周三机构一致看好的10金股

2021-10-28 16:10:10

  众业达(002441)012年度业绩快报点评:业绩切合预期

  2012年业绩切合预期。业绩快报显示,公司2012年整年营业总收入为58.45亿元,增添13.6%,实现归属上市公司股东的净利润1.97亿元,同比增添7%,EPS0.85元,在此前预告的一5%至15%的区间,切合市场及我们的预期。

  行业趋势向上。工业电气分销是公司的主要营业,由于下游需求增速放缓,2012年整体增速放缓。但从行业情形来看,进入2012年四序度,具备代表性的工业电气分销产物的行业产量最先加速:低压开关板的产量累计增速由前三季度的0.84%上升至整年的4.48%。从行业履向来看,这一趋势有望在2013年获得延续。

  募投项目和并购投入将收效。公司IPO的主要项目包罗分销网络扩容和系统集成及成套制造扩建项目,预定于2012年底完成项目建设;上市后还先后收购了北京迪安帝科技等公司;并设立上海伊博船舶电器有限公司等子公司,增强船舶电气等成套制造营业。我们以为,前期结构在行业景心胸回升的配景下,将对公司业绩增添起到起劲作用。

  运营效率有望提升。凭证公司业绩快报,2012年的营业利润率较去年同期略改善。我们以为,公司前期分销网络扩容项目中,新建和刷新物流配送中央的逐步完成,以及公司一直增强肉部运营治理,将会带来运营效率的逐步提升。

  风险因素:1)行业景心胸低于预期;2)产能释放进度低于预期。

  维持“买入”投资评级。我们微调2012-2014年EPS为0.85/1.07/1.42(此前为0.86/1.07/1.33)元的业绩展望,CAGR为21.5%,参考中小企业板对应2013年盈利的平均估值水平,给予公司2013年20倍PE,对应目的价为21.4元(此前为16.5元),维持“买入”评级。 (中信证券(600030) 剖析师: 张帆)

  华谊兄弟(300027)《西游降魔篇》票房通告点评:距离颠簸后的平稳有利于中线演绎

  2013年2月25日,华谊兄弟通告,影片《西游降魔篇》于2013年2月10日在中国大陆地域公映,阻止2013年2月24日24时,该影片在中国大陆地域上映15天,票房效果约为9.9亿元,最终结算数据可能略有误差。对此我们点评如下:谈论:票房的生长已在市场预期之中,预计将创华语片票房新纪录

  华谊兄弟《西游降魔篇》作为2013年春节档主打影片,自尊年月朔上映以来一连刷新“华语影戏最高首映日票房”和“中国影史单日票房纪录”纪录。凭证通告,阻止2013年2月24日24时,该影片在中国大陆地域上映15天,票房效果约为9.9亿元,该影片票房分帐收入应获得的税前利润约莫为1.96亿元。我们预计,凭证此速率,其阻止25日累计票房应己突破10亿大关,刷新《泰囧》上映20天破10亿的纪录,现在位居华语票房榜第二位置。

  在22日上映的好莱坞巨制《霍比特人》预计会对《西游降魔篇》的票房造成一定分流,但从上映排片来看,《西游降魔篇》仍然凌驾《霍比特人》。其中2月22日《西游降魔篇》和《霍比特人》排片划分为30.86%和30.66%,以后《西游降魔篇》排片略微走高,预计进入月末到3月初影片档期尾声,排片会逐步下降。

  票房方面,我们上次点评提到守旧预计最终票房约12-13亿,乐观预计有望到达14-15亿,预计将逾越《泰囵》成为华语影片新标杆。

  受益《西游降魔篇》高票房分账比例,展望一季度净利润增添400%-500%

  公司前期通告了该片分成协议,公司除了收取该影片之大陆地域刊行毛收益12%的刊行署理费外,还凭证该影片在大陆地域的刊行情形,其他投资方享有取得该影片在大陆地域刊行净收益10%至30%分成收益的权力。也就是说,华谊应能获得70%-90%分成。

  通告披露,阻止通告日,公司就该影片票房分帐收入应获得的税前利润约莫为1.96亿元(未经审计),净利润预计1.4亿左右。鉴于2012年一季度公司净利润为0.3亿元,因此从单片守旧测算,公司今年一季度净利润同比增速有望在400-500%。

