机构眼中50只高送转金股曝光（附股）
摘要
【机构眼中50只高送转金股曝光】高送转是指分配大幅度的股票盈利或者大比例以资源公积金转增股本。我们界说高送转为10股送5股或转5股以上。虽然这实质上只是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。
高送转是指分配大幅度的股票盈利或者大比例以资源公积金转增股本。我们界说高送转为10股送5股或转5股以上。虽然这实质上只是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。可是许多投资者以为高送转向市场转达了公司业绩增添的起劲信号，同时海内市场对于题材炒作的追捧也对这些股票的价钱起到了推行动用。
一、高送转股票的特征
1、基本特征
送股泉源于公司的未分配利润，转股来自于公司的资源公积金，因此，高送转股票经常具有较高的每股资源公积和每股未分配利润，我们统计了2009年以来年报宣布高送转的股票和全市场股票的相关指标。
从我们对2009年以来高送转股票的统计可以看出，每年高送转股票的平均每股资源公积要远远高于全市场股票的平均每股资源公积，而且高送转股票每年的平均每股资源公积都2元以上。同时，高送转股票的平均每股未分配利润也要远远大于全市场股票的均值，虽然两者之间的差距有缩小的趋势，可是该指标仍然具有较大的区分度。
除了每股资源公积和每股未分配利润，海内的高送转还经常发生在上市时间较短，总股本数目较小，股价较高的股票中。这一类的公司股本扩张意愿较强，也愿意通过高送转降低股价，增强公司股票的流动性。为此，我们也统计了相关的指标。上市5年以内的股票在年报高送转的股票中占了绝大部门比例，2012年这个比例甚至高达80%。与此同时，次新股在年报高送转股票中的比例则不太稳固，在某些年份，好比2010年，该比例高达50%，而在2013年和2014年，该比例低于20%。这种征象与2013年的IPO停发导致市场上的存量次新股数目下降有关。从股本规模来看，高送转股票的平均总股本在4亿元左右，而且这一数值相对稳固，远远低于全市场总股本的均值，是一个区分度很好的指标。
2、生长特征
高送转的公司需要具有较强的生长能力来获得新的利润，进而补足因高送转镌汰的资源公积和未分配利润。我们也考察和统计了一些生长性指标：每股净资产，每股收益，每股现金流，从以上的统计来看，高送转股票的每股净资产，每股现金流和每股收益均高于市场均值。从绝对值上来看，高送转股票的平均每股净资产在4元以上，平均每股现金流在0.2元以上，平均每股收益在0.3元以上。高送转的股票具有较高的生长性，我们可以团结基本指标和生长性指标来展望高送转的股票。
二、高送转展望模子
通过前面的剖析可以得出，高送转股票上市时间较短，总股本数目较小，往往具有较高的每股资源公积，每股未分配利润，每股净资产，每股现金流等。我们可以建设响应的多因子模子举行展望。
1、基本模子
第一步：每年11月1日，剔除所有A股中昔时中报已经宣布高送转的股票以后，形成样本空间第二步：对样本空间内A股股票凭证每股资源公积、每股未分配利润、股价、总股本从高到低举行排序，分成10组。最高组的股票在对应指标项打10分，次高组打9分，依次至最低组打1分。
第三步：对样本空间内A股股票凭证上市时间是非，举行打分。
上市时间小于1年，打10分。
上市时间在1年到2年之间，打9分。
上市时间在2年到3年之间，打8分。
上市时间在3年到4年之间，打7分。
上市时间在4年到5年之间，打6分。
上市时间大于5年，打0分。
第四步，将上述5个指标得分加总，形成展望得分。凭证最终得分的排序，选取得分最高的前50只股票，形成展望名单。对于综合得分相同的股票，选取每股资源公积和每股未分配利润两项原始值较高的股票。
我们使用基本模子对2009年至2014年的高送转股票举行了展望，并统计了展望的准确率。
展望效果有如下特点：
随着展望股票的数目增添，展望掷中率逐渐降低。说明因子值越大，发生高送转的可能性越高。
从2009年到2014年，前50股票组合的展望乐成率较为稳固，平均在60%以上，在2013年，模子的展望乐成率较低。团结图3中的信息，2013年在年报高送转的股票中次新股比例仅为3%，说明模子捕捉次新股中的具有高送转潜力的股票较强，而2013年IPO停发导致市场上的存量次新股大幅镌汰，导致基准模子的展望乐成率下降。
基于基本模子，我们可以思量糅合基本模子和生长因子，试图提升基准模子的展望乐成率。
2、基本模子+生长因子
从之前的剖析可以看出，高送转股票经常也具有较好的生长性，详细体现为较高的每股现金流，每股净资产和每股收益。
我们队基本模子的第二步做出略微修改，对样本空间内A股股票除凭证每股资源公积、每股未分配利润，股价、总股本从高到低举行排序以外，另外凭证每股净资产，每股现金流和每股收益从高到低举行排序，并分成10组。打分的方式同基准模子。可以看出，添加生长因子后，各个年份的模子展望准确率没有显着提升。可是从平均展望准确率来看，每股净资产能够给TOP20的高送转组合提升2%的展望掷中率，我们思量把每股净资产添加进基本模子来展望高送转的股票。
三、展望高送转股票组合的收益
接下来，我们体贴的是模子对于高送转股票的乐成展望能否转化成现实的收益。同时，我们假定在昔时11月份就已经知道昔时年报(次年4月宣布)的现实高送转股票，据此构建现实高送转股票组相助为对比。思量到展望的高送转股票和现实高送转股票以小盘股为主，为了镌汰大市值股票对基准的影响，我们接纳全A等权指数作为较量基准，然后盘算展望的TOP50高送转股票组合和昔时年报现实高送转股票组合相对于全A等权指数的月度超额收益。盘算时代为每年的11月份至次年的6月份。
展望的高送转TOP50组合和昔时年报现实高送转组合月的收益的走势很是相似，由于展望误差的存在，展望组合颠簸幅度较现实高送转组合大。同时值得注重的是2014年12月份两个组合都大幅跑输较量基准。这说明高送转组合的收益与其时市场的巨细盘气焰气焰高度相关。2014年12月份代表超大盘和大盘的中证100和沪深300指数划分上涨了33.9%和25.8%，而代表中小盘的中证500指数仅仅上涨了1.5%。这说明高送转股票组合小盘气焰气焰偏弱时收益较不理想。我们同时统计了2009到2014年展望的TOP50高送转组合和现实高送转组合的平均月度超额收益。从图13可以看出，市场对于高送转看法的炒作最先较早，通常在三季报和年报宣布后的2个月内，体现为11月份和次年的5月份具有的较高的超额收益，而且超额收益随着时间的延伸迅速下降。同时可以看到，现实高送转在每年11月到次年6月份险些每个月都有超额收益，而展望组合在1到4月份小幅跑输市场。由于平均值受到2014年底的极端值的影响较大，当只盘算2009到2013年的均值时，我们发现展望组合在12月份也能带来2%左右的超额收益。
最后，凭证2015年三季报的相关数据，我们基于展望模子给出了2015年年报高送转股票的展望名单。这50只股票11月份阻止11月20日平均涨幅为24.7%，同期中证500和沪深300涨幅为12.5%和8.6%。我们同时建设了“东方金工2015年高送转股票展望组合”，敬请进一步关注该组合的体现。
(责任编辑：DF146)
