约翰·博格在《长赢投资》中将股票收益剖析为投资收益和投契收益,其中投资收益由股息收益和收益增添组成,对应企业的盈利能力,投契收益由市盈率变换组成,对应企业的估值转变。文中统计美股市场1900年以来每10年的收益数据显示,投资收益仅在1930年月大萧条时期泛起负值,其余时间基本稳固在8%-13%之间,平均值为9.5%,其中股利回报均值为4.5%,盈利增添回报为5%,企业通过谋划缔造的收益相当稳固。与此相反,投契收益却随着市盈率的颠簸大起大落,在-10%-10%之间强烈颠簸,但平均值仅为0.1%。恒久看A股上涨也绝大部门源于盈利。自1996年以来,中国最先实验涨跌停板制度,以此为起点最先审核A股业绩为王战略的有用性。1996年以来,上证综指指数年化增速为6.0%,EPS为9.6%,PE为-3.2%,以是盈利才是驱动股价上涨的焦点动力,而定增主要是带来短期主题性的投资时机。

  (作者为海通证券(600837,股吧)首席战略剖析师)

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  (责任编辑:何一华 HN110)

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