  整年来看,公司后续还将有徐克、冯小刚的大制作影戏上映,整年影戏营业快速增添可期。

  单影片体现颠簸性,中线价值仍看公司向阳行业龙头职位

  2012年海内总票房到达165亿元,与2011年的131亿相比同比增添27%。我们以为,2013年这一趋势将继续保持,预判整年票房将突破200亿元,增速维持在20-30%。国产影片在渡过了2012引进片大增的一年后,2013年应会找到更合适的应对方式。

  回首2012年华谊兄弟整年票房凌驾20亿元,约占整年国产影戏总票房的三分之一,体现了公司作为本土影戏第一品牌的票房影响力。先有暑期档《画皮2》的一鸣惊人,但之后又有《太极1、2》、《-九四二》票房低于预期,再到元旦档《十二生肖》乐成。由于影戏行业创意特点,单项目颠簸在所难免,可是我们以为对于华谊兄弟这样的优异影视公司,不必过于在乎单部影片颠簸性,更建议从向阳行业及龙头职位掌握中线价值逻辑。

  我们以为,华谊兄弟的价值体现在其奇异的商业模式,品牌塑造、内容生产、衍生开发各项营业协同生长,植入成为伟大文化公司的基因:品牌、内容、衍生开发,相互支持,循环促进。我们以为公司价值的提升,体现在商业模式的乐成,我们一连看好公司的长线价值。

  风险因素:

  影视内容创作风险;政策管制风险;文化衍生开发不及预期风险。

  投资建议:

  综合思量公司的商业模式和对未来的妄想,我们维持公司盈利展望,预计2012/13/14年EPS划分为0.45/0.7/0.91元,当前价18.67元,对应2012/13/14年PE划分为41/27/21倍,维持“买入”评级,给予目的价24.5元。最近股价冲高后泛起一定回调,建议中线投资者在18—20元一线来掌握。(中信证券 剖析师: 皮舜)

  中联重科(000157):股权激励方案宣布,彰显未来增添信心

  事务形貌

  中联重科宣布股权激励妄想,拟向激励工具授予权益总计23,118万份,其中股票期权15,720万份、限制性股票7,398万股,涉及的标的股票种类为人民币A股通俗股,约占本激励妄想签署时公司股本总额770,595万股的3%。

  事务谈论

  股权激励方案的行权条件较高,显示公司对未来生长的信心。本次股权激励主要授予工具主要为:

  (1)公司董事、高级治理职员;

  (2)焦点及要害手艺职员;

  (3)中层要害治理职员;

  (4)先进小我私人(中联之星),共计1549人。未来三年的行权条件为净利润复合增速不低于12%,我们以为该行权条件显示了公司对未来保持较快增添的信心,有利于提升公司在资源市场的估值水平。

  2013年工程机械行业可能泛起弱苏醒态势,优势公司具备进一步抢占市占率的实力。行业基本面的详细叙述为:

  (1)行业库存:现在土石方机械的新机库存已经回落到合理水平,混凝土泵车新机的库存消化或仍需一段时间。整体来看,经由12年下半年行业的自动调整,库存风险已基本释放;

  (2)需求结构性分化:土石方机械销量增速的“底”泛起,上半年回升简直定较高,回升强度从强到弱依次为:推土机、挖掘机、装载机、起重机。在这样的行业趋势下,由于拥有资金、渠道、产物等方面的优势,龙头企业将进一步抢占市场份额,业绩增速或高于行业水平。

  业绩回暖趋势确立,预计2013年公司盈收将实现快速增添。今年销售收入结构可能为:

  (1)在搅拌车销量高速提升的发动下,混凝土机械营业或同比上升5%;

  (2)起重机械(包罗起重机及塔机)增添15%以上;

  (3)环卫机械需求稳固增添,增速或为20%左右;

  (4)土石方机械由于基数较低,增速可能凌驾50%。

  预计公司2012、2013年的营业收入划分约为475亿、546亿,每股收益划分约为0.95元、1.10元,对应PE划分为10、8倍。公司现金充沛可支持市占率进一步上升,且股权激励方案彰显未来增添信心,估值进一步修复的空间较大,维持“推荐”评级。

  风险提醒

  通胀预期上升,导致钱币政策缩短并压制财政投资。 (长江证券 剖析师: 刘军)

  三特索道(002159):定增彰显治理层信心,业绩释放尚需时日

  再融资意义在于治理层可能实现对公司的现实控制。本次定增后,治理层成为公司第二大股东,与第一大股东持股比例较靠近,预期未来治理层终将获得现实控制权。这是公司未来市值提升的主要动力。

  募投短期减轻财政压力,提升当期业绩。09-12年公司财政用度约占净利润50%,预计14年送还财政用度后,并表净利润将大幅提升。

  募投项目开启公司模式转变之路,看好其旅游度假综合体的恒久生长远景。公司正由现有的景区+索道模式,向旅游度假综合体偏向转变,切合二线都市的休闲度假趋势,并可以缩短投资回报期。其中:

  崇阳浪口温泉度假区,区位条件优越奠基重大客源基础,打造“野外牧歌”品牌,建设差异化竞争优势。保康九路寨生态旅游区、南漳三特古兵寨文化旅游区结构鄂西,享“鄂西生态文化旅游圈”生长机缘。

  二三线景区的培育具有较强的不确定性,13-15年是公司主业最难题的时期。公司现有2-3线景区处于交通未便利之地,其交通修缮具有一定的政策风险,影响客流展望的准确性,导致业绩展望的不确定性。

  预计13-15年公司主业利润仍来自现有的成熟景区西岳、梵净山、猴岛景区,新景区15年后方能进入盈利增恒久。尤其13公司面临西岳索道分成比例可能下降以及西岳西索分流,公司将依赖镌汰财政用度和地产剥离填补当期业绩。

  资产重估提升市值。公司16年方能进入主业的快速增恒久;预计13、14年主业EPS0.03、0.04元,建议凭证资产重估,给予三年后合理市值30亿元,目的价25元,增持。 (国泰君安证券 剖析师: 许娟娟)

  洽洽食物(002557):销售疲弱及成本上涨致业绩低于预期

  事项:

  洽洽食物昨晚宣布2012年业绩预增通告,预计2012年1月1日至12月31日实现收入27.5亿,同比增添0.4%,实现归属于上市公司股东净利润2.8亿元,同比增添31.4%,实现EPS0.83元。对此,我们点评如下:谈论:收入与去年持平,业绩低于预期

  受多重因素影响致使销量增添缓慢,收入仅与去年持平。一方面受宏观经济影响行业整体需求较量疲弱,主要收入泉源葵花籽收入增速放缓;另一方面因SAP系统2012年9月份上线,新系统有磨合期,内部的销售订单协调对销售有短暂影响,加之近期《投资快报》等媒体对洽洽食物生产工艺和产物质量等一系列事务的报道,使得公司收入受到一定水平影日向。

  四序度原质料价钱涨幅较大导致业绩低于预期。公司2012年净利润2.8亿,同比增31.4%,EPS0.83元,低于我们此前预期的0.90元。第四序度收入同比下降4.4%,净利润同比持平。主要因2012年四序度新的质料采购季成本上涨15%左右,对毛利率影响显着,旺季来临前为保证销量公司暂没有提价,以是导致四序度净利润增添低于预期。但我们判断,2013年公司有可能对部门产物举行提价以抵消成本上涨的影响。

  严抓产物质量,新产物推出有望带来突破

  近期《投资快报》等媒体有关“虫眼”事务的报道对公司销量影响较为有限。针对近期的事务,公司宣布声明称:公司葵花籽类产物历年来接受国家、省、市各级监视抽查中,从未泛起过虫蚀指标不及格征象。合肥市质量手艺监视局于2013年2月16日对公司产物举行了抽样检查,共抽查6组样品,其中4组从公司客栈现场抽样,2组直接从市场抽样,检测效果均及格,我们预计此次事务对公司销量的负面影响有限。公司现在很是重视产物质量,将会提高质料采购尺度,恒久来看有利于品牌形象的维护。

  薯片销售渡过调整期,未来新产物上线有望带来外延式突破。去年上半年薯片销售1.08亿,低于市场预期,主要因去年薯粉价钱较高(或许1.1-1.2万/吨),公司在价钱、规格等方面做了响应调整以稳固毛利率,但由于新产物进入市场需要一准时间消化,销量受到新老产物的交替影响有所下降,现在薯片销售己渡过调整期,预计去年下半年收入将凌驾2个亿。

  此外,公司将推出新品波纹薯片和高等坚果(喜悦系列),先在重点都市推出,再逐步推广。

  凭证Euromonitor的数据,2011年坚果类零食的销售收入到达76亿元,市场空间辽阔,且在核桃、杏仁、开心果等坚果市场,尚缺乏具有天下影响力的品牌与生产企业,洽洽将高等坚果的推出有望在该领域实现突破。

  风险因素

  新产物推广造成销售用度上涨;食物清静问题;原质料价钱上涨。

  投资建议

  由于内外多重压力导致公司2012年销售增添缓慢,同时原质料价钱的上涨使得业绩低于预期,我们下调洽洽食物2012-2014年EPS展望至0.83/1.06/1.36元(原为0.90/1.16/1.52元,2011年EPS为0.63元),以2012年为基期的业绩复合增添率为28%,现价22.3元相对于2012-2014年PE为27/21门6倍,鉴于公司葵花籽及薯片的销售在2013年将逐步恢复,且新产物的投放有望发动增添,我们以为公司恒久业绩增添仍值得期待,小幅下调目的价至24元(对应2013年估值为23倍,此前目的价为24.6元),维持“增持”评级。(中信证券 剖析师: 黄巍)

  搜于特(002503)2012年业绩快报点评:业绩再超预期,运营更趋稳健

  EPS0.95元,超市场预期。公司宣布2012年业绩快报,整年收入和净利16亿元和2.73亿元,同增47%和58%,EPS0.95元。业绩体现切合我们预期,并显超市场预期。缘故原由有二:1.2012年公司收入一连保持了较快速增添;2.成本下降及治理效率提升发动净利率同比提升1.3PCT。

  强劲外延扩张发动业绩释放。2012年尾公司门店数达约1800家,较2011年净增200多家,同增约20%;店肆面积增幅更高,预计至年尾近25万m2,同增近40%;单店面积约140m2,同增近25%。除外延扩张强劲,单店店效也有个位数提升。受益质料价钱走低及治理效率提升,公司净利率升至17%,拉动净利增添快于收入。整年公司存货风险一直不大,Q4虽有春装提前入库但影响不大,判断年尾存货额与三季度相当;年尾公司自动催收账款,应收款亦不会大幅上升,财报质量望较2011年显着改善。

  2013年将专注终端治理提升。公司当前谋划情形批注:2011年整合上游制造商、2012年扶持大加盟商等政策推行已有成效,而针对当前加盟商中存在的自满自满、安于现状等征象,2013年公司调整谋划战略为“自动放缓外延扩张速率,更专注于终端治理提升”,措施包罗:加速老店刷新、升级终端形象及提升店效,保持富厚培训运动,督促老加盟商提升治理能力等。该战略虽短期牺牲了生长速率,但对提升加盟商治理实力、确保未来扩张的质量和效率将十分有用,也体现出公司理性的生长头脑。

  预计2013年收入同增约35%,净利润增速望更高。基于谋划战略调整,判断2013年公司门店扩张速率将低于2012年,但营业面积提升仍快于数目增添。公司已开毕2013春夏订货会、预计订货同增35%+;团结开店妄想,预计正召开的秋装订货同增30%-35%。公司订货占现实收入比重高达90%,因此判断公司2013年收入同增有望达约35%,而规模效应提升盈利,净利增添望快于收入。此业绩趋势将有望在一季报获得体现。

  风险因素。1.三四线市场商业地产价钱上涨过快;2.战略加盟店和直营店比例提升可能导致资源支出和时代用度率上升;3.销售规模扩大磨练公司供应链整合及渠道管控能力。

  盈利展望、估值及投资评级。公司上市以来业绩频超预期,2007-2012年净利复合增速高达87%。靓丽业绩除来自强劲外延扩张,还得益于公司对治理提升的重视。我们以为2013年的战略调整将利于中恒久保障公司一连、稳健的扩张能力。据业绩快报,我们略调整对公司2012/13/14年EPS0.95/1.30/1.88元(原为0.94/1.30/1.88元)之展望,2012年起未来三年业绩CAGR41%,目的价32元(对应2013年25倍PE),维持“买入”评级。 (中信证券 剖析师: 鞠兴海)

  保龄宝(002286)2012年业绩快报点评:第四序度业绩翻番,13年超预期增添

  事务:

  公司2月26日宣布2012年度业绩快报:实现营业收入9.78亿元,同比增添2.88%;归属于上市公司股东的净利润6,729.63万元,同比增添20.77%,EPS0.50元。

  主要看法:

  1.2012年第四序度净利润翻番,整年业绩略超预期。第四序度公司收入增添10.66%,净利润增添104.15%,大幅高于前三季度10.25%的净利润增速。第四序度业绩增添翻番的主要缘故原由有:(1)12年底公司收到政府津贴893万元,而11年同期基本没有财政津贴;(2)12年第四序度公司主要原质料玉米淀粉价钱从3100元/吨下降至2900元/吨,盈利能力获得大幅提升;(3)12年第四序度时代用度率由11年同期的18.53%下降至13.20%,下降了5.33个百分点,其中销售和治理用度率划分下降3.43和2.21个百分点,财政用度率略有上升;(4)受下游需求增添以及客户开拓增强等影响,12年第四序度公司订单略有增添。总体来看,第四序度公司业绩增速的大幅提升也推动整体业绩略超预期。

  2.再次强调我们看好公司的主要逻辑:2013年提速增添大拐点基本确立,主要源于低聚异麦芽糖、低聚果糖以及赤藓糖醇三大产物下游需求发作。现在公司下游有三大需求正泛起发作增添态势:一是“速成鸡”事务带来的低聚异麦芽糖等益生元大规模替换抗生素。公司为海内低聚糖最大生产厂家,且获得农业部五年鸡饲料独家添加低聚异麦芽糖营业允许资格,2013年有望获得猪饲料添加允许,因此公司将成为该事务的主要受益者。现在新希望(000876)、通威水产、广东温氏、大北农(002385)、齐鲁制药和双胞胎等饲料和养殖企业已经在试用和试验公司低聚异麦芽糖产物,预计13年6月份公司低聚异麦芽糖产物将迎来较多订单;二是功效性食物饮料、保健食物以及受二胎铺开政策刺激的奶粉等下游行业需求大幅增添。现在达利园、红牛、碧生源、完善、王老吉、蒙牛、伊利、圣元、完达山、安利等数十家海内外食物饮料龙头,已经或正在和公司签署或商谈低聚异麦芽糖、低聚果糖、赤藓糖醇等功效糖的相助协议;三是宠物饲料升级,对低聚异麦芽糖等需求显着增添。受下游需求发作影响,我们综合预计2013年公司饲料用低聚异麦芽糖销量可由2012年的2000多吨增添至1万吨以上,低聚果糖总销量可由1200多吨增添至4000吨左右,赤藓糖醇销量可由3000吨左右增添至4000多吨。

  3.公司增发已获证监会通过,募投项目一旦达产将推动14年及以后若干年公司业绩“接力”增添。公司增发申请已于2013年1月23日获得证监会发审委无条件通过,拟增发融资6.2亿元用于年产5万吨结晶果糖(固体)综合联产项目、5000吨结晶海藻糖、5000吨低聚半乳糖、高端麦芽糊精烘干装臵(年产3万吨高端麦芽糊精)及相关手艺研发平台建设等五大项目。其中,增发项目中的结晶果糖、结晶海藻糖、低聚半乳糖的下游需求较量兴旺,增发项目尚未投产就已经开发较多意向性客户,其中的低聚半乳糖试制品就已最先销售并获得好评。公司预计增发项目达产后每年可形成8亿元收入(相当于公司2012年销售收入的82%)和1亿元利润,险些再造一个“保龄宝”,因此我们以为增发项目可“接力”驱动公司2014年及未来几年的提速增添。

  盈利展望与投资建议:

  公司为海内功效配料的龙头,思量到其下游需求的发作以及公司大客户开拓较为顺遂等因素,我们坚定看好公司未来若干年的高速增添,暂时维持如下稳健展望:2013-2014年净利润增速约46.53%和77.83%,不思量增发摊薄因素,EPS划分提升0.03元和0.06元至0.73元和1.30元,对应PE划分为20倍和11倍。

  我们以为,给公司估值应该着重思量以下几点:(1)公司B2B营业属于蓝海而非红海市场,客户需求重大、稳固和潜在空间重大。且公司属于订单型企业,相对于不少B2C终端企业已泛起销售用度大涨但价跌量减态势而言更具竞争与估值优势;(2)公司产物高度清静,且康健价值无限,估值水平完全有理由高于某些存在食物清静与康健隐患的行业和企业;(3)公司已进入提速增添大拐点新时期。因此,建议给予公司高于食物饮料平均估值水平举行估值,给予13年30倍PE,预期目的价22元,提升空间约52%,继续强烈推荐。

  风险提醒:成本上涨过快而需求增添较慢、用度控制不力、销售不能有用扩大,会影响公司业绩。 (东兴证券 剖析师: 焦凯)

  成商整体(600828)12年报点评:稳健谋划,切合预期

  事项:公司今日宣布2012年报,实现收入21.46亿元,同比增添5.21%;归属母公司净利润1.51亿元或EPS=0.26元,同比下降23%。业绩下滑的主要缘故原由在于公司暂未确认春熙路店收益(2011年该店孝顺投资收益6023万元)。剔除这一因素影响,公司12年可比谋划性业绩增添10.2%,切合我们预期!

  收入增添乏力:店龄结组成熟,商业竞争加剧

  分季度来看,公司Q4单季实现收入6.07亿元,同比增添仅3.83%,较前三季度显着放缓,主要由于外埠地域收入增速放缓所致(成都地域Q4收入增添3%,略低于Q3;而外埠地域Q4收入增添4.8%,较Q3的11%显着下滑)。

  分地域来看,2012年成都市场增添乏力,收入增速仅0.97%,店龄结构相对老化以及大量新增商业供应分流是主要缘故原由;南充市场收入增添仅0.9%,主要受家电销售遇冷影响(公司占南充家电份额的40%),而净利润同比增添37%至3700万元;绵阳市场收入增添6.1%,净利润同比增添16%,兴达店品牌升级调整效果显着;菏泽市场谋划逐步改善,整年减亏300万元;成都清江店及菏泽东方红店由于谋划连年亏损且面临租金上调压力,于年内终止谋划。

  2013妄想:老店升级调整,新店陆续开业

  公司三大商业地产项目稳步推进。盐市口二期已实现主体封顶,预计商业部门年内开业,且培育期用度压力较小;茂业中央正在举行内部装修及招商事情,现在周边入住率不高,商业气氛仍需培育,公司将择机开业(乐观预计年内开业);九眼桥项目完成拆迁事情,实现"三通一平",进入前期筹备阶段。2013年公司将重点对旗下部门老店举行外立面的刷新和品牌的升级,以重焕消耗者青睐;而新项目的陆续开业将改变公司近3年在四川省内无新店的时势。

  春熙路店收益暂未确认,双方仍在协商相同

  只管中国国际经济商业仲裁委员会已于去年4月作出裁决,太平洋(601099)方面与成商相助终止,但由于对纠纷期内的利润分配等方面的分歧,现在双方仍在协商中。

  对此我们以为:1)对成商而言,纠纷期内利润分配的最气馁情形,即是太平洋此条件出的2600万租金+净利润50%这一方案。凭证春熙路店每年5000万元利润盘算,公司每年最坏情形可确认业绩增厚约4500万;2)由于谈判不确定性,12年暂未确认春熙路店收益,未来可能一次性确认;3)凭证远东百货以往年报,正常谋划的春熙路店年利润约7-8万万,一旦收回将大幅增厚业绩。

  预计13-14年整体EPS为0.36和0.40元,维持中性评级

  思量到老店内生增添疲软,新店培育期用度压力,谋划杠杆可能进一步下滑。我们预计13-14年除春熙路店外的EPS为0.28和0.32元。由于春熙路店现实收回进度仍具极大的不确定性,我们暂按该店每年4500万元利润孝顺(凭证太平洋方面提出的分成比例做守旧预计)或EPS=0.08元测算,则13-14整体EPS为0.36和0.4元,现价对应13年估值13.8X,维持中性评级!

  风险提醒:经济低迷,消耗苏醒缓慢;春熙路店收回历程低于预期。 (平安证券 剖析师: 耿邦昊)

  永贵电器(300351)2012年业绩快报点评:看好受益轨交的“高弹性元件”

  2012年EPS为0.64元,略低于我们预期。公司通告2012年业绩快报,整年营收和归属上市公司股东净利润划分为1.58亿元和5225万元,同比划分下滑16.97%和29.25%,对应摊薄后EPS为0.64元,略低于我们预期。

  动车组大规模招标未重启是公司整年业绩下滑的主要缘故原由。

  动车组业绩严重下滑,2013年业绩弹性放大。公司2011年动车组毗连器营收为4657万元,我们预计公司2012年该营业营收仅为数百万元,下滑幅度凌驾90%,拖累2012年业绩。凭证我们的测算,2013-14年我国将迎来高铁和城际铁路的通车岑岭,新增通车里程划分为5226和6750公里,对应动车组新增需求将划分达508和639尺度列(假设高铁和城际铁路保有密度划分为0.65和1.0辆/公里)。2012年铁道部动车组规模招标一直未重启,随着2013年上半年的启动,预计公司2013年动车组营业将显着回暖,或恢复至2011年水平。

  城轨毗连器快速增添仍可一连。虽然公司动车组毗连器营业泛起大幅下滑,但城轨毗连器的高增添对其业绩下滑起到一定缓和作用。我们预计公司2012年城轨毗连器营业整年增速在40%以上。受益新型城镇化的一连推进,我国都市轨道交通生长潜力重大。我们预计2013-15年我国新增城轨通车里程划分为561/751/698公里,对应新增城轨车辆市场规模将达980亿元。公司在城轨毗连器市占率达32%,将充实受益城轨建设高增添。

  多元化营业仍值得期待。公司现在在铁路机车、铁路客车、城轨和动车组毗连器市占率划分为22%、28%、32%和7%。随着城轨高速增添和动车组招标启动,预计公司2013年业绩有望大幅提升。同时,公司还在新能源(电动汽车和风机)、军工和通讯毗连器领域起劲结构,我们预计未来3-5年公司非轨交营业利润孝顺将快速增添,从而实现“双轮驱动”名堂。

  风险因素。铁道部刷新带来的不确定性风险;动车和城轨建设低于预期的风险;毛利率下降风险。

  盈利展望、估值及投资评级。凭证公司业绩快报,我们略微调整公司2012-2014年周全摊薄EPS展望划分至0.64/1.26/1.65元(原展望为0.76/1.27/1.64元)。受益动车组营业向上高弹性和城轨建设一连高景气,我们以为公司营业于2013年业绩向上弹性较大,维持公司2013年25倍PE估值,维持目的价32元,维持“买入”评级。 (中信证券剖析师:唐川)

  江中药业(600750):13年盈利有望快速回升

  太子参降价趋势确立,13年OTC营业盈利有望大幅增添

  公司主要原质料太子参的报价自12年8月以来一连下调,现在贵州统货价钱已降至160-165元/千克。公司太子参年需求量靠近2000吨,12年采购均价约205元/千克。我们预计13年采购均价或将降至160元/千克以下,以此估算,13年采购价下降将增添近亿元毛利,发动公司OTC营业盈利水平大幅提升。

  保健品营业尚处于探索阶段,中恒久远景向好

  公司保健品营业仍处于探索阶段。我们预计,公司12年头元销售收入约4亿元,较11年小幅增添;参灵草销售收入约2亿元。我们以为,只管保健品营业短期增速平缓,但公司品牌认知度高、功效性消耗品运作履历富厚,OTC营业的丰裕盈利也将为保健品营业的探索提供缓冲,我们看好公司保健品营业的恒久远景。

  12年整体业绩增添平缓,但OTC主业恢复优异凭证

  公司12年业绩快报,12年整年实现收入31.9亿元,净利润2.29亿,同比增添21%、0%,对应EPS0.74元。我们以为,保健品收入低于预期和销售用度快速上涨造成12年业绩增速较慢,但公司OTC主业恢复优异,盈利质量显着好转,未来盈利增厚的空间富足。

  估值:下调目的价至28元,维持“买入”评级

  我们下调公司12-14年EPS展望至0.74/1.19/1.48元(原为0.91/1.20/1.48元),缘故原由是2012年保健品营业增速较慢。但我们以为太子参降价将使13年盈利快速提升,参灵草在前期销售开拓的基础上也可能实现销售快速增添。我们基于瑞银VCAM估值模子(WACC为8.3%)获得目的价28元(原30元)。公司估值水平与板块平均水平较量,具有较量显着的优势,维持“买入”评级。 (瑞银证券剖析师:季序我)

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